加快原油期权上市 打造多层次能源衍生品市场

　　上海INE原油期货于2018年3月26日上市，至今已生意业务运行了14个多月。

　　在5月29日举行的第十六届上海衍生品市场论坛的能源分论坛上，与会高朋纷纷以为，原油期货市场总体运行状态精良，各项市场运行指标赛过之前预期，也为宽大石化财产链企业到场原油期货营造了市场生意业务情况。

　　但与会人士也指出，与国际成熟期货市场相比，上海原油期货在财产链笼罩面和产物供应上仍有较大差距；与油气财产巨大的保值需求比，也必要加速扩大市场范围。为此，下一步上期所将加速推进原油期权上市，研究推进原油期货仓单生意业务，围绕生意业务所“一主两翼”生长战略，连续做精做细现有品种。同时，加速推进自然气、液化石油气、制品油等油气期货研发事情，积极打造更具活力的多条理能源衍生品体系。

　　上市甫一年拿下环球第三

　　经济生长离不开能源的支持。作为环球第二大经济体，我国能源斲丧连续处于高位。中国石油和化学产业团结会副会长孙伟善在此次论坛上透露，2018年我国能源生产、消耗总量均有所突破。整年能源生产总量达37.7亿吨标煤，是1978年的6.0倍，位居天下第一，增速为5%，为7年来最高。此中原油生产1.89亿吨，自然气生产1610亿立方，活着界能源生产中均排在第六位；整年能源消耗46.4亿吨尺度煤，同比增长3.3%，增速是近5年以来的新高，此中自然气消耗超预期增长，年增长422亿立方米，增量创汗青记录。

　　不可忽视的一点是，海内石油自然气消耗快速增长，石油产量却比年降落，供需缺口出现扩大趋势，入口量屡创记录。继2017年凌驾美国成为环球最大原油入口国后，2018年我国凌驾日本成为环球最大的自然气入口国。据统计，我国原油对外依存度已凌驾了71%，自然气对外依存度也攀升至43%。

　　“当前环球商业情况趋于恶化，伊朗、委内瑞拉等地缘政治题目愈演愈烈，原油代价走势及变革，对我国石油和化工行业的安稳运行提出了更大挑衅。”孙伟善表现。

　　可以说，当今社会，能源生长面对的情况形势产生着深刻的变革，影响能源生长的不稳固性和不确定性因素凌驾以往任何时期。固然了，这也为能源衍生品市场生长提供了深厚的底子和辽阔的空间。

　　2018年3月26日，中国版原油期货顺遂推出，全面引入境交际易者到场，在助力打造能源订价中央的同时，也为中国期货市场对外开放开发了全新的门路。

　　“运行一年多来，总体出现出‘生意业务安稳、结算流通、交割顺遂、监查严酷、风险可控、舆论正面，功效开端显现’的精良态势。”上期所理事长姜岩先容，停止5月24日，原油期货单边日均成交14.95万手，日均持仓2.31万手，日均成交金额700.73亿元；境外中介机构存案52家，境交际易者开户96个，日均生意业务和持仓占比分别为9.86%和16.42%；交割总量1096.3万桶，此中，巴士拉原油912.6万桶、阿曼原油133.3万桶，上扎库姆原油50.4万桶。姜岩表现，现在我国原油期货已跻身环球第三大原油期货市场，其代价现已被多家海内外大型涉油企业作为现货商业订价基准。

　　三大上风显现后劲十足

　　上市一年多以来，原油期货对我国石化行业高质量生长的正面作用渐渐显现。

　　孙伟善表现，对海内石化企业来说，上海原油期货的安稳康健运行，金融衍生品功效的渐渐显现，为企业提供了一个套期保值、规避代价风险的场合，对企业安稳生产有很大资助。别的，上海原油期货选择人民币作为计价钱币，为海内原油生意业务提供了有用参考，推进了人民币的国际化历程，为海内石油化工财产链的康健运行提供了保障。

　　作为能源财产公司，中化石油在已往一年中连续探索使用上海原油期货合约富厚计价本领、疏散谋划风险、帮助提拔业绩。中化石油有关人士表现，在近一年的到场中，团体感觉的是上海原油期货生意业务安稳有序、活动性日趋加强、各业务环节衔接顺畅、在行业中的承认度渐渐提拔，重要表现在以下三个方面。

　　一是合约标的选择及重要生意业务时段更贴近海内企业，有助于治理代价风险。由于重要产油国广泛同我国存在较大地理隔断，从装港到卸港通常必要1-2个月时间，怎样有用规避在途代价风险，不停是原油入口企业所面对的重要题目。此前，原油入口企业通常挑选境外期纸货市场中活动性较好的合约举行套期保值操纵，但由于境外合约品格和亚洲时段活动性不敷等题目所造成的基差时常存在，大概会影响原油入口企业的套保结果。在上海原油期货合约推出后，由于亚洲时段活动性充裕且合约基于中质含硫原油计划等特点，赐与原油入口企业在选用套保方案时更多选择，有用提拔企业规避在途代价风险本领。

　　二是人民币计价有用规避汇率影响。国际原油商业结算钱币及境外期货市场均以美元计价，原油入口企业在购销两头存在汇兑风险。人民币计价的上海原油期货推出后亦可有用规避汇率因素的影响。

　　三是“实物交割+期现联合”有用低落原油采购本钱。当原油到岸价高于上海原油期货代价时，入口企业可选择买入上海原油期货合约，卖出境外期货合约，锁定原油采购本钱上风；当入口企业所采购交割品格原油到岸代价低于上海原油期货代价时，原油入口企业可选择在境外采购后交入上海原油期货合约实现红利，同时采购其他替换品种加工，统筹后实现采购团体优化。

　　2018年3月26日上市当日，振华石油以子公司北方国际石油有限公司名义到场到聚集竞价生意业务中，成为中国原油期货合约首批生意业务单元之一。振华石油相干人士表现，中国原油期货的推出，为海内原油消耗企业提供了套期保值、风险治理的渠道，更有利于形成反应中国和亚太地域石油市场供需干系的代价体系。

　　点赞的不但是石化财产链上卑鄙企业。中国原油期货上市以来安稳运行，受到了海内外期货行业的遍及承认。

　　法兴银行主经纪贸易务亚太地域卖力人James Shekerdemian表现，中国原油期货上市以来，法兴银行高度存眷，对代价运行举行了恒久跟踪。总体而言，运行环境精良，与国际市场代价相干性较好，尤其是成交量在半年不到的时间跃居环球第三，阐明市场对其承认度较高。

　　摩根大通期货有限公司首席实行官魏红斌也以为，人民币计价原油期货亲身2018年3月上市以来，团体运行环境精良，成交量与持仓量都录得数倍增长，与天下油价走势的相干性明显提拔。中国原油期货的上市不但补充了国际原油代价尚无法通过人民币订价的空缺，同时也在国际市场休市期间，为投资者提供了保值对冲的东西。

　　东证期货总司理卢大印表现，原油期货的上市为财产企业在国际商业中保驾护航、有用进步了实体企业的抗风险本领，取得了瞩目标结果。

　　美满合约计划富厚产物序列

　　固然上海原油期货诞生一年多的时间里保持了精良的运行态势，但上期所理事长姜岩表现，与国际成熟期货市场相比，在财产链笼罩面和产物供应上仍有较大差距；与油气财产巨大的保值需求比，也必要加速扩大市场范围。因此，下一步上期所将对标国际成熟市场，连续优化现有规矩制度，包罗优化投资者得当性制度，推出结算价生意业务(TAS)，公布每节收盘参考价，研究扩大包管金种类范畴，适时增长可交割油种等。在风险可控的条件下，进一步进步生意业务便利性，有用低落投资者到场本钱；同时还将加速推进原油期权上市，研究推进原油期货仓单生意业务，围绕生意业务所“一主两翼”生长战略，连续做精做细现有品种。别的，加速推进自然气、液化石油气、制品油等油气期货研发事情，积极打造更具活力的多条理能源衍生品体系。

　　上海原油期货在合约计划方面仍存在很大提拔空间。方正中期期货总裁许丹良以为，针对期货合约一连性题目，生意业务所已经将做市商机制引入原油期货中，这有利于促成一连活泼合约，并包管移仓换月的顺遂举行，但是作为商品市场龙头品种，原油期货的做市商必要再得当增长。同时，这会改变现在海内的单一中心敌手方机制，交易方可以做市商为生意业务工具，做市商制度将成为现在机制的有用增补，使得原油期货市场越发富厚和饱满，满意更多需求。但现在远月持仓量仍旧较低，重要是海内财产链企业及商业商到场度仍旧偏低，需进一步变更海内外石化生产、加工、商业以及消耗企业的到场，特殊是跨国石油公司的到场，并勉励其举行原油的实物交割。

　　业界对我国原油期货进一步对接环球市场、进步国际化水平的呼声也越来越猛烈。能源战略学者冯保国以为，应加速推进中国原油期货的国际化建立，不停鉴戒WTI、布伦特和亨利、NBP等具有国际影响力的油气期货生长履历，连续美满优化中国原油期货合约要素、生意业务规矩、交割制度、羁系体系和相应的业务与操纵流程，为投资者开展生意业务提供切实的便利，吸引国际投资者到场，使中国原油期货代价可以或许实时、正确、客观地反应中国市场的供求状态，为提拔中国原油期货代价的应用积极创造条件。

　　加强“上海代价”影响力

　　随着原油期货国际化水平的进步，“上海代价”在环球的话语权也将加大。南华期货副总司理朱斌表现，随着市场不停发展，已经看到有越来越多的能化财产企业将上海原油期货运用到企业运营、商业等各个环节，并取得了肯定的结果。这几年，原油现货商业市场化取得了长足进步，现货动员期货协同生长，有用整合资源，真正发挥办事实体的功效。同时，上期原油指数的正式公布有助于加速推动原油期货国际化。将来在推进原油ETF、原油期权，原油期货仓单生意业务等创新产物的生长战略支持下，上海原油期货市场的投资者布局将进一步改进，也将吸引更多财产投资者与境外投资者到场，从而渐渐迈向成为具有地域影响力的原油期货，订价本领进一步加强。

　　值得指出的是，中国原油期货订价本领的加强，离不开信息数据的美满。朱斌指出，现在境表里投资者到场上海原油期货的投资更多依靠与之挂钩的境外原油期货现货的阐发数据，海内缺乏权势巨子的官方数据公布平台，也缺乏权势巨子的贸易化信息公布平台。为此必要创建健全中国特色的生意业务办事机制，为投资者提供越发公然、权势巨子、透明的信息数据，使原油期货市场到场者可以或许较为客观、全面地把握我国原油供需状态及其变革环境。

　　许丹良以为，作为我国首个国际化期货品种，原油期货上市以来安稳运行和功效渐渐发挥，市场各方积极到场，各项配套制度担当住了市场的磨练，为后续推出更多国际化品种奠基了底子，也为我国期货市场国际化的市场运作和羁系积聚了履历。如今越来越多的能化财产企业把上海INE原油期货运用到谋划、商业的各个环节，办事实体经济取得了不错的结果。在引入做市商后，上海原油期货合约的稳固性和活动性进一步进步，随着中国金融业扩大开放，原油期货市场也将加速开放的步调，预计境外投资者到场数目和水平会渐渐增长。上海原油期货在3-5年左右的运行后，将渐渐成为我国石化财产链企业举行风险治理的紧张东西，上海原油期货市场将成为我国石化财产链企业举行风险治理的紧张市场，并渐渐成为地区原油订价中央，以加强我国原油代价在环球的话语权。

（文章泉源：中国证券报）