5月9日期市早盘攻略：铜精矿紧张格局明显 铜价抗压能力较强

　　宏观&大类资产

　　宏观大类：备战——是开始照旧竣事

　　存量分派题目的加剧带来辩论，和缓在于重新切割规矩的设立或增量历程的重启。环球当下仍处于存量博弈的历程，在差别周期配景下的博弈加剧了资金活动的偏向改变，“热门”会有分化但分子端的下行历程稳定(风险外溢下，我们看到年初新兴经济体央行印度开启降息到昨日发达经济体央行新西兰开始降息)，从而带来宏观对冲的时机。18年中下美上和19年大概中上美下的迁移转变提供了对冲的地区漫衍，辩论冲破19年基准大概性预期的条件存在于从会商走向新的辩论、继而浇灭刚启动的名誉周期。我们的明白是短期的调解(推动加快去库)但不改变热门轮动下海内周期改进的信心——短期风险增长(增长对冲资产)、中期周期回升(设置权益指数)以及恒久回落稳定(选择存量切割中的宁静资产)。

　　计谋：高配美元，利率、黄金中性，低配人民币、权益和商品

　　风险点：短期数据超预期乐观

　　中国宏观：出口增速转负，推动高端制造业生长

　　4月出口增速超预期下跌，而入口增速超预期上行；财务收入增速出现下滑而财务付出增速出现上涨。预测将来，预计出口增速并不乐观，入口增速上行空间有限，财务收入增速继承放缓，财务付出上行空间有限。别的昨日国务院召开常务集会，摆设推进国度级经济技能开辟区创新提拔，决定连续集成电路和软件企业所得税优惠政策。现在我国国度级经开区重要指标增速凌驾天下均匀程度，而集成电路和软件财产是支持经济社会生长的战略性、底子性和先导性财产，通过税收优惠和相应扶持政策，有望进一步推动高端制造业的生长，从而实现高质量生长。

　　计谋：审慎看空权益市场

　　风险点：宏观刺激政策超预期

　　金融期货

　　国债期货：出口数据趋弱

　　海内4月商业数据趋弱，长债出现收涨。以二季度的经济来说，我们视察到部门高频数据已经出现走弱，这和我们对付宏观周期的把控相同等，预计5-6月经济仍旧存在探底大概。但同时，随着通胀的二季度的不停上行，预计小范畴的类滞胀征象将会产生，市场预期也将限定利率的体现，期债短期来说或将维持偏弱震荡模式，生意业务时机较难掌握。中期来说，我们以为经济将于2019年三季度左右出现回暖，利率的底部也将渐渐形成，多转空的拐点邻近，届时可思量空单的设置时机。

　　计谋：中性

　　风险点：经济超预期走弱

　　股指期货：市场仍显弱势

　　受制于4月商业数据的趋弱，市场再次出现小幅收跌。短期来说，我们视察到部门高频数据已经出现走弱，预计经济层面仍旧面对着一次探底，且通胀的上行也将限定海内钱币政策进一步宽松加码的力度，对付股市来说自己就是一个较差的经济情况，同时我们也可以视察到北向资金仍旧在资金净流出，表明外资现在对股市态度偏空。中期来说，我们以为股市的中期做多逻辑已经于一季度出现，等候本轮市场调解后仍有做多时机。

　　计谋：审慎看空

　　风险点：经济提前苏醒

　　能源化工

　　沥青：华北现货零散补涨

　　在5月7日东北地域沥青市场上涨近100元/吨之后，8日华北地域市场部门地方炼厂条约价补涨100元/吨。但凭据卓创资讯的陈诉，现在华北地域市场需求依然平庸，现实成交并不明显，地区市场价上修50元/吨。沥青现在仍处于季候性淡季的需求之中，现货市场代价有前期原油本钱端的上行压力，但别的一方面却又受到实际需求疲软的压抑，代价保持对峙状态，两个偏向均未突破的现实动力。而期货市场方面，近期重要受到宏观因素主导下的原油代价颠簸加剧的影响，处于震荡走势。

　　计谋发起及阐发：

　　发起：中性操纵，偏向性可实验继承做空炼厂利润。

　　风险：委内瑞拉马瑞油出现断供；国际油价连续大幅回调

　　燃料油：富查伊拉库存一连两周降落

　　凭据普氏最新数据，富查伊拉重馏分及渣油库存在5月6日当周录得1036万桶，较前一周去库142.2万桶，降幅12.07%。至此本地燃料油库存已经一连两周回落，现在降至近5周以来的最低点。进入到5月份，由于气温的升高，中东各国(沙特等)海内的燃料油需求渐渐增长，相应地出口开始下滑，流入到富查伊拉港的货品量也会渐渐缩减，肯定水平缓解本地的库存压力。海内市场方面，主力合约FU1909与新加坡380cst掉期1908合约价差约为7.5美元/吨；FU1909-FU2001跨期价差为189元/吨，而新加坡380掉期1908-1912合约价差为35.75美元/吨，经汇率换算FU 91价差较外盘月差低54元/吨。参考外盘，91价差仍有肯定上涨空间，且燃料油根本面大概会在近期开始迟钝规复，因此我们保举做多FU1909-FU2001价差。

　　计谋：中性，思量FU1909-2001正套

　　风险：船舶脱硫塔(预定)安装数目超预期增长；邻近FU交割时多头接货本领(意愿)不敷导致表里盘月差布局背离

　　TA与EG:维持张望

　　看法：上一生意业务日TA09震荡为主，EG06亦以横盘为主、主力渐移仓至09合约。TA方面，近端代价维持坚挺之态、加工费维持高位运行，团体负荷高位难降，供需面综合来看近阶段TA去库渐趋迟钝，而将来半年团体库存则仍趋降落、节奏与大厂战略或高度关联。EG方面，供需压力边际性略微改进，非合成气类EG现在依然竞争性态势显着，后期供需过剩压力的明显缓解需环球供给紧缩的加强，就现在力度来看代价可回升的空间受限显着。代价走势方面，TA近端代价调解压力较大、主力供给商计谋较为要害，暂对09持中性看法、中期则持审慎看多看法，计谋上暂张望为主、后期探求买入时机；EG06暂持中性看法，计谋上张望等候时机为主。

　　计谋：TA09短期中性、中期审慎看多，计谋上暂张望为主、后期探求买入时机；EG06暂持中性看法，计谋上张望等候时机为主。

　　跨期及套保：TA价差收窄后思量正套，存眷9-11、11-01、9-01、7-9，参考100、50-100、100-150、100四周。套保：卑鄙可思量远期合约买保锁利计谋。

　　重要风险点：TA-宏观体系性风险；EG-庞大不测打击供给端。

　　PE与PP:原油下行，外盘松动，代价下行但空间有限

　　PE:看法：昨日L震荡下行，上游五一累库小幅超预期，石化小幅下调，挫伤市场交投，商家心态欠佳，随行跟跌出货。本周新增检验体量有所上升，现在无论开工和供应均有渐渐好转的势头；外盘方面，PE报价持稳，入口窗口因内盘跌幅而临时封闭，5月到港较多，出货压力较大，但短期因外盘挺价，入口窗口打开必要时间。需求端，地膜需求季候性旺季已经竣事，当前卑鄙开工率已经开始回落，预计要到二季度末才会有所好转，需求端对代价支持渐渐走弱。综合来看，因原油下行和外盘报价小跌，市场仍旧偏空，但当前基差走强显着，且近期随着之后检验丧失的增多，开工率将渐渐有所下滑，石化去速应该仍会好于前期，同时当前PE油制生产利润较低；且聚烯烃入口升水加大，入口利润封闭，叠加劳动节后补库需求，市场虽有偏空感情，但亦知进一步下跌空间有限，而卑鄙库存本来不高，只是在等候契机举行抄底，故短期来看，中性偏弱走势，中期中性偏强。套利方面，PE近几年的投产给当前口岸造成了较高压力，叠加农膜需求回落，PP非标需求好转，LP价差预计稳中有跌。

　　计谋：单边：短期中性审慎偏空，下行空间不大，中期中性审慎偏多；套利：LP审慎偏空

　　重要风险点：原油的大幅摆动；补库力度，非标代价变更

　　PP:看法：昨日PP下行，上游五一累库小幅超预期，石化小幅下调，挫伤市场交投，商家心态欠佳，随行跟跌出货。共聚-拉丝价差走弱，非标动员拉丝有肯定支持，粉料、丙烯止跌，本钱端和替换品的支持一样平常。需求方面，PP需求端季候性弱于PE，但3、4月份为汽车白电产销上半年的传统旺季，对质料代价将会有肯定支持，但随着二季度的历程，总体将会环比走弱。综合来看，原油下行和外盘报价小跌，市场仍旧偏空，但当前基差走强显着，随着之后检验丧失的增多，开工率将渐渐有所下滑，石化去速应该仍会好于前期；同时当前PP生产利润也跌至比年低点，本钱端支持近期虽有走弱，不外渐渐放缓；同时聚烯烃入口升水加大，叠加劳动节后补库需求，市场虽有偏空感情，但亦知进一步下跌空间有限，而卑鄙库存本来不高，只是在等候契机举行抄底，故短期来看，中性走势，中期中性偏强。套利方面，PE近几年的投产给当前口岸造成了较高压力，叠加农膜需求回落，PP非标需求好转，LP价差中期稳中有跌，但当前价位下短期持稳为主。

　　计谋：单边：短期中性，中期中性偏强；套利：LP稳中有跌

　　重要风险点：原油的大幅摆动；补库力度，非标代价变更

　　PVC:春检期上游挺价，卑鄙张望；高利润配景5月春检部门推后至6月

　　看法：(1)社会库存拐点暴露后连续第六周下滑，变乱频仍推升春检升水(明白为期现冻结量级仍连续+单边谋利+卑鄙刚需配合推高的基差)·(2)中期预测均衡表，5月季候性去库量级尚可，化工板块中Q2去库最顺畅品种(3)电石连续回落，烧碱反弹，双双推动氯碱利润继承上升，从氯碱低利润增长春检的软传导路径转为安委会巡查组引发分外春检的硬传导路径，但亦存眷现在高利润下的5月检验后推是否继承出现

　　计谋：(1)单边：张望。(2)跨品种：化工板块内部5月去库较顺畅仍为PVC，继承多V9空LL9或多V9空MA9(3)跨期：持有V9-1正套

　　风险：高利润配景下5月春检推后到6月后续是否成为广泛征象；一样平常商业口径入口峰值高于预期

　　甲醇：山西焦化限产担心，本地交投继承回暖；南京诚志MTO中交

　　口岸市场：4月下至5月上到港量级稍放缓，等候5月中下再度会合到港；中国转口东南亚窗口开启，伊朗分流中国量级宏大于东南亚量级

　　本地市场：煤头盈亏均衡线四周出现山东河南分外短停；本地补库反弹，久泰MTO低负荷本地春检事后供给边际回升，山东河南有隐含亏损线减产大概，叠加山西焦化限产大概，5月天下均衡表仍处于略过剩；口岸5月上到港稍缓短暂喘气后，5月下再有到港会合累库担心。预测均衡表5-6月仍再度累库。除非本地估值回落伍分外减产的量级再增。后期存眷，港伊朗marjarn及keveh可否正常新增外盘供给VS 6月南京志诚MTO新增需求可否兑现，前者正常开工可笼罩后者增量。

　　计谋发起：(1)单边：张望。(2)跨品种： MA/PP库存比值4-5月扩，6-7月缩(3)跨期：空MA5多MA9(焦点题目是5月交割前，现在期现冻结量可否办理，不能办理则给展期空间)；空MA9多MA1(要害在于6月份keveh+majarn的提负顺畅度VS 诚志6月/7月兑现投产顺畅度)(弱驱动低估值，倾向跨期空配，少部门跨品种空配)

　　风险：伊朗keveh及marjarn连续有题目；美国制裁伊朗题目延伸至影响中国(现在无题目)

　　自然橡胶：库存环比降落，期价尚有支持

　　看法：昨天沪胶冲高回落，盘中宣布的海内4月出口数据低于市场预期，打压期货盘面代价。昨天还宣布了最新的入口数据，据中国海关最新统计数字表现，2019年4月中国入口自然橡胶及合成橡胶(包罗胶乳)共计55.7万吨，环比低落4.13%，同比客岁4月42.8万吨大幅增长30.1%。1-4月累计入口212.8万吨，累计同比上涨2.3%。海内供给压力依然较大，但环比来看，入口有所和缓，跟4月中旬以来，海内库存开始连续降落相互印证，短期对代价尚有支持。海关严查混淆胶的变乱还没有已往，短期内混淆胶及全乳胶现货将出现偏紧状态。昨天现货代价继承小幅上涨，此中混淆胶上涨175元/吨，混淆胶代价维持稳定，主力合约限期价差小幅缩窄。泰国质料代价依然维持坚挺，昨天代价涨跌互现，客岁11月尾以来，质料代价仍旧体现坚挺，本钱支持较强。现在内弱外强的格式仍旧没有改变。供给端来看，随着主产区的连续开割，后期产量维持增长势头，但不确定性在于产区的气候以及现在泰国工场加工连续亏损带来的短期产量难以开释的大概性。需求端来看，卑鄙轮胎厂制品库存高，质料库存低的近况依然没有改变，后期将以消化制品库存为主，轮胎厂短期难有大量的质料采买，需求偏弱。随着价差的回归，5月合约交割压力减缓，在当前海关严查混淆胶变乱推动下，代价短期仍将维持强势。

　　计谋：审慎看多

　　风险：卑鄙消耗继承示弱，库存连续累积，宏观利空。

　　有色金属

　　贵金属：贵金属与美元临时一同陷入震荡格式

　　宏观面概述：昨日早盘，新西兰联储降息25个基点。新西兰联储称，委员会告竣共鸣，以为在猜测期间降息是符合的，鉴于海内消耗、预期经济增速以及就业压力，有须要进一步扩大刺激。而在早间黄金则是继承连续前一晚的上攻格式。

　　不外到了晚间时段，由于并无进一步的宏观变乱刺激，而且实则近期避险资金始终没有非常刚强地选择投向贵金属资产，故此使得金银的上攻并未连续，现在Comex黄金仍在1280美元/盎司上方震荡倘佯。

　　根本面概述：昨日(5月8日)上金所黄金成交量为51,648千克，较前一生意业务日上涨14.85%。白银成交量为2,211,102千克，较前一生意业务日上涨17.80%。昨日黄金交收量为15,154千克，白银现实交收量则为115,170千克。

　　昨日(5月8日)上期所黄金库存较前一个生意业务持平，维持在2,640千克 。白银库存则是同样持平于1,082,828千克。

　　昨日沪深300指数出现了1.43%的下跌，而电子元件板块则是相反抗跌，跌幅为0.09%。光伏指数则是下跌1.44%。

　　计谋：中性，现在无论是贵金属代价照旧美元指数，均出现出震荡格式，多空相对焦灼，故此操纵上也因此发起以高抛低吸的震荡思绪看待，别的可以继承实验黄金表里盘正套的操纵以及继承顺势做多金银代价比。

　　风险点：西欧央行不测改变其对其钱币政策之态度美元指数连续大幅走强

　　铜：铜精矿告急格式显着，铜价抗压本领较强

　　8日，现货市场升贴水较上个生意业务日持平，卑鄙企业采购依然有限，现货市场成交受限，别的，限期布局依然缺乏套利时机，因此，现货市场仍旧显现供过于求，升水承压。

　　上期所仓单8日有所降落，短期现货市场成交依然较差，仓单依然是以升水为主，但交割即将邻近，仓单轻易出现重复态势。

　　8日，精粹铜现货入口亏损幅度比力小，仍旧靠近打开，受此支持，洋山铜升水8日小幅上调。别的，入口数据方面，4月份未锻轧铜及铜材入口量为40.5万吨，较3月份的39.1万吨，入口环比增长仅1.4万吨。别的，4月初入口窗口一度打开，但并未对4月入口形成太多刺激，而随后入口时机不停不大，因此，预估5月入口量大概也会有限。

　　8日，LME库存降落2875吨至22.72万吨，亚洲堆栈连续降落，而且LME美洲库存也无法连续增长，别的COMEX亲身身库存仍在连续降落。

　　铜矿方面，4月铜精矿入口量165.6万吨，较3月份的176.7万吨继承显着降落，表现出铜精矿加工费的下滑对付铜精矿入口有显着拦阻作用；而且铜精矿告急的格式难以缓解。此前消息表现，智利大型铜矿第一季度铜量大幅下滑5.1%，至135万吨，由于运作题目及暴雨影响，且大型矿场的矿石咀嚼降落。此中：智利国度铜业公司Codelco第一季度产铜同比降落17%，至37.09万吨；必和必拓旗下Escondida矿场第一季度产铜同比降落14.8%，至27.48万吨；英美资源与嘉能可的合资矿企位于智利北部的 Collahuasi铜矿第一季度产铜同比下滑5.4%，至13.02万吨。

　　总体来看，由于铜精矿供给相对偏紧，因此团体精粹铜供给预期维持偏紧格式，特殊是中国之外的供给较为告急，环球范畴内库存重新漫衍，海内库存积聚有所改变，海内库存进入降落阶段。别的，现在需求范畴较为乏力，国网投资没有特殊等待之处，汽车消耗数据较差。随着近期中国PMI数据不及预期，铜代价节内重挫，但节后低开高走，接纳大部门跌幅，当前铜市场缺乏充足的气力，团体代价仍维持震荡格式。

　　计谋：中性

　　风险：需求较差

　　镍不锈钢：海内俄镍升水连续回落，镍价维持弱势

　　电解镍：四月中旬以来俄镍入口窗口连续开启，入口货源渐渐流入市场，海内俄镍现货对无锡盘近月升水连续回落。LME镍库存维持降落态势，沪镍库存与仓单持稳为主，保税区库存持平，环球镍板显性库存依然偏低。

　　镍矿镍铁：近期中镍矿代价维持降落态势，镍铁代价在连续下跌后有所企稳，镍板对高镍铁升水有所回落。镍铁二季度预期供给压力依然较大，即期质料盘算镍铁利润丰盛。当前鑫海新增镍铁产能八台炉全部投产，海内镍铁新增产能投产进度加速。印尼镍铁新增产能会合投产时间或在五六月份，内蒙古奈曼经安新增镍铁产能大概提前至2019年7月份投产。中线镍铁供给压力依然巨大，2019年中国与印尼镍铁产能增幅大概高达20万镍吨/年。

　　铬矿铬铁：因市场对后市灰心，近期铬矿代价连续回落。近期内蒙古高碳铬铁主产区开工率不停处于高位，高碳铬铁市场供给压力较大，而不锈钢厂对高碳铬铁需求稳中趋降，后期高碳铬铁代价或仍不乐观。

　　不锈钢：近期不锈钢库存高位回落，不锈钢代价持稳为主，但市场成交依然平淡，现在不锈钢厂筹划来看，五月份供给大概不会出现显着的降落，而需求或渐渐进入传统淡季。当前即期外购质料盘算304不锈钢厂利润略有回升。

　　不锈钢库存：据Mysteel数据表现，上周不锈钢库存小幅回升，此中300系库存略有降落，200系与400系库存回升。300系库存细分来看，无锡库存继承回落，佛山库存回升，冷热轧库存略降。团体来看300系不锈钢库存继承小幅降落，有利于提振市场信心，但在300系产量显着降落之前，市场压力依然偏大。

　　镍看法：镍中线供需依然偏空，随着中国与印尼镍铁新增产能渐渐投产，镍铁供给增量较大，而上半年300系不锈钢产能并无增量，且300系不锈钢高库存终极大概拖累镍消耗，中线镍价偏空。不外短期来看，因不锈钢库存降落与利润回升令市场对不锈钢减产预期转淡，现在镍价利空因素只有供给增量的单驱动，即镍铁新产能投产与精粹镍入口货源流入海内市场，而镍需求短期内大概持稳为主，因此镍价固然看空，但是跌势或并不流通。若后期不锈钢库存再次累升、利润下滑，从而引发300系不锈钢厂减产或转产的预期，则镍价将受到供给增长、需求走弱的双利空驱动。

　　不锈钢看法：近期因不锈钢质料代价下跌、制品代价持稳，304不锈钢利润低位回升，利润回升或导致供给维持高位，从而倒霉于去库存，短期代价略有反弹，但后期供给压力依然偏大，且质料端镍铁代价走弱则本钱支持力度渐渐降落。因此，若后期300系不锈钢产量仍维持高位，则304不锈钢代价大概短期止跌，但中线压力仍偏大。

　　计谋：镍价偏空，不锈钢代价中性。

　　风险点：宏观利好导致不锈钢需求好转、库存连续下滑；镍铁供给压力迟迟未能兑现。

　　锌铝：锌价破位下行，铝出口量下滑

　　锌：昨日沪锌指数持仓增长上万手，市场被空头氛围包围，锌价破位向下。供应端海内炼厂加快开释产能，加之检验靠近尾声，锌锭供给增长预期渐强，海内库存提前累积打压多头信心。中线看，供应端锌矿TC高位震荡，矿山供应宽松预期渐渐得到验证，锌冶炼利润维持高企，因此待市场因素如环保、搬厂等题目办理(时间节点或出如今19年二季度)，预计高利润模式难以维持，炼厂开工难以恒久维持低位，锌矿供应的增长将渐渐传导至锭端，金属端供应增量也将上升，届时入口窗口打开预期仍存，锌锭供应料将增长，预计后续逼仓风险将渐渐低落。团体看中期沪锌仍存下行空间。

　　计谋：单边：审慎看空，空头继承持有。套利：张望。

　　风险点：宏观风险。

　　铝：因沪伦比值连续上修加之增值税下调，4月未锻轧铝及铝材出口量环比下滑。海内方面供应端产能仍在渐渐开释，但二季度铝锭供给新增和复产产能增量开释仍需时间验证，当前现货仍维持升水，商业商囤货待涨导致铝锭去库速率仍较快，发起视察现货升水连续性。中线看海内冶炼供应产能正在渐渐抬升，采暖季后电解铝利润修复，二季度供应开释压力仍旧较大，电解铝本钱(如氧化铝、阳极碳素等)固然短期有所回升，但中线本钱端供应压力仍大，因此预计电解铝减产范围难以扩大以及新增产能将准期开释，铝市中期向上的驱动力不大。

　　计谋：单边：中性，张望。套利：张望。

　　风险点：宏观风险。

　　铅：持货商报价相对积极市场畏跌感情稍缓但成交仍旧有限

　　现货市场：昨日铅代价继承出现低位震荡的态势，而从持货商升贴水报价上来看根本上以随行就是为主，不外报价数目显着增多，表现出出货意愿有所加强，但卑鄙蓄电池企业多数仍旧以按需采购为主，而且部门采购再度转向再生精铅。

　　库存环境：昨日，上期所铅仓单较节前出现了1,047吨的上涨至15,702吨。现在随着渐渐靠近交割日期，故此上期所铅库存出现了相对显着的上涨也可以明白，不外由于本月起部门原生铅炼厂将会举行装备检验，市场对此存在肯定预期。若后市上期所库存不能进一步累高，而宏观情况以及卑鄙需求有出现肯定好转的迹象也，也不清除铅品种再度碰到被逼仓的大概性。

　　入口盈亏环境：昨日人民币中心价小幅上调18个基点至6.7596。在铅代价方面，昨日表里盘均出现出低位震荡态势，但市场现货成交苏醒仍旧有限，故此意料后市入口红利窗口连续打开的大概仍旧较小。

　　再生铅与原生铅价差：昨日再生精铅对原生铅价差缩维持于-100元/吨的程度，现在卑鄙需求仍旧相对平淡，故此无论是对付原生铅照旧再生铅的支持都相对有限。

　　操纵发起：昨日沪铅代价低位震荡，持货商报价数目增多，且卑鄙需求略有苏醒，故此当下临时先不宜继承太过看空，操纵上临时先以震荡思绪看待。但持有现货的持货商则仍可以接纳卖出虚值看涨期权收取权利金的操纵方法。

　　后市存眷重点：卑鄙蓄企需求上期所库存变革环境

　　玄色建材

　　钢材：市场张望感情浓重，成材偏弱运行

　　看法：昨日钢材现货代价震荡走弱，天下钢材成交16.8万吨，较上一日降落6.3万吨。库存方面，钢谷网宣布最新一周的中西部钢材库存数据，中西部社会库存294.09万吨，较上周淘汰17.91万吨，周环比降落5.74%；厂库124.37万吨，较上周淘汰6.32万吨，周环比淘汰4.84%；钢材产量200.75万吨，较上周增长1.5万吨，周环比增长0.75%。库存总量连续降落，钢材需求同比处于较好程度，降库仍将连续，但库存降幅将进一步紧缩。随着限产增强，后期钢材供给将出现压缩，而消耗由于开始步入淡季，市场开始存眷后期累库环境，张望感情较为浓重。预计钢材将难以在6月出现大幅累库，钢价回调之后，仍有进一步的上涨的动力。发起存眷后期消耗降库及限产环境，等候回调买入时机。

　　计谋：(1)单边：中性，等候回调，存眷回调后的买入时机(2)跨期：螺纹热卷买10抛01 正套，可恒久持有(3)期现：加速现货降库，择机置换盘面库存(4)跨品种：动手结构扩利润套利(多螺/卷，空矿+空焦)

　　风险：1、海内对冲政策；2、环保限产政策实行力度；3、基建与房地产用钢需求的体现。

　　铁矿：盘面回调，钢厂补库欲望不敷

　　看法：上周澳洲巴西发货总量环比增长373.8万吨，发运量的回暖与对限产政策收紧的担心，对代价形成压抑。现在来看，唐山限产政策的影响并不及预期，仍需存眷后续政策实行环境。库存方面，据Mysteel调研64家钢厂入口矿库存为1553.2万吨，环比淘汰89.45万吨，回到节前的均匀程度，口岸日均成交为99.52万吨，钢厂持张望态度，补库欲望不强。综合来看供需两头，本年度铁矿石供给不敷的根本判定没有产生变革，总体仍应维持多头思绪，逢回调买入。

　　更多具体阐发，请参考季度陈诉《供应紧缩初显现，库存降落力度大》、年度陈诉《铁矿石：待到钢价企稳时，它在丛中笑》、调研陈诉《需求不灰心，布局有分化》。

　　计谋：(1)单边：审慎看涨，逢回调买入(2)跨期：买i09卖i01 正套，可恒久持有(3)期现：无(4)跨品种：可作为多头设置

　　风险：巴西Vale矿区复产环境、人民币大幅颠簸、钢厂限产政策变革。

　　焦炭，焦煤：环保限产预期提振，双焦市场感情乐观

　　看法：在山西环保限产趋严预期下，焦炭期价一连上涨，焦煤期价稳中有落。

　　焦炭方面，现在少数小型钢厂已担当焦炭第二轮提涨100元/吨，涨价之后准一级干熄焦报价在2300-2350元/吨之间，在焦企利润有所规复之后，企业生产积极性明显进步，对付第二轮提涨广泛持乐观心态，河北唐山地域高炉开工率有所降落，但团体采购尚可，对付焦炭需求影响有限。短期来看，市场利多因素稳定，焦炭上涨仍有空间

　　焦煤方面：焦企现在仍以按需采购为主，焦煤代价稳中偏强，山西柳林、灵石地域煤价上调10-30元/吨，山西地域环保趋严势必影响焦企生产，进而影响焦煤需求。短期来看，焦煤需求维稳，代价上涨空间有限。

　　计谋：焦炭方面：中性，山西环保限产趋严支持焦炭上涨，但受制于口岸高库存压抑焦价和近期钢厂高炉检验影响，代价上涨依然有较大不确定性。可联合成材节奏，到场短线做多。跨期：存眷09-01合约正套时机。

　　焦煤方面：审慎看涨，焦化利润规复，安检连续发力，短期煤价有望突破，存眷远月回调做多时机。

　　风险：煤矿宁静查抄力度削弱，焦炭库存消化不及预期，焦化行业限产力度转弱，成材库存累积超预期。

　　动力煤：产地安检增强，供给或将缩紧

　　期现货：昨日动煤主力09合约-5.8至599.2,7-9价差11.6。电力斲丧淡季，本地需求尚可，沿海需求滑落，煤价走势小幅分化。

　　口岸：秦皇岛港日均调入量+1.5至63.2万吨，日均吞吐量-8至51.2万吨，锚地船舶数28艘。秦皇岛港存+12至648.5万吨；曹妃甸港存+3.3至413.7万吨，京唐港国投港区库存+4.5至201万吨。

　　电厂：沿海六大电力团体日均耗煤+0.26至55.8万吨，沿海电厂库存+16.04至1552.5万吨，存煤可用天数+0.16至27.82天

　　海运费：波罗的海干散货指数936，中国沿海煤炭运价指数-22.39至836.84。

　　看法：昨日动力煤市场偏稳运行。产地方面，陕西榆林地域安检力度再次加压，多数煤矿纷纷上调煤价，但成交有所下滑；内蒙地域化工等需求尚可，地销煤增多；朔州煤矿安检力度增强，后期产量受限，晋北地域贩卖暂稳。口岸方面，北方港卑鄙询价淘汰，多空分歧较大，市场多为张望。电厂方面，淡季沿海电厂日耗仍旧维持55万吨低位，库存小幅颠簸。入口方面，4月煤炭入口2529.9万吨，小幅增长。印尼正值斋月，出货量下滑，华南地域印尼煤小幅上涨。

　　计谋：中性，正值用电淡季，卑鄙电厂多以斲丧库存为主，存眷后期电厂淡季补库需求。套利：动力煤7-9正套，7月电厂补库预期，7月合约正值旺季。

　　风险：煤矿宁静查抄力度缩减；电厂补库不及预期

　　农产物

　　白糖：外盘原糖大幅下跌

　　期现货跟踪：外盘ICE糖11号07合约收盘价为11.65美分/磅，较前一生意业务日下跌0.35美分；内盘白糖1909合约收盘价5115元，较前一生意业务日下跌23元。郑交所白砂糖仓单数目为26770张，较前一生意业务日增长403张，有用预告仓单5434张。海内主产区白砂糖柳州现货报价5343元/吨，较前一生意业务日上涨38元。市场消息方面，据中国糖业协会对天下重点制糖企业(团体)报送的数据统计，2018/19年制糖期停止4月尾，重点制糖企业(团体)累计加工糖料8211.97万吨，累计产糖量为954.13万吨，累计贩卖食糖499.6万吨，累计销糖率52.36%(上制糖期同期43.34%)。

　　逻辑阐发：市场基于三年纪律，预计来岁环球糖料莳植面积改进白糖供需，中恒久看多原糖期价，但Kingsman等机构对当前年度供需过剩量继承上调，或导致原糖期价上涨时间后移，现阶段继承存眷原油期价和巴西雷亚尔走势；内盘期现货代价上涨之后，表里价差拉大，加上高层发言，或导致市场担心入口增长改进海内供需。另一个值得重点注意的是国度抛储政策和蔗农直补政策，特殊是后者，在甘蔗收购价市场化之后，假如对蔗农实行生产者补贴政策，则有望大幅低落国产白糖生产本钱，这大概导致海内白糖订价模式产生改变。

　　计谋：转为审慎看空，发起审慎投资者张望为宜，激进投资者可以轻仓做空。

　　风险因素：政策变革、巴西汇率、原油代价、非常气候等

　　棉花：郑棉震荡回调

　　2019年5月8日，郑棉1909合约收盘价15420元/吨，海内棉花现货CC Index 3128B报15608元/吨。棉纱2001合约收盘价24800元/吨，CY IndexC32S为22930元/吨。

　　郑商所一号棉花仓单和有用预告总数目为22209张，较前一日淘汰200张。

　　5月8日抛储生意业务统计，共计11024.96吨，已加价成交11024.96吨，未成交0吨(成交率100%)。此中新疆棉成交均价14890元/吨，加价幅度1297元/吨，新疆棉成交均价较昨日上涨31元/吨；地产棉成交均价14346元/吨，加价幅度1046元/吨，地产棉成交均价较昨日下跌-89元/吨。

　　海关总署最新数据，2019年4月，我国出口纺织品打扮约194.6亿美元，同比淘汰9.43%，环比增长7.03%。此中出口纺织纱线、织物及成品97.89亿美元，同比淘汰6.9%，环比增长2.78%；出口打扮及衣着附件96.71亿美元，同比淘汰11.85%，环比增长11.71%。2019年1-4月，我国累计出口纺织品366.84亿美元，同比增长0.79%；累计出口打扮390.96亿美元，同比下跌8.45%。

　　计谋：短期内，我们对郑棉持审慎看空看法。

　　风险点：政策风险、主产国气候风险、汇率风险　　

　　玉米与淀粉：期价震荡偏弱

　　期现货跟踪：海内玉米现货代价总体稳中上涨，此中东北个体深加工大幅上调玉米收购价，而淀粉现货代价亦团体稳固，各厂家报价未有变更。玉米与淀粉期价震荡偏弱运行，淀粉相对弱于玉米。

　　逻辑阐发：对付玉米而言，现货供需博弈继承方向有利中游烘干塔和商业商生长，现货代价动员期价继承震荡上行，但思量到现在近月期价较北港现货价存在较大升水，而9月合约已经在很大水平上反应临储拍卖底价上调的预期。因此，我们以为期价继承上涨空间或不大，后期重点存眷抛储与入口政策；对付淀粉而言，思量到行业库存依然处于高位，新建产能投放后行业或已经重回产能过剩格式。在这种环境下，淀粉-玉米价差或盘面生产利润继承扩大空间或不大，淀粉期价更多参考质料端即玉米期价走势。

　　计谋：中性偏空，发起审慎投资者张望，激进投资者可思量继承持有前期空单(如有的话)。

　　风险因素：国度收抛储政策、入口政策和非洲猪瘟疫情

　　鸡蛋：走货加速，看涨预期加强

　　芝华数据表现，产区邯郸、浠水蛋价有所上涨，销区广州代价上涨，其他地域暂稳。蛋价颠末几天的调解，前期高价终端市场有所消化，本日走货有加速迹象，后市端午节备货即将启动，鸡蛋需求将好转，预计短期蛋价将企稳待涨。期货主力高开震荡走低，远月合约继承增仓上行，近月合约则追随现货，易涨难跌。以收盘价计， 1月合约上涨7元，5月合约上涨20元，9月合约下跌8元。

　　逻辑阐发：现货层面来看，现货代价上涨动员利润改进，养殖户镌汰积极性降落，补栏积极性上升，有望动员蛋鸡存栏连续增长，这大概克制现货代价涨幅；期货层面来看，主力合约已经在很大水平上反应2014年现货月均价颠簸幅度，因此我们倾向于以为期价继承上涨空间或有限。

　　计谋：转为审慎看空，发起投资者张望为宜。

　　风险因素：环保政策与非洲猪瘟疫情等

　　生猪：猪价团体震荡

　　猪易网数据表现，天下外三元生猪均价为14.88元/公斤。各地猪价以稳为主，随着气温升高，标猪与肥猪价差拉大。消耗端而言，倒霉于大肥猪贩卖，发起审慎压栏。总体上仍旧看好后期猪价的强势上涨，比拟客岁猪价出现强势反弹出如今5月中旬，属于季候性强反弹，现在年叠加非洲猪瘟影响，上涨势头尤其值得等待，同样还需留意疫情带来的瞬时影响。团体而言，猪价上涨发力已为时不远。

　　纸浆：4月入口大幅增长，短期浆价缺乏上涨动力

　　紧张数据 2019年5月8日，纸浆1906合约收盘代价为5140元/吨，代价较前一日降落0.08%，当日成交量为48736手，持仓量为43740手。纸浆1909合约收盘代价为5112元/吨，代价较前一日降落0.08%，成交量为30698手，持仓量为61556手。1906和1909合约价差为28元/吨。当日注册仓单数目为20吨。

　　针叶浆方面：2019年5月8日，加拿大凯利普中国主港入口价为700美元/吨(5月面价)，俄罗斯乌针、布针中国主港入口代价为725美元/吨(5月海运面价-卓创)，智利银星中国主港入口代价为710美元/吨(5月面价)。针叶浆山东地域代价方面，加拿大凯利普当日贩卖代价区间为5400-5400元/吨，俄罗斯乌针、布针当日贩卖代价区间为5200-5250元/吨，智利银星当日贩卖代价区间为5250-5250元/吨。

　　阔叶浆方面：2019年5月8日，山东地域巴西鹦鹉当日贩卖代价区间为5100-5100元/吨，智利明星当日贩卖代价区间为5100-5100元/吨，印尼小叶硬杂当日贩卖代价区间为5000-5050元/吨。

　　海关统计，4月份天下入口纸浆210.7万吨，比上月增长40.1万吨，1-4月份入口767.5万吨，比客岁同期淘汰49.2万吨。

　　将来行情预测：恒久来看，2019年一季度经济增速为6.4%，好于市场预期； 2018年GDP增速为6.6%，创下亲身1990年以来的新低。经济增速的放缓会影响木浆及卑鄙纸成品的消耗，现在尚未看到经济筑底企稳的迹象，恒久我们对纸浆期货持审慎偏空的看法。

　　计谋：纸浆供给压力叠加外盘纸浆期货代价下调，预计5月份海内纸浆代价面对较大下行压力，对纸浆期货代价持中性看法。思量到6月份1906合约交割，可存眷基差扩大后的套利时机。

　　风险点：政策风险、汇率风险、亲身然灾难风险

（文章泉源：华泰期货）