加拿大矿业投资环境回暖 并购热潮将持续

在经过多年的沉寂后，加拿大矿业的投资环境逐渐回暖，大宗并购，尤其是黄金行业的并购交易重新回归人们的视野。随着资产负债状况的好转，大型矿商决定通过并购方式补充储备并优化资产组合，从而把握住新一轮的增长机遇。

早在2016年，加拿大化肥巨头Potash Corp. of Saskatchewan和Agrium联姻并组建新的公司Nutrien Ltd（TSX: NTR）（NYSE: NTR），标志着这轮并购潮的开启。1年后，巴里克黄金Barrick Gold（TSX: ABX）（NYSE: GOLD）收购Randgold Resources。

这一趋势延续到了2019年，Goldcorp Inc（TSX: G）（NYSE: GG）和纽蒙特矿业Newmont Mining（NYSE: NEM）的并购案一时引发市场轰动。此后，巴里克黄金Barrick Gold（TSX: ABX）（NYSE: GOLD）宣布将收购纽蒙特矿业。最终，纽蒙特和巴里克黄金就两家公司位于内华达州的资产组建一家合资公司。到了今年的4月，Lundin Mining Corp（TSX: LUN）宣布$10亿收购Yamana Gold Inc（TSX: YRI）（NYSE: AUY）位于巴西的铜金矿。

新一轮行业整合或为矿业的勘探开发铺平道路，同时提升投资者的兴趣和热情。不过，鉴于上一轮并购潮带来的惨痛教训，新的并购将面临市场严格的审查。

普华永道加拿大公司的矿业主管Dean Braunsteiner表示，去年是矿业的一个转折点。他说，最近的并购预示新一轮行业整合的到来，这将有助于矿业吸引更多的投资，并且预计近期内这股并购热潮还将延续。由于新组建的公司存在剥离非核心资产的需求，这将产生级联效应，刺激中型矿山参与到资产收购、并购和合资中来。

从股市的表现来看，矿业股2018年跟随大市走低，但目前已经呈现出复苏迹象。去年1年，多伦多证券交易所所有矿业股的合并市值下跌12.7%至$2539亿，同期整个TSX市场下跌10.8%。随着市场回暖，多数矿业股在今年一季度也开始反弹。目前来看，矿业仍是多伦多证券交易所的第三大板块，占该市场总市值的比例为10%，低于金融服务（29%）和工业产品和服务（12%）。

矿业股2018年的表现受制于产品价格的向下扭转，基本金属和贵金属的现货价格呈现普跌态势。锌价(21845, 195.00, 0.90%)大跌25%，铜价下跌17%，镍价下跌6%。即使是过去5年强劲上涨的钴和锂，它们的价格也在2018年出现了双位数下跌。

今年前几个月，包括铜、锌和镍在内的多种基本金属的价格出现大幅上涨。另外，得益于黄金敞口，多只TSX矿业股的股价维持相对稳定。黄金价格去年仅下跌2%。

从25大矿业股的组成结构来看。截至2018年12月31日，合并后的Nutrien市值接近$400亿，高居榜首，并且几乎是排名第二的巴里克黄金（$215亿）的几乎两倍，是排名第三的Franco-Nevada Corp（TSX: FNV）（NYSE: FNV）（$170亿）的两倍多。

不过，由于巴里克黄金今年1月与Randgold Resources完成合并，合并公司的市值升至$321亿（截至2019年3月31日），同期Nutrien的市值也升至大约$426亿，双方差距收窄。

在25大矿业股当中，黄金仍然是占据绝对主导的大宗商品，拥有黄金敞口的公司从去年的19家升至21家。此外，拥有铜敞口的公司为14家，镍敞口公司有4家，锌和银敞口公司均为9家。

2018年，Kirkland Lake Gold Inc（TSX: KL）（NYSE: KL）和OceanaGold Corp（TSX: OGC）的市值分别增长87.3%和55%，涨幅居前。

并购活动的升温为矿业，尤其是黄金公司注入了急需的流动性。最近几年，投资者更加偏爱风险更低的矿业提成和权益公司以及交易所交易基金（ETF），加上大麻板块对风险资本的抽离作用，整个矿业对投资资金的争夺愈发激烈。

除了合资和并购，加拿大的矿业公司还力图通过数字转型改善其经营业绩。比如说，2019年1月，Goldcorp、Wheaton Precious Metals Corp（TSX: WPM）（NYSE: WPM）和Kutcho Copper Corp.（TSXV: KC）宣布，3家公司将在International Business Machines Corp（NYSE: IBM）的区块链平台的基础上建立新的矿业供应链解决方案。