熊牛转化仍需时日 郑糖关注消费和进口变化

　　4月10日以来，郑糖增仓放量、代价不停拉升。停止4月15日，主力合约1909最高到达客岁6月以来的高点5439元/吨，且远月合约强于近月合约。市场预计2018/2019榨季我国食糖总产量或在1060万—1080万吨，停止3月尾，本制糖期天下已累计产糖989.7万吨，同比增长约36万吨。进入4月，南边产区将迎来收榨岑岭期，后期海内供给变革幅度不大，影响糖价的要害因素也将从海内供给端转移至库存、消耗与入口等。

　　国际糖市熊牛转化仍需时日

　　对付2019/2020榨季，国际各主产国减产消息连续发酵。现在巴西处于压榨初期，但压榨历程并不顺遂。因糖和乙醇行业较高的债务程度，本榨季将有101家糖厂不开榨，占总数的23%；甘蔗老龄环境严峻化倒霉于甘蔗糖分的积聚；气候因素以及3月创记录的乙醇代价将使该国的糖醇比保持低位。因此，巴西在2019/2020榨季糖产量或难以增长。印度糖产量大概降至3000万吨，为一连3年降落，重要缘故原由在于：恒久干旱导致其第一大产糖邦马邦甘蔗莳植面积或大幅缩减，糖产量将随之降落25%至800万吨程度；印度通过政策引导糖厂使用甘蔗压榨乙醇，预计其将低落50万吨的糖产量。泰国新榨季减产炒作较为猛烈，但现在来看，较低的甘蔗代价和较高的产糖率导致白糖本钱显着降落，对原糖形成套保压力。

　　团体来看，国际糖价真正迎来牛市尚需时日，缘故原由在于各主产国减产的不确定性仍较大，难以支持糖价有用反弹。别的，环球仍保持创记录的白糖库存，供过于求格式短期难以改变。

　　潜伏利好提振郑糖

　　数据表现，3月我国食糖消耗量489万吨，同比增长96万吨，超出市场预期。同时，广西现货成交火热，制糖团体数次上调报价，量大优惠政策也没有规复。4月在期价敏捷走强的提振下现货报价继承回升，停止4月22日柳糖现货条约报价5380元/吨，其间一度跳涨至近6个月高点5395元/吨。3月产销率在2月同比走强的底子上继承回升，销糖率49.41%，同比提拔约8个百分点。食糖贩卖数据体现亮眼，重要缘故原由在于温度回升动员卑鄙需求向好，同时减税降费提拔了贩卖端的利润空间，在制糖本钱与贩卖代价稳定的环境下，每吨糖增长100元左右的红利，为后期糖价提供了较强支持。

　　阶段性去库存周期到来

　　春节事后，精良的贩卖数据为糖市带来利好，糖市供需双弱环境渐渐得到改进。销糖量增长动员产销率大幅走高，库存结转量也随之走低。从我国食糖库存数据来看，积年我国在3月库存结转量到达岑岭，4—10月为阶段性去库存周期，在此期间食糖累库压力将有用开释。有关数据表现，3月新增产业库存约500万吨，同比低落近60万吨，为一连4个月下滑。后期，气温回升将动员需求继承回暖，预计去库存速率将加速。

　　入口不确定性仍存

　　4月12日，广西糖协在南宁召开理事长扩大集会，重要内容是商讨商业保障步伐延期题目及打击私运食糖倡议书，市场盼望将商业保障步伐连续到2022年。本年是商业保障步伐实行的末了一年，亲身2019年5月22日至2020年5月21日将施行85%的配分外入口关税(配额内关税为50%)。在此配景下，市场预计本年度的入口量或在280万—300万吨。据海关数据，1—3月我国入口食糖20万吨，同比淘汰约24.8万吨。后期随着入口配额的发放，入口量走高的大概性增长。别的，后期若入口巴基斯坦30万吨糖的消息证明，将倒霉期价继承走强。

　　总之，入口与消耗成为左右后期糖价走势的要害，消耗好转将动员需求继承回暖，但入口数目与时段的不确定性又会对郑糖形成拖累。团体来看，消耗利好与入口压力博弈，短期郑糖以振荡走势为主。

　　(作者单元：长安期货)

（文章泉源：期货日报）