多空交织 债市维持振荡

　　本周以来，国债期货团体出现上行走势，重要是对前期下行幅度过大的短期回补。根本面上来看，经济团体仍旧面对下行压力，通胀大概率将维持低位运行。资金面短期仍将维持宽松格式，外洋市场对海内债市形成压力较小。但是，近期受海内股市走强影响，市场风险偏好有所提拔，因此前期债市出现肯定下行，本周以来债市的上行则是对前期过分下行的修正。债市短期仍将维持振荡走势，等候偏向清朗。

　　经济下行压力仍存。从2019年当局事情陈诉来看，将2019年度经济增长目的下调至6%—6.5%的区间内，而此前两年的目的均为6.5%，表明治理层对付经济下行的容忍度在提拔，另一方面也表明经济确实面对比力大的下行压力。近期国度统计局宣布的2月PMI数据表现，制造业PMI为49.2%，较1月回落0.3个百分点，继承位于荣枯线下方。固然，2月PMI下行有春节效应的影响，但是2月PMI的生产指数为2009年以来的最低程度，且从2018年5月以来连续下行，表明当前经济并未显着好转，市场上对付经济过分乐观的预期大概必要修正。分企业来看，大型企业PMI指数较2018年底有所好转，但是中小型企业PMI指数仍旧连续下行，表明当前经济难言乐观，中小企业景心胸有回升的大概性，但仍旧必要连续视察后续相干数据。

　　受部门入口大宗商品代价上行的影响，重要原质料购进代价和出厂代价均有回升，PPI短期企稳概率较大，但是由于受2018年度高基数影响，PPI大概率将维持较低程度，CPI短期仍会出现下行态势。受春节因素影响，2月食品代价有所上行，商务部2月食品代价环比上涨1%，农产物代价环比上涨6.4%，但是上行幅度均不及预期。团体来看，通胀预期对债市压力较小。

　　2月尾市场资金面有偏紧态势，跨月之后，资金面重回宽松态势，GC001收于1.955，DR001继承低位运行。现在宽钱币到宽名誉的路径仍在劝导中，短期资金面从紧的概率不大。2019年当局事情陈诉提到适时运用存款预备金率、利率等数目和代价本领，引导金融机构扩大信贷投放，低落贷款本钱，为后续钱币政策操纵打开政策空间，资金面临债市将形成利好。

　　外洋市场上，美联储加息根本进入尾声，美国10年期国债收益率本周以来连续下行。同时，美元兑人民币汇率在6.7四周双向颠簸，短期人民币仍将维持强势，海内钱币政策操纵空间较大，外部市场对付债市形成的压力较小。

　　综上，经济团体仍旧面对下行压力，通胀大概率低位运行，债市仍将维持振荡走势。 (作者单元：中信建投期货)

（文章泉源：期货日报）