烯烃产业链：去库存阶段性完成 3月整体偏强

上月烯烃产业链市场整体处于春节后的恢复阶段，市场实际供需面整体偏弱，因对2019年需求预期偏空，下游企业开工率恢复缓慢，尤其终端行业升温相对往年较为滞后，导致上游原料市场节后一度长周期处于去库存压力下，又在宏观面不确定性因素冲击下，市场信心不足，交易氛围不甚活跃。上游丙烯等原料产品节后一度重心大幅下挫，虽然在下游聚丙烯、PO、丁辛醇等企业补货需求上升支撑下一度反弹，但实质性消费总体不足，市场一度再入下行通道。

宏观层面，基于2019年国内经济放缓压力居高，消费、投资、外贸形势业者多持偏空心态。但实际数据来看，春节期间的消费势头仍然表现强势，彰显内需依然旺盛。而1月外贸形势好于预期，同时。为激发国内新经济发展活力，对于中小型民营企业扶持力度将在2019年持续增强，国内货币政策对于民营企业扶持进一步加码，减税降费以及金融服务实体、持续减轻融资难等政策密集发布，并且贯彻落实将持续推进。

因此整体来看，商品市场需求前景并非想象中悲观。而进入2月末3月初，市场信心得以回暖。化工品期货市场反应积极信号，PP期货市场有转强迹象，石化库存开始下降，下游市场有需求缓慢恢复趋势显现；环氧丙烷市场预期偏强，终端预计将在3月中上旬有集中补仓表现，3月份整体需求较比2月份有所好转，当前环丙工厂库存低位无压。丁辛醇市场气氛逐步走强趋势，企业开工稳定，且盈利能力增强，对丙烯消耗仍维持偏强刚性需求。而原油连续拉涨提升成本支撑，丙烯等上游原料产品市场活跃性好转，并有逐渐摆脱底部向上反转迹象。

3月，烯烃产业链下端行业季节性需求预计逐步回暖，丙烯等原料市场又有环保政策或春季集中检修等支撑，供需矛盾有望继续得以化解。美国经济数据好坏参半，而美联储退出QE，停止缩表，或将改变美元走势，提振经济预期，中后期受宏观经济预期、美国经济数据、美元强弱以及股市波动等影响，行情仍显偏强。因此，预计3月市烯烃产业链市场由上而下具有整体性回暖修正，进而下游预计终端行业将由成本传导指引， 整体震荡回升。