现货供给较为宽松 谨慎看待PTA上行高度

2019年年初至今，在成本端原油和PX价格抬升背景下，PTA期现货价格大幅上行后横盘整理。近期，下游聚酯涤纶工厂逐步复工，装置负荷率上升。目前PTA现货供给比较宽松，供给与需求整体处于松平衡状态。PTA原料价格波动幅度与前期相比明显降低，PX库存累积状况明显，去化速度较慢，成本端支撑偏弱的状况逐步显现。综合考虑现货供需和成本两个方面的影响，PTA期现货价格上行压力较大，预计中短期会维持振荡偏弱的走势。

现货供应短期偏宽松

2019年以来，PTA装置负荷一直处于较高水平，负荷率平均在80%以上。最新一期数据显示，PTA装置整体负荷为86.41%，高于去年同期，处于近5年同期最高水平。与2018年相比，今年春节过后装置检修密度较低，整体产量损失不大，同时预示着3月中旬之后，将有较多的检修。库存方面，PTA库存自年后复工以来持续攀升，最新一期库存数据为4.5天，与上一期库存数据相同，维持了高库存的状态。从历年比较来看，PTA库存规模严重偏高，短期快速去化的可能性较低。从供应层面来看，较高的装置负荷与高企的现货库存，使得短期内PTA供给偏松。

下游聚酯和涤纶的需求随着春节的远去而逐步恢复。以涤纶长丝为例，厂商在2019年春节后顺利复工，并且复工速度快于往年。最新一期涤纶长丝装置负荷率达到了91.92%，超越2018年夏季和冬季生产高峰，达到了近5年涤纶装置负荷的最高水平。销售方面，春节后涤纶产销率均值一度回落至20%左右，但是随着下游企业需求的恢复，涤纶长丝产销率也随之上升。涤纶长丝产销均值最新一期数据为120%，较前几期有大幅提升，提前达到了夏季生产高峰水平。终端坯布的价格近期保持稳定，根据柯桥纺织价格指数走势，涤纶和涤棉面料价格与去年同期相比处于偏高水平，即使剔除通胀因素，绝对价格依然较高。

虽然PTA下游需求恢复迅速，但是综合现货供给来看，目前PTA供应依然偏宽松。此外，下游负荷提前达到夏装生产高峰状态，也会透支未来PTA价格上涨的动力。