期货升水偏高 鸡蛋难以继续向上突破

　　春节事后，鸡蛋期货主力合约JD1905一连两周时间在3320—3420元区间窄幅振荡，从市场预期来看，现在多空分歧较大：多头从在产蛋鸡存栏偏低和猪瘟利好替换品需求的角度，看好JD1905的后市行情；空头从基差角度，以为现在期货盘面升水偏高，JD1905将面对回调压力。在此，我们以为5月合约作为淡季合约，且从根本面和技能面来看3400元是一个前期紧张的阻力位，预计算难突破，发起JD1905合约在3400元四周逢高短空。将来重点存眷鸡蛋现货代价走势，假如现货反弹超预期，实时离场；反之则思量空单继承持有。

　　1905合约3400元压力大

　　鸡蛋现货代价在2019年春节前后体现大相径庭，春节前鸡蛋现货代价维持高位运行，2019年1月中旬，产区现货均价一度到达4元/斤的高位，但是春节事后，鸡蛋现货代价跌幅超市场预期，根据汗青纪律，春节后第一天均匀跌幅在0.5元/斤左右，但2019年春节后第一天多地现货代价有0.8元/斤以上的跌幅，凌驾积年均匀程度，之后只管在元宵节前后蛋价出现了小幅反弹，但随即代价继承偏弱运行。

　　据统计，天下鸡蛋均价在2.83元/斤，而产区均价在2.75元/斤，当前1905合约代价折合现货报价为3.37元/斤，升水现货代价0.5元/斤以上，属于偏高程度，从汗青走势来看，除了2014年和2017年外，鸡蛋现货代价在将来的3—5月都是保持低位运行。根据现在的时间点，2019年鸡蛋现货代价最低位并未确定，后期存在继承下跌的大概。在年内低点未确认的配景下，1905合约3400元四周的代价偏高，我们以为，短期代价回调比继承反弹概率更大些。

　　鸡蛋替换作用有限

　　停止现在，海内统共27个省份产生111发迹猪和2起野猪的非洲猪瘟疫情，累计扑杀凌驾90多万头。春节事后，山东、广西、云南、河北、陕西等地产生猪瘟，此中山东、广西作为养猪大省，第一次宣布非洲猪瘟疫情，非洲猪瘟疫情影响有扩大的趋势。市场预期2019年生猪养殖将被动去产能，猪肉代价后期将连续走高。在非洲猪瘟频发的配景下，猪肉替换品禽肉、鸡蛋等品种受到市场资金青睐。从股票市场来看，2019年以来禽类股票走势非常好，远强于大盘走势；鸡蛋作为优质的卵白食品，也受到利好支持，可以看到近期鸡蛋期货下方支持猛烈。

　　但是相比禽肉、牛羊、鱼类等卵白食品，鸡蛋和猪肉之间的替换结果更弱些，从鸡蛋终端消耗来看，一样平常鸡蛋重要是早餐蛋和炒鸡蛋为主，消耗需求比力安稳，从替换的逻辑看涨鸡蛋，来由并不黑白常充实。现在鸡蛋现货代价始终处于低位，春节后鸡蛋卑鄙消耗并不见好，也侧面验证了鸡蛋并不是猪肉的首选替换品。

　　存栏规复迟钝

　　最新数据表现，2019年1月在产蛋鸡存栏为10.32亿只，环比淘汰1.36%，同比淘汰7.29%。从存栏数据上来看，现在鸡蛋供给面并不宽松，同比偏告急。受到海内养殖环保政策影响，鸡蛋存栏规复周期继承放缓，2018年年中开始，前期的污染企业被举行了重点管理，而污染企业中半数以上为养殖类企业，预计将来鸡蛋存栏仍将保持迟钝规复，这也限定了鸡蛋代价下方的下跌空间。

　　综合而言，预计将来鸡蛋期货保持区间振荡为主，但后期假如现货代价反弹乏力的话，振荡区间大概会扩大为4200—4400元，思量到现在JD1905合约处于振荡区间的上沿，发起以逢高偏空的操纵思绪为主。

　　(作者单元：国泰君安期货)

（文章泉源：期货日报）