玉米弱、淀粉强格局将延续

8月至今，玉米1901合约上涨1.02%，玉米淀粉1901合约上涨2.13%，玉米淀粉涨幅大于玉米。根据笔者分析，市场呈现玉米弱、玉米淀粉强局面的主要原因，一方面是8月台风过境，北方玉米主产区降水增多，尤其是辽宁、吉林等地的旱情有所缓解，市场炒作玉米减产的预期降温；另一方面是受环保政策限电限产等因素的影响，8月玉米淀粉行业开机率下滑，并且合同走货持续，行业加工利润进一步改善。

临储政策向市朝转变

我国粮食生产实现了历史性的“十二连增”，其中玉米的贡献值最大，是面积增加最多、产量增加最快的农作物。从我国农产品政策性收储来看，2014年农产品定价机制改革破冰，在保护农民利益的前提下，推动最低收购价、临时收储、农业补贴政策等逐步向农产品市朝转变，市场风险由利益相关方共担，这有利于促进产业链各个环节提高抗风险能力。

2014年，棉花、大豆临储政策取消，改为农产品目标价格补贴，农产品市朝启动，但鉴于玉米主粮的地位，国家还是对其价格国际化的接轨很慎重。

2015年，玉米临储收购政策开始进行调整。一方面，调低收购价，统一各地收购价，不再存在地区差别；另一方面，提前收购时间，比往年提前了一个多月，严格执行国家收购标准，不再收生霉粒超标玉米。玉米临储政策向市朝转变也是我国农业供给侧结构性改革的突破口，使得被扭曲的玉米市池归供需基本面。

玉米和淀粉的投资逻辑

第一，2017/2018年度玉米产需缺口扩大。8月10日，农业农村部发布《中国农产品供需形势分析(2018年8月)》，指出2017/2018年度由于当年玉米产不足需，期末结余变化量减少1775万吨，缺口比上年度扩大1323万吨。自我国深化供给侧结构性改革以来，2016年玉米库存消费比迎来下降拐点，国内玉米总产量有所减少。就库存而言，目前玉米库存量依旧较大，库存消费比持续下滑。