库存“压力山大” 油脂中长期谨慎看涨

投资学堂 2018-08-21 阅读 286

8月、9月油脂“双节”备货需求可期，加上四季度国内油脂消费季临近、中美贸易摩擦背景下国内大豆短缺预期升温，短期油脂虽因USDA8月报告利空回落，但中长期向上概率逐渐增大。不过，中美贸易摩擦对油脂影响较小，对中长期油脂上行空间不宜太乐观。

棕榈油：马来西亚产量偏低，国内库存缓慢回落

国际方面：1—4月马来西亚棕榈油增产局面良好，但从5月开始，产量明显偏低，6、7两个月产量更是处于历史同期极低水平，出乎市场意料。

虽然马来西亚棕榈油产量下降，但由于出口量也异常低，棕榈油库存始终在220万吨附近波动，处于历史同期偏高水平，仅略低于2015年。

8—10月是棕榈油生产高峰，若产量如期大增，马来西亚棕榈油库存仍将趋于回升。不过一旦价格跌破2205林吉特/吨，马来西亚毛棕出口零关税政策将启动，从而一定程度提振出口。若8—10月马来西亚棕榈油产量仍偏低，则BMD毛棕榈油价格继续下行空间将较为有限。

国内方面：由于国内豆棕现货价差回升，棕榈油替代消费恢复性增加，5月以来国内棕榈油港口库存缓慢回落。截至8月10日，国内棕榈油港口库存为52.14万吨，较4月峰值70万吨回落近25%。但目前库存相当于正常情况下国内一个半月的消费量，供应仍较宽松。

从往年数据看，因双节备货，8月、9月国内棕榈油消费量往往有较明显的增加。按照目前的月度进口预估，8月、9月国内棕榈油库存仍将呈缓慢回落的势头。

豆油：供给压力仍存，长期存在原料短缺预期

美豆对豆油中短期影响不明显，但长期二者走势还是趋向一致。