非主力合约成交量小流动性差 原油期货交易保证金比例下调

上海国际能源交易中心公司事务部7月9日发布公告称，自2018年7月11日收盘结算时起，原油SC1810合约的交易保证金比例由7%调整至5.5%；原油SC1811合约的交易保证金比例由7%调整至6%。当上述合约收盘后的持仓量首次超过3万手（双边）时，自当日收盘结算时起的交易保证金比例恢复为7%。如遇上述交易保证金比例与现行规则规定的交易保证金比例不同时，则按两者中比例高的执行。关于交易保证金的其他事项按《上海国际能源交易中心风险控制管理细则》执行。

方正中期研究院院长王骏认为，目前SC原油期货除主力1809合约交易量较大外，其他非主力合约成交量较小、流动性较差，这不利于期货市场价格发现功能的发挥，且对产业链企业参与套期保值、套利以及期现结合操作形成限制。继7月初上海国际能源交易中心调降1810及1811合约手续费后，此番再度调降两个合约的保证金，通过双举措推进非主力合约流动性的提高，降低投资者交易成本，保证市场参与者移仓换月需求，且有利于主力合约的平稳过渡，更进一步促进不同期限合约价格发现功能的发挥和原油期货远期曲线的建立，使得原油贸易商、石化生产企业和庞大下游消费企业能够充分地参与原油期货跨期套利及跨市场套利。若能进一步提高其他非主力合约的流动性，则SC原油期货将吸引更多国际性跨国石油公司、国内原油石化产业链相关企业以及金融、投资机构的参与各种类型的交易活动，使我国SC原油期货价格更加具有代表性、权威性和预期性，并逐步形成有区域影响力的上海原油期货价格。

银河期货首席分析师冯洁认为，降低交易保证金有利于实体企业的保值操作。下调保证金降低了企业的资金压力，提升了实体企业保值的积极性和可操作性。也有利于提升期货活跃合约的连续性。

中国联合石油有限责任公司相关人士认为，上海国际能源交易中心原油期货自上市以来，市场总体运行平稳，价格与外盘保持联动，参与主体日益多元化，成交活跃度相对较高，但活跃合约的连续性还有待进一步优化。调低SC1810和SC1811合约的交易保证金，可以改善上述合约的流动性，促进原油期货合约的连续性，形成合约轮转的良性循环，给现货企业的套期保值提供便利。