环球经济负重前行 黄金多头的时机要来了吗？

　　现在，环球债务总额惊人，引起了市场对经济状态的担心。然而，有阐发师以为，黄金多头不应该指望着下一次债务危急将很快发作。

　　环球经济的连续增长总是轻易让投资者忽视市场中的风险，然而随着近几个月内，美国利率攀升、美元升值，Sunshine Profits投资咨询公司的Arkadiusz Sieroń告诫称，投资者不能再对债务威胁置若罔闻了。

　　上图显现了从1990年到2017年全部非金融部分信贷的市场代价占GDP的百分比。不丢脸出，非金融债务总额占环球GDP的比重已经从2001年底的191%上升至近来(停止2017年9月尾)的245%。2008年金融危急前，这一数值为210%。

　　这不禁让人猜疑，去杠杆政策毕竟有没有发挥作用。现实上，细分来看，在经济大阑珊之后，家庭的债务包袱已经减轻了不少，并在2015年3月触底。然而，企业和当局债务不停攀升，企业债务更是再攀岑岭。

　　Sieroń以为，随着民粹主义登上主流政治舞台，这种趋势将连续下去。放眼望去，经济阑珊期事后的紧缩政策好像即将走向闭幕。只管宏观经济状态看起来要求当局实验审慎的预算和财务紧缩步伐，但政治家们却放宽了财务政策。最好的例子当属美国的大众债务。只管经济增长加速，美国本年的大众债务仍旧大概到达GDP的108%。日本的环境则越发可骇，该国债务占GDP的比重已经到达了令人难以置信的250%。

　　每一个履历过经济危急的投资者都知道，高额债务会带来严峻的风险。由于从恒久来看，由信贷推动的经济繁荣显然是不可连续的。只管环球经济在金融危急之后得到苏醒，但正如哈佛经济学家Carmen Reinhart所指出的那样，经济苏醒并不等同于办理了题目，过分杠杆化、不良贷款导致银行难以生存、生产率增长迟钝以及市场僵化等很多基础题目都尚未得到办理。固然超低的利率情况缓解了市场的痛楚，但国债收益率正渐渐上涨。从阿根廷的危急中也可以看出，新兴经济体仍旧很轻易受到美元急剧升值的影响

　　假如政策订定者不举行财务整理，也不实行布局性革新，那么当经济欣欣向荣的时期已往之后，就碰面临一些欠好的事变。而当环球经济遭遇外部的负面打击时，黄金将会受到投资者的青睐。

　　不外，近期债务的远景也并非云云灰心。阐发师每每只存眷总债务数据，但现实上一些国度的题目并没有这么严峻。就希腊而言，固然该国欠债累累，但其利钱要比其他国度低，由于该国债务由大众机构持有，且限期很长。再看看美国，其巨大的债务带来了新的包袱，当经济增速的加速大概可以缓解这一状态。

　　Sieroń指出，黄金多头不应该指望着下一次债务危急将很快发作。固然环球债务总额非常惊人，特殊是对新兴国度而言，收益率上升和美元升值也只会加剧债务题目。但是，渐渐攀升的利率缓解了这个题目，并且黄金也不会重新兴市场的题目中获益。相反，来亲身新兴市场的资金流入美国将进一步推高美元，而令黄金承压。