食用油期现价格反弹 菜油最为抢眼

5月份，受资金推动和国际原油价格持续上涨的带动，国内植物油期现货价格出现反弹，其中菜油领涨国内植物油市场，而豆油因供给充裕走势最弱。

多空因素共存，豆油震荡为主

5月份，国内豆油期现货价格延续年初以来的走势，继续以弱势区间震荡为主。一方面，国内豆粕价格持续下跌，油厂压榨利润快速萎缩，豆油成本受到支撑；另一方面，国内豆油整体供给充裕，抑制国内豆油价格向上。

6月份，预计国内豆油期现货价格将震荡向上，期货操作上多单可逢低进场并持有，但不可追涨；现货仍以随用随购为主，逢低适量囤货。

利空因素：一是根据船期监测，6~7月份我国进口大豆到港量在1800万吨偏上，后期国内大豆供给充裕，不支持国内豆油现货行情持续向上；二是美国大豆播种顺利，市场担忧播种面积高于预期，加之南美大豆升水下降，巴西汇率下滑，美豆出口受南美挤压，在6月下旬天气炒作期前，CBOT大豆期价回调压力较大。

利多因素：一是5月底国内菜油和豆油价差扩大到1200元/吨以上，豆油竞价优势明，后期对菜油的替代消费将增加，有利于豆油去库存；二是由于国际会议召开，6月上旬青岛周边200公里内大豆压榨企业将停机，届时将减少豆油供给速度；三是南美大豆库存可能进一步下降，8月份国际市场大豆需求对美豆依赖度将增加，长线看好CBOT大豆期价，这将给国内油粕带来输入性上涨能量。

资金陆续进场，推动菜油走强

5月份，资金进场布局，郑菜油1809合约单月增仓幅度达67%，郑菜油1901合约单月增仓136%，增仓幅度前所未有。在资金的推动，5月国内菜油期现货价格领涨国内植物油市场，郑菜油1809合约和郑菜油1901合约单月涨幅均在8%以上，创近17个月以来的最大单月涨幅，菜豆和菜棕价差也呈扩大趋势。

6月份，预计国内菜油期现货价格继续震荡上涨，且震幅偏大。期货操作上建议前期多单继续持有，急涨时可锁部分仓，逢回调可解锁或加多，1809合约涨到7200~7300元/吨一线全部锁仓或平仓离场；现货建议逢回调适量囤货。

利空因素：一是国内油脂整体供应充足，随着菜豆价差持续扩大，在植物油之间的替代效应下，菜油价格难以长期一枝独秀；二是当前的上涨是由投机资金大量流入推动的，而不是需求的好转，需防资金在行情急骤上涨后获利离场带来的回调风险。

利多因素：一是在原料进口成本向上、菜粕走弱的情况下，菜油出厂成本上升；二是资金逢低进场的积极性仍较高，使得菜油在多数时间领涨国内植物油市场；三是国内农产品市场多头气氛浓厚，菜油作为基本面最好的植物油品种，将成为市场追逐的下一个热点。

原油价格上涨，利多棕油需求

5月份在马盘的带动下，国内棕榈油期现货价格震荡向上，整体表现弱于菜油、强于豆油。一方面，国际市场原油价格持续上涨，增加市场对棕榈油制生物柴油需求增长的预期，拉动马盘棕榈油期价并传递到国内；另一方面，5月已进入主产国棕榈油单月生产旺季，而棕榈油出口需求难以改善，抑制棕榈油增长速度和空间。

6月份，预计国内棕榈油期现货价格继续震荡向上，期货操作上观望为主，逢低可买多单；现货仍随用随购。

利空因素：一是棕榈油处于增产周期，而短期内出口需求难以改善，后期主产国棕榈油库存或将止降转升；二是5月中旬以来棕榈油进口利润由负转正，贸易商买船积极性增加，同时5月中旬以来棕榈油走势持续强于豆油，豆棕价差缩小令棕榈油竞价能力下降。

利多因素：一是印度尼西亚从2019年起强制要求生物柴油中的生物成分至少达到25%，这利多国际市场棕榈油长线需求；二是近日中国进口棕榈油产的生物柴油引起投资者关注，也成为多头炒作的题材；三是当前农产品市场多头气氛深厚，国内棕榈油将受到连带效应。

国内供应充裕，进口继续下降

海关数据显示，4月我国进口食用植物油(不含棕榈油硬脂)31.4万吨，环比减少8.5万吨，同比减少24.6万吨。

2018年1~4月我国食用植物油累计进口164万吨，同比减少33万吨。预计未来两个月，国内植物油进口量将增加。

综上所述，6月份国内植物油仍呈供给充裕而需求清淡格局，但下半年需求将启动，基本面最坏的时期将过去，资金将进入像豆油这样的需要补涨的品种。因此，期货操作建议逢高平菜油多单，同时逢低进豆油多单；现货仍建议随用随购为主，可适量囤货。