食用油：缺乏上行动能 仍在底部震荡

4月份，受中美贸易战的影响，清明节后第一个交易日国内植物油期现货价格跳空高开，不过，基本面不支持价格向上，整体维持底部区间震荡态势。

豆油库存难降，行情继续震荡

4月份，国内豆油期现货价格先扬后抑，以底部区间震荡为主。一方面中美贸易战引发市场担忧，资金推动大豆价格向上；另一方面目前国内豆油库存处于历史同期最高水平，且市场消费淡季，基本面不支撑行情向上。

5月份，预计国内豆油期现货价格继续弱势震荡，甚至有见年内新低的可能，操作上期货逢前低可轻仓买多，不可追高；现货建议随用随购，现货基差将继续回落。

分析后市，利空因素：一是当前及未来几个月是南美大豆供应国际市场的传统周期，且今年巴西大豆丰收产量再创历史新高，因此中美贸易战暂不会影响对中国大豆需求的供给；二是根据船期监测，4~6月份我国进口大豆到港量在2700万吨左右，后期大豆原料供给较为充足，加之当前大豆压榨利润良好，国内单周大豆压榨数量将保持在历史高位，预计后期国内豆油库存易升难降。

利多因素：一是USDA对新季美豆种植面积预估为8898万英亩，不及市场预期，同时市场担忧在中美贸易战背景下，美国豆农种植意愿将进一步下降，加之中国需求转向南美，将导致南美大豆库存快速下降，南美大豆上市周期结束后全球对大豆的需求将更加依赖美豆，这均为后期炒作美豆生长期天气埋下伏笔；二是由于中国更多的进口大豆需求转向南美，巴西大豆升水上涨，推高我国大豆进口成本，支撑下游油粕价格。

菜油近弱远强，临储抛压难现

4月份，国内菜油期现货价格继续在底部区间震荡，但受豆油影响震幅扩大。一方面市场对下半年走势乐观，资金逢低入场的积极性较高，使得国内菜油较豆油和棕榈油抗跌；二是当前国内菜油供应充裕，豆油库存压力仍在，获利资金逢高离场，不支持菜油价格持续向上。

5月份，预计国内菜油期现货价格仍呈底部区间震荡态势，期货操作上逢前低可买多，不建议追涨；现货仍随用随购。

分析后势，利空因素：一是5月底前国内菜油供给充裕，基本面不支撑行情向上；二是当前进口菜籽压榨利润丰厚，沿海菜籽压榨企业压榨积极性较高，进口菜籽供应充裕，加之进口菜油不时给出进口利润，贸易商进口积极性增加，这均增大郑菜油盘上的套保压力。

利多因素有：一是临储菜油在2018年上半年将消耗殆尽，这部分缺口将由高价来抑制，因此资金长线看多菜油价格，逢下跌进场积极性较高；二是目前国产菜籽基本都用来做高价浓香菜油，低价的国产非转基因菜油基本就剩这些经国家认证的临储菜油，因此这些临储菜油将由国家库存转为企业库存，并不会出现去年的抛压。

棕油供压上升，价格以弱为主

4月份，国内棕榈油期现货价格随连豆油弱势震荡，价格再见年内新低。一方面在中美贸易战背景下，市场担忧棕榈油需求将增加，清明节后国内棕榈油随着豆油跳空高开；另一方面国内油脂供应充裕，加之棕榈油进入生产旺季，致使连棕榈油表现弱于郑菜油和连豆油。

5月份，预计国内棕榈油期现货价格仍以弱势震荡为主，并将见年内新低，操作上期货建议观望为主，也可多菜油空棕榈油进行长线套利；现货建议随用随购。

分析后势，利空因素：一是机构预计2018年全球棕榈油产量将创新高，市场普遍认为后期棕榈油价格走势将弱于豆油和菜油，资金多豆油和菜油空棕榈油的积极性较高；二是马来西亚政府宣布5月将开始征收出口关税，加之穆斯林国家开斋节备货将结束，棕榈油需求有所放缓，这将利空马盘棕榈油价格，并传导到国内市场。

利多因素：一是受地缘政治影响，国际原油价格单边持续上涨，目前国际原油价格较2016年初上涨近250%，这有利于棕榈油的工业消费；二是中东地区等穆斯林国家开斋节前的备货还未结束，中美贸易摩擦也有利于主产国棕榈油出口，这均对马盘期价有所支撑。

国内供应充裕食油进口下降

海关数据显示，3月中国食用植物油进口量为39.9万吨(不含硬脂棕榈油)，同比下滑11.3%。1~3月中国食用植物油进口量累计132.5万吨，累计下滑5.5%。

综上所述，5月份国内植物油仍呈供给充裕而需求清淡格局，行情将以弱势震荡为主，但受成本支撑向下空间有限，仍是底部区间震荡思维。因此，期货建议逢前低轻仓买多，不可追涨；现货仍建议随用随购。