豆粕期权助力企业防控USDA报告风险

　　近几年，随着豆粕基差订价模式的遍及，饲料行业对运用期货、期权等东西举行风险治理的需求与日俱增。随着大型饲料企业进一步生长强大，中小型饲料企业压力增大，特殊是身处东北地域的中小型饲料企业，面对着在国度养殖政策指引下南边大型企业北上结构的猛烈竞争。

　　用较少简直定性本钱规避风险

　　东北地域某企业是一家集饲料生产贩卖、食品、生物、养殖、兽药、经贸为一体的中型饲料企业。公司首创人注意产物研发、谋划模式创新和风险管控，领导团队积极运用期货东西开展谋划风险管控事情，颠末多年实践积聚了富厚的履历。2016年，企业开始实验使用场外期权东西，对玉米和豆粕采购代价举行风险治理。2017年，随着豆粕场内期权上市，企业开始积极实验运用豆粕场内期权举行风险治理。

　　2017年6月尾，在美国农业部(USDA)陈诉公布前，市场预期美豆莳植面积数据创新高且南美大豆丰产，以是M1709期货合约代价低位振荡。凭据汗青履历，USDA6月莳植意向陈诉公布前后，豆粕行情通常会出现大幅颠簸。其时，该企业拥有7月初将提货但未点价的豆粕基差头寸，必要7月初之前在M1709合约上完成点价。假如在陈诉公布前点价，企业担心陈诉利空，碰面临采购本钱虚高的风险；假如暂不点价，又担心美豆面积不及市场预期，低价倘佯已久的豆粕代价会快速上涨，从而造成采购本钱增长。

　　根据传统的套保方法，企业可以选择先点价同时卖出豆粕期货套保，但假如出现大幅上涨行情，企业将面对大量追加包管金的风险。颠末综合思量，企业接纳了买入豆粕看涨期权，并持有未点价基差头寸的计谋。2017年6月30日买入M1709—C—2750期权，由于其时市场情况偏空，豆粕看涨期权权利金较低，为30元/吨。

　　买入看涨期权后，假如USDA莳植意向陈诉公布后，豆粕期货代价快速反弹，固然企业手中持有的未点价基差头寸碰面临高位点价的亏损，但购置的看涨期权权利金也会大幅上涨，可以在肯定水平上补充点价本钱增长的丧失。相较于在陈诉宣布前点价并卖出期货的套保计谋，该计谋可以制止期货套保头寸大幅亏损并追加包管金的风险。假如USDA莳植意向陈诉公布后，豆粕期货代价继承下跌，企业最多丧失30元/吨的权利金，由于权利金本钱较低，企业点价本钱低落带来的红利可以笼罩权利金付出。由此可见，通过使用期权计谋，企业用较少简直定本钱规避了大概面对的代价颠簸风险，也制止了单纯期货套保带来的追加包管金的风险。

　　2017年6月31日，USDA公布的莳植意向陈诉表现，美豆播种面积不及市场预期，引发海内外豆类期货代价大幅上涨，M1709期货合约代价由2691元/吨反弹至2948元/吨，涨幅达9.55%。企业在USDA陈诉公布后立刻做出了点价决议，同时持有的买入看涨期权头寸得到了权利金上涨的收益，补充了点价本钱增长的丧失。

　　促进豆粕基差商业条约多样化

　　豆粕期权不但在直接办事饲料企业风险治理方面发挥着越来越紧张的作用，并且在肯定水平上促进了“豆粕期权+基差订价”商业模式的生长。期权具有组合多样性的特点，可以或许满意浩繁中小饲料企业多角度、多条理的风险治理需求。好比，在豆粕基差订价条约中参加熊时价差期权计谋，可以资助卑鄙中小饲料企业以较低的本钱管控1—2个月间已点价的豆粕库存风险；在豆粕基差订价条约中参加卖出看跌期权计谋，收入的权利金可以或许满意饲料企业低落基差本钱的需求，假如被动履约，饲料企业相称于以低于均匀点价本钱的价位采购现货，也在可担当范畴。现在豆粕商业环节在传统基差条约底子上，参加期权条款，衍生出了最高点价条约、区间点价条约等多样化的基差商业条约。

　　在豆粕场内期权上市之前，由于豆粕场外期权必要通过豆粕期货对冲风险，导致场外期权权利金本钱较高，肯定水平影响了“豆粕期权+基差订价”商业模式的推广。豆粕场内期权上市后，豆粕场外期权权利金本钱明显低落，也进一步加快了我国豆粕订价条约多样化的历程。