美国经济强劲：十年期美债收益率持续攀升，3月CPI数据成关键

美国经济出人意料的强劲导致投资者减少了对降息的押注，预期政策制定者将对过早放松政策持谨慎态度，同时已将美债收益率推至去年11月底以来的最高水平。上周五强劲的美国3月非农就业数据公布后，美债再次下跌。

这让投资者把周三将公布的美国3月CPI视为下一个关键事件，该数据可能将决定美债收益率是企稳还是再创年内新高。许多人认为，4.5%将是十年期美债收益率的下一个重要关口，略高于上周五结束时约4.4%的水平。

WisdomTree固定收益策略主管Kevin Flanagan表示：“这种很大程度上取决于CPI数据，它可能会让十年期美债收益率保持在4%至4.5%的区间，也可能让该收益率出现更大幅度的上涨。”“债市面临的主要风险是，就业市场持续稳健、而通胀改善停滞不前。”

今年以来，美债市场一直难以找到底部，因为经济表现与此前悲观的预期相悖，一度普遍认为美联储将快速降息以刺激经济增长的看法因此落空。尽管这种经济韧性帮助推高了股市，但随着美债收益率突破此前预期的企稳水平，债市又出现了一轮下跌。

美联储主席鲍威尔曾表示，在对通胀持续向2%的目标迈进有更多信心之前，美联储不会放松政策。但美联储最新公布的点阵图显示，政策制定者仍预计今年将降息三次。鲍威尔强调，政策制定者已准备好在必要时出手，以防止就业市场出现意外恶化。

美国经济将继续稳健增长的前景引发了对通胀前景的担忧，从而给长期债券带来了压力。T. Rowe Price Group固定收益投资组合经理Stephen Bartolini此前曾表示，如果十年期美债收益率超过4.4%，他将随时准备买进。但他后来重新考虑了一下，说其投资组合倾向于押注美债收益率可能进一步上升。他表示：“一两个月前，4.5%的十年期美债收益率看起来还不错，但我现在想要有一些耐心，因为美国经济更加强劲了。”“最近的数据肯定好于预期，我们在上周就看到了这一点。通胀方面的问题比大多数人预期的更为棘手。”

Bloomberg Intelligence策略师Ira F. Jersey和Will Hoffman表示：“如果美债收益率下周继续涨向4.51%，势头指标可能会达到与暂停或部分回调一致的区域，突破4.51%之后将是2023年11月初达到的4.7%的高点。”

经济学家预测，周三公布的美国3月CPI数据预计将显示通胀压力有所缓解。市场目前预计，3月核心CPI将环比增长0.3%，低于前值0.4%;但同比增幅将为3.7%，仍远高于美联储的目标水平。如果3月CPI数据符合或低于预期，美债收益率可能会企稳、甚至从近期水平回落。而高于预期的CPI数据可能会引发对美债的新一轮抛售。

不过，也有一些基金经理认为，如果十年期美债收益率升至4.5%以上，机构投资者可能会重返债市。摩根大通资产管理公司(JPMorgan Asset Management)投资组合经理Priya Misra认为，现在已经是开始转向十年期美债的时候了。她指出，尽管劳动力市场强劲，但工资涨幅一直很低，这表明对员工的需求并没有给通胀带来上行压力。