碳酸锂期货暴跌，锂矿股逆势大涨，新能源产业面临的挑战与机遇

12月6日，碳酸锂期货大幅低开，开盘就跌破9万元大关。过去4个交易日，碳酸锂期货跌幅高达13%；过去一个月，跌幅更是高达38%。伴随着行情的火热，广期所密集出手调控，六天连发三道金牌，提保、涨手续费、收紧交易限额，以抑制过度投机。

值得注意的是，在碳酸锂价格大跌、空头获利颇丰以及交易所一系列调控后，碳酸锂主力合约2401终于大幅减仓了，单日减仓2.13万手。不过，目前该合约持仓量仍有12.9万手。

根据交割规则，个人客户持仓不得进入交割月，单位客户的持仓限额也将下降至300手，广期所也在《碳酸锂期货重点问题解答》中，再度揭示交割风险。不过，A股市场锂矿股却大涨，并带动整个新能源赛道反攻。其中，天齐锂业大涨9.19%，成交额高达66.07亿元，永兴材料、吉翔股份双双涨停，西藏矿业、融捷股份等涨超8%，赣锋锂业大涨6.76%。

碳酸锂一度跌破9万元，部分贸易商暂停出货

自11月中旬以来，碳酸锂主力合约2401步入了单边下跌行情，从15万元附近，一路跌破14万元、13万元、12万元关口。进入12月份，开始加速下跌。12月4日-5日，LC2401经历两个连续跌停，跌破10万元/吨的整数位。

12月6日，碳酸锂期货大幅低开，主力合约2401开盘就跌破9万元大关，盘中最低触及85650元/吨，收盘报92450元/吨，成交量67.9万手。值得注意的是，碳酸锂主力合约2401终于大幅减仓了，单日减仓2.13万手。不少投资者开始移仓至2407合约，该合约增仓1万手，持仓量升至14.9万手，成交量更是从前一个交易日的19.5万手，飙升至64.9万手，多空围绕碳酸锂的价格走势仍在激烈博弈中。

国信期货研究咨询部主管顾冯达表示，自10月底各家锂盐厂宣布复产起，碳酸锂基本面从供需两弱再度走向供需过剩。从现货市场来看，碳酸锂接连破位使得上中游抛货情绪有所加剧，市场流动货源持续供需失衡。

华泰期货表示，预计短期内受到宏观情绪及资金影响较大，部分贸易商在库存压力之下，欲低价换量，报价大幅走低，但下游需求未见好转，市场观望情绪较浓，仅维持刚需少量采购，新单成交乏量。需求则相对疲软，目前碳酸锂供应仍显宽松。

“综合来看，价格下跌周期，电池厂产品库存压制，后续排产有所降低，且四季度下游正极材料及电池排产主要对于一季度终端消费，一季度新能源汽车及储能消费均处于淡季，因此消费端支撑减弱。新能源汽车竞争激烈，降本压价行为持续，叠加长期供应宽松，供应端压力较大。”华泰期货表示。

据了解，现货市场，随着碳酸锂价格仍继续下探，下游企业以刚需小批量购货为主，整体成交量不佳，市场悲观情绪蔓延，贸易商大都暂停出货，等待市场行情回暖。

根据SMM现货报价，截至12月6日，电池级碳酸锂现货报价跌至11.7万元-12.8万元/吨，均价报12.25万元/吨，目前期货贴水电碳报价3.25万元/吨，不少行业人士表示，应警惕基差过大的风险。

顾冯达认为，我国新能源行业从过去爆发式增长的过热期逐步向着理性期的过渡转变——在经历了前期市场的快速扩张之后，供需过剩开始显现，行业增速逐步回落至一个相对稳定的水平，需求增速的边际变化逐步有所回落或将成为未来趋势。

“而全球在锂资源开发方面的布局和持续的资金涌入，叠加通过报废电池的回收料对锂产业链形成的‘二次供给’，使得供应持续放量。新能源由从前低库存紧平衡的市场结构转变为目前全产业链的库存积压过剩，市场对其稀缺性忧虑及未来供应风险溢价大幅减弱，并将碳酸锂为代表的新能源金属作为空头对冲配置的主要标的。”顾冯达说。

警惕持仓风险，碳酸锂下行趋势或未结束

随着碳酸锂交易的火热，广期所密集出手调控，六天连发三道金牌，通过提保、涨手续费、收紧交易限额等一系列政策，加强对市场单边下跌行情中部分期货合约过度投机的监管干预。

12月6日，广期所发布碳酸锂期货重点问题解答称，根据广期所碳酸锂交割相关规则，碳酸锂期货2401合约已进入交割月前月，12月第十四个交易日结算时起，持仓限额将下降至1000手，12月最后一个交易日结算时起，单位客户持仓限额下降至300手，个人客户持仓不得进入交割月。

按照交割规则，若出现客户持仓超过持仓限额的情形，交易所将按照规则对客户的超仓持仓进行强行平仓。个人客户持仓进入交割月属于超仓的违规行为，交易所将依据规则在交割月第一个交易日规定时间内对个人客户的违规持仓进行强行平仓。

虽然碳酸锂主力合约2401单日减仓2.13万手，但该合约持仓量仍有12.9万手。按照交割规则，12月第十四个交易日，即本月20日，持仓限额将下降至1000手。对于个人投资者，本月底则必须全部平仓。

多位行业人士表示，LC2401合约的持仓拐点已现，后续将逐步减仓，下周或降至几万手，预计进入实际交割的量不大。

广期所在11月22日举行碳酸锂期货模拟交割，于11月27日公布新增交割仓库和厂库名单以及指定质检机构，旨在保证碳酸锂交割有序平稳运行。

平安期货研究所表示，展望后市，碳酸锂期货价格快速跌破12万、11万、10万整数大关，终端需求愈加低迷，市场悲观情绪进一步发酵，碳酸锂探底之路仍未结束。

中长期看，2024年全球碳酸锂供需过剩近20万吨，要进行近20万吨产能出清，碳酸锂价格要跌至8万元/吨才能重新进入供需平衡当中。因此，碳酸锂下行趋势仍未结束，可把8万元/吨当作碳酸锂期货的强成本支撑。

碳酸锂加速下跌，锂矿股逆势大涨

值得注意的是，虽然碳酸锂加速下跌，一度跌破9万元大关，但锂矿股却大涨，并带动整个新能源赛道反攻。其中，天齐锂业大涨9.19%，成交额高达66.07亿元，永兴材料、吉翔股份双双涨停，西藏矿业、融捷股份等涨超8%，赣锋锂业大涨6.76%。由于碳酸锂的暴跌，“锂矿双雄”天齐锂业、赣锋锂业今年业绩有所下滑，市值更是大幅缩水，较高位蒸发合计达4000亿元。

国联证券在研报中表示，新能源汽车渗透率的提升与储能锂电池装机量的增长是锂资源需求的主要驱动力，全球锂资源需求有望保持快速增长。由于锂资源项目开发时间周期长，从勘探、开发到投产需要7-10年，锂资源仍为新能源汽车与储能产业链的核心战略资产。当前锂价持续磨底，锂板块估值处历史底部区间。

太平洋证券表示，总体判断，价格下降最快的一波可能过去了，对应着季度业绩最差（单季度业绩下降最多）的时候可能将要过去，这就预示着，底部的极端布局点即将到来。

有行业人士表示，这或许是锂矿股集体大涨的原因，周期股往往应该在行业亏损、市盈率高企的时候布局。国联证券认为，2024年锂资源步入供给过剩格局，部分处于边际成本位置的锂云母、非洲锂辉石项目或将面临出清可能。结合供需平衡表与产量成本曲线，该行预计锂价或将于8-9万元/吨见底；行业供需有望实现平衡，成本端得到支撑。