港股逆势反弹：回购潮与财政政策变化引领市场情绪复苏

过去一周（10月23日-27日），港股三大指数触底反弹。截至上周收盘，恒生指数周涨1.32%，报17398.73点；恒生科技指数周涨3.93%，报3806.1点；国企指数涨1.83%，报5979.01点。

香港第一上海证券首席策略师叶尚志向记者表示，港股在周内跌穿17000点，创年内新低后反弹，上试至20日平均线17500点水平，香港下调股票交易印花税对港股长远发展有利，但消息已在市场预期之内，短期内对港股的刺激不大。

叶尚志表示，由于大市成交量依然未能有效增加配合，对于目前的回升，仅能以反弹来看待。上周保险股、汽车板块和科技板块涨幅居前。

汽车股多数上涨，小鹏汽车周涨11.18%，理想汽车周涨11.17%，广汽集团涨3%，蔚来周涨3.04%，雅迪控股涨1.24%。消息面上，据乘联会消息，10月狭义乘用车零售销量预计202.0万辆，环比增长0.1%，同比增长9.5%，其中新能源零售75.0万辆左右，环比增长0.9%，同比增长34.6%。

科网股涨幅扩大，哔哩哔哩周涨8.66%，网易周涨6.95%，京东集团涨4.91%，阿里巴巴周涨4.97%，美团周涨4.82%。半导体股纷纷上涨，中芯国际周涨8.08%，上海复旦涨4.26%，中国高速传动涨4.47%，京能清洁能源涨3.8%。

风电股集体异动，龙源电力周涨8.12%，东方电气涨4.23%，金风科技涨3.01%，消息面上，国家能源局发布数据显示，截至9月底，全国累计发电装机容量约27.9亿千瓦、同比增长12.3%。其中，太阳能发电装机容量同比增长45.3%、风电装机容量同比增长15.1%，均保持较高增速。

保险股方面涨跌互现，友邦保险周涨2.61%，中国平安周涨0.12%，中国人寿周跌3.79%，中国太保周跌2.08%。医药外包概念全线走强，方达控股涨13.41%，昭衍新药周涨7%，药明生物涨3.58%。旅游股上涨，携程集团涨9.74%，中国中免微涨0.23%，香港中旅涨0.71%。其他方面，物流股、公路运输股部分下跌，安能物流逆势跌4.03%；体育用品股大跌，李宁周跌18.49%。

叶尚志认为，港股仍处于探底行情，但估计已到尾声阶段，风险偏好可以逐步提升，可以多关注成长股、AI题材、消费股和医药股。

10月25日，香港特区行政长官李家超发表任内第二份施政报告，表示接受股票工作组的建议，将股票交易印花税从0.13%降至0.1%，以此降低投资者的交易成本、提振市场情绪，以提升香港股票市场竞争力。特区政府计划于11月1日提交立法会进行首读，11月底完成立法程序。

2021年3月，香港特区政府首次上调股票印花税率，由0.1%提高至0.13%。这一调整，叠加当时利率上行和通胀担忧，港股市场明显承压。年初以来，港股流动性趋势下行，目前日成交额已接近历史较低水平。此前在《施政报告》问询期间及8月香港特区政府成立流动性专责小组时，调降印花税也是广泛讨论的选项之一。

港股曾经历过三次印花税下调，本次调降或减少约123亿港元的财政收入。从财政收入角度，根据香港特区政府此前估算，若将印花税调降至0.1%将使政府减少约123亿港元的财政收入，相当于2022年财政收入的2%，影响相对有限。2022财年股票交易印花税收入为531亿港元，印花税总计收入约700亿港元，占6,221亿港元总财政收入的11%。

中金研究分析，对市场而言，短期上看，印花税下调或更多从情绪上提振市场。根据历史经验，下调印花税后，指数层面有望迎来阶段性提振，但规律并不一致，也说明持续的反弹也还需要更多基本面因素配合；中长期来看，调降印花税有利于降低交易摩擦成本，增强市场流动性，提升市场交易额中枢。

10月24日，十四届全国人大常委会第六次会议表决通过了全国人民代表大会常务委员会关于批准国务院增发国债和2023年中央预算调整方案的决议。按照有关安排，中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，作为特别国债管理。全国财政赤字将由38800亿元增加到48800亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右。

受此消息影响，10月25日，港股基建概念股集体高开。上周来看，中国中铁周涨5.54%，中国中车周涨2.69%，中国交通建设周涨5.54%。

中信证券指出，本次进行年内预算调整并增发国债，向市场传递出了积极的财政政策发力的信号，预计将对股市投资者的整体情绪有所提振。此外，考虑到本次增发国债将主要用于灾后重建、防洪治理等8个重点方面，预计对基建及相关板块有所带动。与此同时，预计基建上游需求也将迎来一定提升，利好上游行业。

截至10月26日，Wind数据显示，年内170家港股公司实施回购，累计回购数量超61.87亿股，累计回购金额超918.27亿港元，同比增长18%。10月以来，已有75家港股公司发起回购，累计回购数量约5.89亿股，回购金额达92.31亿港元。

而近三年来，港股市场回购规模延续增长态势。Wind数据显示，2021年全年港股公司回购金额达381亿港元，2022年全年港股公司回购金额达1049亿港元，远超2021年的回购规模。

从个股来看，头部大市值公司主导港股回购格局，不仅年内回购次数多，且回购规模大。今年以来，截至10月26日记者发稿，腾讯控股、友邦保险、汇丰控股等三家公司的回购额居前，期间回购金额分别为357.77亿港元、226.08亿港元、155.45亿港元，合计回购金额为739.3亿港元，占港股总回购额的80%以上。从回购次数来看，前述三家公司年内回购次数分别有97次、103次、109次。

今年以来，港股流动性趋紧。前三季度，港股市场日均成交金额为1097亿港元，较2022年同期下降12%。Wind数据显示，港交所累计有2603只个股。今年170家公司实施了回购，而2020年、2021年、2022年港股的年度回购家数逐年递增，分别为167家、188家、234家。叶尚志认为，港股回购金额高除了表明看好公司发展之外，也可以显示出现时市场股价已经低于其资产值。