本轮AI行情是“风口”还是“泡沫”？

AI相关概念集体大跌，ChatGPT、算力方向领跌，云从科技-UW(688327.SH)"20CM"跌停，三六零(601360.SH)、拓维信息(002261.SZ)、科大讯飞(002230.SZ)等跌停。昆仑万维(300418.SZ)、海天瑞声(688787.SH)、景嘉微(300474.SZ)等多股跌超10%。如今ChatGPT等AI概念板块已存在估值泡沫化迹象，包括中信在内的多家券商均提示AI相关板块纯主题炒作热度或降温。如今出现大幅回调后，市场逐步恢复理智，那么AI究竟是“风口”还是“泡沫”？

“炒作”熄火AI集体杀跌 仍有机构“忙”抄底

开年以来，以ChatGPT概念为主题的AI炒作异常的狂热。直至4月，人工智能指数今年以来已上涨超60%，且不少热门个股成功创出新高或者股价翻倍。A股多家AI板块上市公司发布公告警示风险，包括昆仑万维、云从科技、同花顺等，或表示AI业务与世界领先公司存在较大差距，或表示AI业务目前对财务状况不会产生较大贡献、甚至还会产生负面影响。

更重要的是，A股人工智能板块的成交额持续维持在3000亿元左右，对比A股全市场的万亿成交额，如果再叠加芯片等相关板块，成交额已经快占市场成交额一半。如此高的成交占比反映了AI板块的“拥挤”，也意味着市场脆弱程度越高。

如今行情已达高潮，4月10日，AI相关概念集体大跌，其中ChatGPT、算力板块领跌，三六零、拓维信息、科大讯飞、昆仑万维、景嘉微等热门股都呈现较大程度跌幅，并且有多支票由于跌幅较大而登上了龙虎榜。

值得注意的是，虽然板块大跌挫伤投资者的信心，但从盘后龙虎榜数据来看，机构却在趁机买入。盘后公布的龙虎榜数据显示，科大讯飞、拓维信息、昆仑万维、景嘉微等板块热门概念股均有机构现身买入。

具体来看，“20cm”跌停的云从科技在龙虎榜上显示，卖方前五家券商合计卖出2.18亿元，买方前五家券商合计买入1.11亿元；科大讯飞龙虎榜显示三家机构现身该股买入榜前五，合计净买入1.94亿元，最重要的是，买一实力游资国泰君安上海江苏路大买科大讯飞逾4亿元；因日收盘价格跌幅超15%登榜的昆仑万维，机构合计净买入该股1.87亿元。景嘉微龙虎榜显示，前买五席位中同样有三家机构现身，合计净买入1.5亿元，一家机构净卖出5430万元，机构净买入9600万元。跌停的三六零同样也遭到机构激烈博弈，一家机构现身该股买入榜，合计买入1.17亿元。

从上述个股龙虎榜可以看出，机构资金对这些ChatGPT概念热门股的态度出现较强的分歧，不过总体上还是以净买入为主，5只人气股仅有三六零遭到机构净卖出。但中信证券最新的研报认为，AI相关板块纯主题炒作热度或降温，机构进一步调仓带来的增量对于AI主题的边际影响非常有限。

利空消息频出 横空出世的ChatGPT 是风险还是机遇？

就在AI炒作进入白热化的阶段，ChatGPT面临的负面消息越来越多，也在市场上不断发酵。近期，多国对ChatGPT的不满、恐慌、抵触等负面情绪正持续升温。

继意大利宣布3月底起禁用ChatGPT后，德国、法国、爱尔兰等国家已开始准备效仿意大利的做法，加强对ChatGPT的监管；马斯克呼吁对超越GPT-4的AI研究暂停至少6个月；三星因员工使用ChatGPT引发多起企业机密信息泄露，多家机构与科技巨头开始限制或警告员工谨慎使用生成式AI服务；由于ChatGPT的强大能力，衍生出大学生可能透过AI工具撰写报告、论文等问题，对此教育界开始对ChatGPT发布禁令.....

业界认为，ChatGPT目前技术尚处于早期阶段，其自身存在较多问题。首先，身为大规模语言模型，ChatGPT使用成本高昂。其次，人工智能技术在信息泄露等方面的社会性风险，会因为使用的庞大数据规模被进一步放大。再次，ChatGPT准确率不高的问题不容忽视。

正如上述所言，现如今A股人工智能板块的成交额已经快占市场成交额一半，如此高的成交占比也意味着市场脆弱程度越高，如今AI板块的基本面已经远远支撑不起股价的虚高，整个板块已经存在估值泡沫化迹象，加强相关领域的监管工作刻不容缓。

4月10日，中国支付清算协会向行业发出倡议。其指出，近期ChatGPT等工具引起各方广泛关注，已有部分企业员工使用ChatGPT等工具开展工作，但是此类智能化工具已暴露出跨境数据泄露等风险。支付行业从业人员要遵守所在地区的网络使用规定，正确认识ChatGPT等工具的机遇和风险，全面评估使用ChatGPT等工具处理工作内容的风险，依法合规使用ChatGPT等工具。

央媒、券商下场提示AI“泡沫”风险

实际上，在此前AI概念炒作如火如荼之时，已有包括央媒、券商等官方机构下场提示其中的“泡沫”风险。

4月10日，《经济日报》发文称，资本在热捧ChatGPT的同时，要注意避免泡沫。当前ChatGPT在应用场景和商业化探索上还处于初始阶段，一些公司在相关技术上并没有太多突破，甚至不少公司业绩处于亏损状态，股价却先突飞猛进。这其中，既有市场资金有意捧之炒之，相关上市公司股票被动身价上涨；也有部分上市公司主动“炒概念”“蹭热点”，企图趁机捞一笔就走。

但无一例外的是，概念炒作越烈，市场泡沫越大，越对相关行业发展无益。目前ChatGPT概念板块已经存在估值泡沫化迹象，整个板块市盈率已高达136倍。监管部门要加强对“蹭热点”“炒概念”及股价操纵行为的监控处置和打击力度，为人工智能长远发展营造信披规范、运行有序的市场；上市公司要保持战略定力，打好技术地基，以核心技术突破赢得市场支持；投资者要把握好投资尺度，切勿跟风炒作。

不仅是央媒，多家券商也在不断地发布风险提示，呼吁投资者要规避主题炒作，回归业绩主线。

中信策略周报指出，当前市场处于全年第二个关键的做多窗口，经济从局部复苏到全面修复只是时间问题，宏观环境不支持持续主题交易，主题炒作热度短期已到极致，机构调仓带来的增量资金效应已相当有限，预计全球流动性拐点主线和财报季业绩主线将阶段性接力AI主题。AI相关板块纯主题炒作热度或降温，机构进一步调仓带来的增量对于AI主题的边际影响非常有限。

天风证券亦发布研报表示，预计从4月中下旬开始，TMT板块成交额占比会逐步回落，板块也可能随之开始调整。

但斌表示：“这一波概念炒作，一旦被套，不知猴年马月解套！”对此，陈宇回应， “但斌是本轮AI泡沫的反指。当但斌翻多大举买入AI之时，就是AI泡沫破裂之日。”

根据公开信息显示，两位大佬巨大的意见分歧背后，其实都是对AI行情辩证的思考。陈宇接受科技泡沫的存在，但认为市场存在去伪存真的阶段，资金将推动真正有价值的公司继续上涨。但斌看衰AI炒作，却公开表示持有全球最重要的AI企业，且是ChatGPT的龙头企业。