小心非农爆意外 金价将作何反应？

　　投资者将迎来备受瞩目的漂亮国非农就业报告，预计将引发金融市场波动。此前漂亮国公布的ISM制造业和服务业数据以及ADP私营就业数据表现不佳。FXStreet分析师Eren Sengezer最新撰文，对黄金价格对于非农报告的反应进行分析。

　　Sengezer指出，漂亮国3月份非农就业人数预计将增加24万人。对于令人失望的就业报告，黄金的反应可能会比乐观的就业报告略强。

　　漂亮国3月非农就业报告定于香港时间周五20:30出炉。权威媒体调查显示，漂亮国3月非农就业人数料增加24万，此前2月为增加31.1万。

　　根据分析，过去一两年，非农就业数据更容易带来意外的上升，而不是低于预期。

　　调查并显示，漂亮国3月失业率料持稳于3.6%。漂亮国3月平均每小时工资月率料增长0.3%，此前2月为增长0.2%；漂亮国3月平均每小时工资年率料上升4.3%，升幅低于2月的4.6%。

　　在此之前公布的就业数据呈现疲软，2月JOLTS职位空缺数量骤降至近两年低点，被视为“小非农”的ADP民间就业人口增幅远低于市场预期，增强了美联储最早在5月暂停紧缩周期的预期。

　　周四数据显示，截至4月1日当周，漂亮国初请失业金人数为22.8万，为2022年12月3日当周以来新高，预期为20万人，前值经修正后上升至24.6万人。

　　漂亮国ADP周三公布的3月份私营部门就业人数增加14.5万个，低于预期的20万个和前值26.1万个。

　　漂亮国劳工部周二公布每月职位空缺和劳动力流动调查(JOLTS)报告指出，2月份职位空缺数下降至993.1万，较1月修正后的1056.3万个减少63.2万个，并且远低于市场预期的1040万个；这是自2021年5月以来职位空缺首次低于1000万。

　　周五全球许多市场休市。对于周五开市的市场来说，这可能会导致一个高度波动的交易日。

　　黯淡的漂亮国经济迹象将强化美联储改变加息路线的观点。漂亮国利率期货市场目前的走势显示，美联储在下次议息会议上维持利率不变的可能性大致为一半，预计年底前将有多次降息。

　　以下是Eren Sengezer所撰文章的主要内容：

　　从历史上看，漂亮国就业报告对黄金价格有多大影响？在本文中，我们介绍了一项研究的结果，在该研究中，我们分析了金价对之前32次非农数据的反应。(注：我们省略了2021年3月的非农数据，该数据在4月的第一个星期五发布，因为复活节而波动较小。)

　　我们在漂亮国劳工统计局(BLS)准备于4月7日(周五)发布3月份就业报告之际提出了我们的调查结果。继2月份非农就业人数增加31.1万人之后，预计非农就业人数将增加24万人。

　　分析方法

　　我们绘制了非农数据发布后的15分钟、1小时和4小时内的黄金价格反应。然后，我们将黄金价格的反应与实际非农结果与预期结果之间的偏差进行了比较。

　　我们使用FXStreet经济日历来计算偏差数据，因为它为每个宏观经济数据发布分配了一个偏差点，以显示实际数据与市场共识之间的差异有多大。例如，8月(2021年)非农就业数据远低于市场预期的75万，偏差为-1.49。另一方面，2月(2021年)非农就业数据为53.6万，高于市场预期的18.2万，这是一个正面惊喜(positive surprise)，该数据的偏差为1.76。漂亮国非农就业数据好于预期被视为对美元有利，反之亦然。

　　最后，我们计算了相关系数(r)，以找出哪个时间段黄金与非农意外情况的相关性最强。当r趋于-1时，表明存在显著的负相关关系，当r趋于1时，表明存在显著的正相关关系。由于黄金以美元计价，乐观的非农数据应该会导致金价小幅走低，并指向负相关性。

　　分析结果

　　在此前32次发布的非农数据中，有12份数据不及预期，20份数据优于预期。平均而言，在令人失望的数据方面，偏差为-0.86，强劲数据为1.35。数据发布15分钟后，如果非农就业数据低于市场共识，金价平均上涨3.97美元。另一方面，若数据意外好于预期，金价平均下跌3.09美元。这一发现表明，投资者对令人失望的非农数据的即时反应可能要略微显著一些。

　　我们为上面提到的不同时间框架计算的相关系数没有接近到被认为是显著的水平-1。最强的负相关性出现在发布后15分钟和1小时，r值分别为-0.56和-0.55。发布4小时后，r值上升至-0.43。

　　有几个因素可能会削弱黄金与非农数据意外的相关性。周五非农就业数据公布几小时后，投资者可能在接近伦敦定盘价寻求获利了结，导致金价在最初反应后逆转走势。

　　更重要的是，就业报告的潜在细节，比如以平均时薪衡量的工资通胀，以及劳动力参与率，可能会对市场反应产生影响。美联储坚持其依赖数据的方法，总体非农就业数据，再加上这些其他数据，可能会推动市场对美联储下一步政策行动的定价。

　　最后值得一提的是，3月份的就业报告将在耶稣受难日发布，低交易量可能会导致市场反应保持温和。