下游需求恢复有限，聚烯烃或震荡整理为主

　　聚烯烃:下游需求恢复有限，聚烯烃或震荡整理为主

　　昨日聚烯烃小幅上扬。据最新数据显示，2月17日国内PE库存环比2月10日下降2.95%，其中样本主要生产环节PE库存环比下滑3.99%，PE样本港口库存环比下滑0.36%，样本贸易企业库存环比下降4.76%。上周五（2月24日）国内PP库存环比2月17日下降13.37%。其中主要生产环节PP库存、港口库存下降，贸易环节库存均有下降。成本端方面，中国经济强劲增长，俄罗斯在3月份减少原油产量，原油上涨，目前油制PE利润大约为-250.82元/吨，油制PP利润大约为-1472.65元/吨，相较早前出现一定程度回落；需求方面，PE下游方面，农膜需求继续跟进，行业开工或将继续提升，地膜逐步迈向旺季。PP方面，BOPP整体成交一般，下游尚未完全归市，市场成交欠佳，整体量较上一交易日减少，BOPP企业未交付订单多数在7-15天，部分至3月上旬。综合来看，PE方面，供应端，检修装置有所增加，产量方面预计小幅减少，生产企业库存压力有所放缓；需求端，下游企业开工情况整体有所回暖，尤其在地膜订单方面，较为明显。但近期订单来看，维持刚需为主。预计今日聚乙烯价格窄幅波动为主。PP方面，伴随新增扩能装置正式投产放量，供应面预期承压，虽政策面利好频现，宏观预期向好，然下游仍处于恢复状态，成交放量受限，因此预计今日延续震荡整理为主

　　郑棉：郑棉震荡偏强，多单或宽跨式期权卖权持有

　　国内CPI数据出炉，喜人的数据叠加两会即将开启的期待，市场情绪回暖。大宗商品多数上涨，化工板块和制造业有色金属表现较强。短线技术形态上，郑棉在14200-14300区间震荡数日后有向上突破趋势。基本面方面，种植季即将开始，种植面积缩减预期对棉价形成支撑。下游的金三银四传统旺季也将开始。尽管部分资金对旺季成色存疑，但产业方面对后市行情依然持较为乐观的看法。郑棉震荡偏强，再次冲击14500关口，多单和宽跨期权组合卖权持有。

　　贵金属：美国制造业PMI小幅回升，沪金横盘运行

　　美国2月ISM制造业PMI上升至47.7，为最近6个月以来首次回升，但仍低于此前预期。2月Markit制造业PMI终值录得47.3，前值为47.8。美联储卡什卡利讲话称，对下次会议上加息25bp或50bp持开放态度，利率终值或高于5.4%的水平。欧央行官员同样作出鹰派表态，欧洲央行管委内格尔称，支持更快地实施紧缩，本月加息后可能进一步大幅加息。贵金属价格确认下方年线支撑，外盘COMEX金价反弹至1840美元/盎司上方，隔夜沪金横盘运行。海外市场对于美联储加息放缓、年内降息等过度乐观的预期在近期基本已得到修正。沪金多头配置窗口或逐步打开，建议可轻仓逢低试多。

　　锌：锌价延续震荡态势

　　1日沪锌隔夜收盘价格23600元/吨，涨幅1.20%，上海有色网0#锌锭（Zn99.995）现货报价23370元/吨，较上一统计日报价上涨270元/吨。

　　宏观表现内有利多外有利空，内需表现强韧，外有联储升息压力，两会将近，市场信心复苏。供应端有冶炼高利润刺激增产，海内外锌库增库迅速，需求端表现稳定，资金面等待指引，多空情绪下锌价震荡运行。

　　天然橡胶:下游胎企开工高位 港口库存减缓下RU中长期仍有上涨空间

　　点评：昨日橡胶主力合约小幅走强%。橡胶终迎拐点，主要与全球天胶迎来减产期下供应收缩明显以及国内乘用车轮胎替换需求来临有关。目前橡胶位置依旧处于历史低位，往后看继续下挫空间有限，安全边际较高。供应方面，全球天然橡胶供应已步入减产期，原料端整体产出收缩，原料价格坚挺支撑胶价。原料方面，泰国宋卡胶水及烟片价格坚挺，因此从原料端来看橡胶是偏强的品种。下游轮胎企业前期订单集中走货，半钢胎企业少数畅销型号甚至出现断货情况，叠加企业开工高位运行，对原料库存呈现消耗预期。一季度恰逢终端车市传统淡季叠加多地新能源补贴退坡，导致RU需求实质改善有限。然河南、上海、浙江等地发布了政策支持，叠加前期疫情抑制的终端消费需求还在持续释放中。结合以上因素，投资者不宜过度悲观，预计一季度汽车市场将符合淡季的特征，但仍对橡胶有足够支撑。综合来看，后续橡胶能否飞跃取决于新能源汽车补贴退坡以及燃油汽车购置税减半结束后汽车需求会否出现显著的需求下滑，以及基建和地产端对商用车的提振效果。尽管2-3月处于RU季节性走弱时点，以及近期汽车有效需求不足，消费滞后，但短期天然橡胶在成本支撑下底部坚实，同时下游轮胎厂有原料补货预期、青岛港（601298）口库存未出现进一步累库。建议前期多头继续持有。12500为支撑位。待后续轮胎厂去库顺畅、下游汽车需求恢复后，在12000-12500元/吨区间内逢低做多，上方在13300元/吨左右。

　　铝：震荡为主，可高抛低吸做波段

　　美国多项经济指标超出预期，2月联储会议纪要显示联储仍有升息预期，国内2月制造业PMI数据创近期新高，表明国内制造业经济内生动力强劲，两会即将召开，今日大宗走升主要受到国内经济信心复苏影响，进入3月后是重要观察期，铝市宏观多空交织，供应压产，需求乐观，短期价格震荡为主，参考波动区间18200-19000，可做波段行情。

　　股指：短线谨慎乐观

　　国内PMI数据超预期引发市场再度关注强复苏，考虑节后属于复工趋势，数据尚难佐证复苏强劲，实际预期差可能并不大，从债市看，并未出现明显复苏交易，目前大盘突破压力位，打开向上空间，但存量博弈下可持续性暂存疑，短线谨慎乐观，关注两会政策表述。