新的通胀数据证实了美联储未来更多加息的理由

　　近一段时间以来，即便各界对欧洲、美国经济衰退的担忧仍在，其决策者仍旧是“鹰”声嘹亮。2月24日，克利夫兰联储行长梅斯特表示，新的通胀数据证实了美联储未来更多加息的理由。美联储需要保持加息步伐，将基金利率提高到5%以上，并保持一段时间，直到通胀趋势下降。美联储需要更多的紧缩措施才能使通胀率回到2%。波士顿联储主席柯林斯表示，包括强劲的就业指标、超预期的零售销售以及生产者价格指数（PPI）等在内的经济数据强化了通胀仍然过高的观点，美联储还有很多工作要做，才能将通胀率降至2%。

　　圣路易斯联储主席布拉德则重申，美联储需要迅速行动，捍卫美联储实现通胀目标的信誉。如果不迅速行动，就可能陷入上世纪70年代那样的困境，之后不得不更大幅度加息，可能此后更加阻碍实体经济发展。美联储理事杰弗逊发表讲话称，通胀上升既有暂时的又有持久的因素。除此之外，美国财长耶伦表示，美国经济有望实现“软着陆”，经济基本上处于良好状态，如果按12个月跨度来衡量，通胀率正在下降。耶伦表示，预计住房租赁合同的重新调整将有助于今年进一步降低通胀，美国消费者支出报告显示通胀回落不连续，这仍然是一个问题。

　　欧美决策者“鹰”声嘹亮的背后，是通胀数据仍旧无法令其安心。2月23日，欧盟统计局发布数据显示，2023年1月，欧元区通胀率为8.6%，较去年12月的9.2%有所下降，但仍远高于去年同期的5.1%。欧盟1月份通胀率为10%，较去年12月的10.4%有所下降，但仍远高于去年同期的5.6%。令人担忧的是，最初由能源成本驱动的物价飙升，如今正扩大到所有行业——1月份食品已超越能源成为推高欧元区通胀的首要因素。美国劳工部2月14日公布的数据也显示，1月美国通胀形势有所反弹，消费者物价指数（CPI）同比上涨6.4%，环比和同比涨幅均超出市场普遍预期。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI环比上涨0.4%，同比上涨5.6%，同比涨幅高于预期。具体来看，1月占CPI比重约三分之一的居住成本环比上涨0.7%，同比上涨7.9%，是抬高当月整体物价涨幅的主要因素。同时，能源价格环比上涨2%，其中汽油价格环比上涨2.4%，逆转此前连续下跌态势。食品价格环比上涨0.5%。作为美联储十分看重的通胀指标，美国商务部的数据显示，美国1月核心个人消费支出（PCE）物价指数同比上涨4.7%；环比上升0.6%，为2022年8月以来最大增幅。

　　去年以来，为遏制通胀飙升，美联储及欧洲央行均采取了大幅加息的举措。美联储自去年3月以来已连续8次加息，加息幅度累计高达450个基点。但去年底以来，美联储加息开始放缓，这一动作也让市场一度预期激进加息阶段已过。欧洲央行也已经5次加息，加息幅度达300个基点，但通胀水平依然处于高位。在2月的加息声明中，欧洲央行就已明确表示，鉴于潜在的通胀压力，管理委员会拟在3月的货币政策会议上再加息50个基点，然后将评估货币政策的后续路径。

　2月21日，在接受媒体采访时，欧洲央行行长拉加德重申将在3月加息50个基点，并表示之后的加息计划将取决于数据。她称：“我们将关注所有数据，包括通胀、劳动力成本等。为了使通胀重回2%，如有必要我们将进一步加息；希望银行的存款利率能反映出欧洲央行的加息情况。”欧洲央行管委内格尔则表示，通胀仍然过高，预计核心通胀在3月份以后仍将保持在非常高的水平，并且只会缓慢下降，因此欧洲央行仍可能在3月份后大幅加息。欧洲央行管委、法国央行行长维勒鲁瓦称：“欧洲央行利率可能在夏季达到峰值，今年不可能降息。”欧洲央行执行委员会委员施纳贝尔表示：“我们离战胜通胀还很遥远，欧元区甚至还没有开始广泛的通货紧缩进程。”

　　近来，欧美央行“鹰”声也带来了市场新的猜测。在欧洲方面，欧洲央行仍然对核心通胀和强劲的劳动力市场感到担忧。劳工对工资增长赶上通胀的需求推动了工资谈判，而工资增长后可能会进一步推动通胀螺旋式上升。受“鹰”声影响，高盛近日将欧洲的终端存款利率预期从此前的3.25%上调至3.5%，目前的存款利率为2.5%，即预计欧洲央行还将加息100个基点。在美联储方面，考虑到其内部“鹰”声频传，市场中有关美联储或将在3月重拾50个基点的大幅加息的预期有所增强。但目前来看，美联储3月加息50个基点的概率并不大。首先，美联储内部支持50个基点加息的官员仍是少数；其次，在连续两次放缓加息后再加快加息，类似的行动缺乏历史先例，不利于美联储维护信誉；再次，当前美联储累计加息幅度已经很大，市场存在的“紧缩恐慌”已经导致美股大跌，因此美联储在3月持续25个基点的加息，可能更有利于稳定市场情绪；最后，相比单次加快加息，美联储引导市场相信加息持续更久也可以起到紧缩效果。