最近一轮市场反弹有以下影响因素

自去年第四季度以来，国内股指触底，包括上海和深圳300.上海和深圳50.中国证券交易所500.中国证券交易所1000指数，在11月初形成阶段性底部，然后继续振荡和反弹。虽然12月中旬和早些时候出现了一轮调整，但总体上升趋势保持不变。预计春节前股指现货仍强劲，可保持乐观态度，节后需要注意波动放大和下跌风险。

最近一轮市场反弹有以下影响因素：一是美联储货币政策调整。这是2022年11月初市场形成阶段性底部的重要政策背景。北京时间11月3日结束的美联储会议暗示，加息步伐将放缓，货币政策将从加速紧缩转向慢速紧缩，大大提振了市场信心。美国股市的主要指数.国际大宗商品价格.此后，人民币汇率形成阶段性底部，而美元指数确认顶部，全球金融市场的风险偏好开始转向。从此，国内股市的阶段性上涨也是基于这一背景。二是明确优化国内防疫政策。2022年11月初，中央政治局会议提出了20项措施，调整和优化疫情防治，随后国内开放了疫情控制政策。自2022年初以来，国内经济和股市信心的主要约束已经解除，为股指期货和现货市场注入了活力。尽管股指在2022年12月短期新增病例增多的谨慎情绪下出现了一轮调整，但反弹趋势保持不变。三是国内流动性保持宽松。自2022年第四季度以来，央行采取措施支持经济，包括降低存款准备金率。监管部门宣布“房地产16条”，允许城市在房价连续三个月下跌后，根据自身房价变化放松和暂时取消抵押贷款利率。这已成为帮助2022年12月下旬至2023年1月指数复苏的重要因素。

在一系列政策下，自2022年12月中旬疫情高峰以来，经济基本面开始加速改善。在扭转了股指市场投资者谨慎观望的“弱现实”后，“强预期”得以实现并进一步加强。此外，在这一轮上涨过程中，特别是自2023年以来，外资流入明显。例如，陆股通北上资本年初10个交易日累计流入近800亿元，接近前两个月的总和。这表明，海外投资者对中国市场的信心也显著增强。

股指期货市场基本上反映了类似的逻辑。最近，主要品种的交易量跟随现货市场的下降，但IH和IH，IC合同总持仓量基本稳定，IF.IM合同总持仓量大幅增加。在贴水方面，自2022年11月以来，股指期货四大品种远端贴水保持上升趋势，IF与IH隔季合同开始升水，IC与IM的季节性合同缩小。春节前一周，近几个月的合同甚至有明显的正式空间。补贴趋势背后的影响因素包括季节性上升.无风险收益率阶段性回升.市场情绪改善等。其中，市场情绪的改善对应于股票市场和资本表现。目前，远端年化折扣率已进入季节性高位，未来方向将下降，即收窄或扩大折扣。

此外，由于经济复苏预期的加强，上证50指数.沪深300指数表现强于沪深500指数.中证1000指数，IF.IH表现也相应强于IC.IM，品种比价持续上涨。

截至目前，上证50指数和沪深300指数已上涨至近6个月、近5个月的高点，中证500指数和中证1000指数也接近振荡区间上缘。宏观经济高频数据持续改善，表明基本面修复尚未结束，政策效果有望继续释放。资金继续流入.市场情绪的改善直接推动了指数的上升，预计自1月份以来的上升趋势还没有结束，春节前可以保持乐观态度。然而，市场在假期后面临着不确定性。首先，海外将在春节期间公布一些重要的经济数据，包括1月份的美国PMI.2022年第四季度GDP等，外盘波动可能会放大。第二，节后第一周还将宣布中国1月1月PMI.美联储利率会议和其他重磅消息。第三，市场担心春节前后国内人员流动造成的新一轮疫情高峰，谨慎的观望态度尚未完全消除。因此，节日后开放可能面临波动性放大的风险，我们需要警惕市场的下跌。

此外，从中长期来看，国内经济将继续恢复，流动性将保持宽松，基本面对市场仍是潜在的积极因素。预计今年股指期货运营中心将上升，消费.房地产的复苏程度决定了市场的上行斜率。现金套利重点关注6月前后的远程反套机会，跨品种价差。IF.IH和IC.IM价格上涨趋势明显，可以寻求做多的机会。