2023年美国股市可能意味着什么?

据悉，美国银行的美国股市和量化策略主管SavitaSubramanian美国2023年潜在的经济衰退与上一代所经历的经济衰退有所不同。SavitaSubramanian上周，我讨论了为什么今年的经济衰退可能与过去不同，以及2023年美国股市可能意味着什么？以下是讨论的一些要点。

Q：今年年底你对标普500指数的目标点是什么？还有哪些其他可能的情况？

A：我们认为标准普尔500指数将在今年年底达到4000点左右。在看涨形势下，如果一切顺利，我们认为标准普尔500指数可能会上涨到4600点；在看跌形势下，我们认为市场的合理底部是3000点，这意味着相当大的下跌。因此，我们的观点是，2023年标准普尔500指数可能不是理想的一年，但我们认为指数会有很多好机会，这是我们真正关注的焦点，即在整体市场回报相对低迷的背景下，标准普尔500指数哪些行业，哪些主题，哪些领域今年可以表现得很好。

Q：几乎每个人都认为分析师目前的利润预期是错误的。你认为这是什么原因？分析师只是在等待企业下调指导吗？

A：分析师处于观望模式，甚至企业也可能处于观望模式，因为过去几年真正的积极惊喜是，虽然通货膨胀猖獗、成本压力、工资压力和利润率压力已经上升到相当高的水平，但企业通过提高产品定价或降低成本成功克服了这一困难。最重要的是，我们看到企业在降低成本方面非常灵活。最近，许多大型科技公司通过裁员来降低工资成本结构。虽然这对经济不一定有好处，但对这些公司的底线是有益的。因此，分析师和企业可能不太确定利润率、成本压力和未来定价权。

我们的观点是，我们可能会看到一些利润预期正在下降。我们对标准普尔500指数成分股2023年利润增长的预测是200美元，这意味着利润将从峰值下降到低谷约10%。在经济衰退的预测中，这对我们来说是有意义的。10%的利润下降实际上是典型衰退期企业利润下降的一半，这很可能发生在2023年企业更积极地降低利润预期之后。压力将出现在劳动密集型公司，如服务公司。这些公司的成本压力仍然很高。在这些领域，我们认为利润率指导将有所下降。

Q：为什么这种衰退不是我们的父母和前几代人经历的衰退？

A：大萧条是我们见过的最严重的经济衰退之一。即使在2008年，当你想到发生在美国企业、消费者和业主身上的戏剧性事件时，衰退也非常广泛，这是由大规模的信贷周期驱动的。好消息是，今天的企业和消费者实际上似乎有足够的资本，至少目前是这样。也许这只是一个低利率的角色，但企业在2008年学到的是，杠杆是邪恶的，他们现在已经锁定了相对较长的固定利率债务。对我来说，最令人鼓舞的数字是，如果你把今天标准普尔资产负债表上的平均债务期与2008年的债务期进行比较，你会发现今天的平均债务期约为11年，2008年接近7年。

因此，我们已经看到了固定利率债务的长期敞口，这是一个好消息，因为这意味着更高的利率不会在一夜之间伤害这些公司，他们将有时间处理这个过程。此外，消费者在2020年和2021年从政府获得了大量现金。因此，消费者和企业的资产负债表看起来相当不错。政府也对债务负责。因此，如果你看看美联储的资产负债表，与以前不同的是，美联储从未有过这种类型的资产基础。在过去的十年里，我们看到了数万亿美元的债券购买，这对风险资产非常有利。但是美联储如何处理所有这些债务呢？我认为这是一个1万亿美元的问题，因为我们从未见过这种情况，这也是我们在这种衰退中比私营部门更担心公共部门的地方。