2014年美国原油期货活跃合约数量接近最低水平

原油、铜、天然气、木材、谷物和其他商品期货在第二季度飙升至高位。在接下来的六个月里，它们甚至完全抹去了今年的增长。大幅波动吓坏了资本。此外，一些分析师对随着利率和全球经济的下降，大宗商品可能在2023年继续上演持悲观态度“波涛汹涌”的乱象。

据摩根大通统计，今年前两个月，大量资金涌入大宗商品市场，随后形势迅速逆转。截至12月中旬，全球大宗商品市场已被撤出1290亿美元，预计将创下年度纪录。

分析人士指出，在短短一年的时间里，投资者从看涨到看跌的情绪发生了剧烈的变化，这往往与大宗商品价格的大幅波动有关。大多数交易员的头寸较小，因为他们担心错误的押注。

与此同时，为了防止违约风险，大宗商品清算研究所将保证金和其他抵押品的要求提高到历史最高水平。再加上欧美央行收紧周期利率的上升，市场参与者对冲大宗商品价格波动的交易成本和管理保证金成本相应较高。相关报告指出：

“只要波动继续存在，抵押品的需求可能会非常高，从而使资本处于观望状态。波动会导致进一步的波动，这是一个反馈循环。”

由于投资者不愿意进入市场，持有大宗商品套期保值对冲需求的参与者无法找到足够的竞争对手，从而形成一个恶性循环，即价格波动越大，退出资金越多，大宗商品风险越高。美国银行大宗商品主管GeorgeCultraro据说目前的仓位规模和风险偏好都比历史水平轻。

因此，2014年美国原油期货活跃合约数量接近最低水平，欧洲主要天然气市场未平仓合约数量徘徊在四年低点，芝加哥小麦期货未平仓合约数量降至2008年金融危机以来最低水平，伦镍期货流动性降至8年来最低水平。流动性紧缩也可能扰乱供应链紧张局势，加剧通货膨胀，导致企业破产和政府援助。

一些媒体还发现，由于2022年大宗商品整体价格波动较大，华尔街众多分析师的年度预测非常明显“愚蠢和徒劳”其中一个主要原因与2月份俄罗斯和乌克兰之间冲突的爆发有关。除了动力煤和现货液化天然气外，许多大宗商品的价格在今年年底几乎没有变化或减弱。

CMCMarkets研究报告显示，截至12月14日，一些商品资产的表现如何？

然而，在今年第一季度末和第二季度，工业基础金属和原油等主流大宗商品的价格飙升至峰值。根据高盛最近的研究报告，2022年5月“许多大宗商品的价格同比上涨了近一倍”由于全球经济衰退和需求前景不佳，今年下半年价格大幅下跌。

这种巨大波动的具体表现如下：

2月24日俄乌冲突爆发后，布伦特油价自2008年3月7日上涨至139.13美元以来最高。12月初，由于全球衰退，布伦特油价跌至75美元的年低，一度抹去了2022年的全部涨幅。

随着需求的增加和供给的限制，今年铜价开局强劲。第一季度，伦敦铜价飙升至每吨1万多美元的历史新高，7月份跌至近两年最低水平不足7000美元，今年下跌超过14%。今年伦铝下跌了15%。

美国CME木材期货自3月份达到2021年5月以来的最高水平，被迫达到1500美元，然后价格减半。到11月底，由于加息和楼市降温，年跌幅扩大到60%以上，成为今年表现最差的大宗商品期货之一。

4月份，粮食大宗商品价格上涨至历史新高。随后，由于全球食用油和油籽供应超出预期，联合国协议使乌克兰粮食在全球市场销售，全球增长前景放缓。

CMCMarkets研究报告，一些商品资产在年内的表现

展望2023年，CMCMarkets认为“大宗商品将迎来又一年的大幅波动”..明年上半年，许多商品的趋势并不乐观，花旗集团大宗商品研究全球主管EdMorse认为主要经济体过于脆弱，将使投资者对大宗商品的热情继续退潮：

“在过去两年中，全球经济衰退的可能性对大宗商品资产类别构成了威胁。”

除了担心俄罗斯和乌克兰之间长期冲突的不利宏观因素外，分析师还认为，随着欧洲和美国央行继续收紧货币政策以对抗通胀，全球经济似乎注定在2023年疲软，但它是否会陷入全面衰退尚不确定。这种怀疑的不确定性将阻碍大宗商品的前景，也使中国作为大宗商品需求国的地位更加重要。

然而，随着全球经济和基础设施向绿色能源和电气化的转变，铜、锂、镍甚至钢铁和铁矿石的长期前景仍然看好。根据高盛12月的研究报告，由于供应短缺，大宗商品将在2023年再次成为最佳资产类别，给投资者带来40%以上的回报

“高价并没有增加供应。大宗商品的总资本支出令人失望。这是2022年最重要的启示——即使在年初，极高的价格也无法创造足够的资本流入，因此长期供应短缺的问题无法解决。

如果没有足够的资本支出来创造剩余的供应能力，大宗商品将继续处于长期供应短缺的状态，价格将上涨和波动。预计明年年底布油价将超过100美元，伦铜价将超过1万美元。”

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