工资增长加速后,股票和债券市场可能完全陷入两难境地

尽管美联储在周末正式进入12月利率会议前的沉默期，但未来一周缺乏美联储官员的金融市场可能会变得更加担忧。

上周五强于预期的美国非农就业报告显示，工资增长加速后，股票和债券市场可能完全陷入两难境地：一方面，人们确实相信美联储本月将放缓从75个基点到50个基点，另一方面，非常热的非农就业报告也证实，美联储希望看到就业市场降温远未到来，美联储明年可能仍有很大的加息空间。

这种纠结的心态，在上周末利率下调市场的定价中，实际上反映得很好：非农后交易员没有直接增加12月加息50个基点的概率仍有近80%，更大的变化出现在利率峰值的押注上：

非农数据公布后，期货市场预计明年终端利率将飙升至4.98%。98%。有所下降，但仍比非农数据公布前攀升8个基点。

信安资产管理公司(PrincipalAssetManagement)的SeemaShah他说，今年政策利率上调约350个基点后，仍有26.3万个就业岗位增加。这不是开玩笑说劳动力市场仍然非常非常火爆，这给美联储增加了继续提高政策利率的压力。这份就业报告的表现如何说服他们不要把政策利率提高到5%以上？

事实上，在上个月的许多通胀报告显示出冷却迹象后，投资者曾经对美国通胀峰值的趋势充满信心，这直接推动了过去一个月股票和债券市场的反击，道教指数进入了技术牛市。

然而，最新的非农数据一针见血地表明，美联储的抗通胀之路可能还很长。

根据美国劳工部上周五公布的数据，11月份非农就业人数增加26.3万，10月份数据上升至28.4万。休闲酒店业、医疗卫生业和政府部门的就业人数都在增加。随着劳动力参与率的下降，失业率保持在3.7%。

在这份非农报告中，最引人注目的无疑是11月平均月薪增长0.6%，是市场预期的两倍，是今年1月以来最大的单月增长。同比增长5.1%，也远高于4.6%。

MillerTabak首席营销策略师MattMaley评论说：美联储面临的第一个问题是工资通胀，远高于预期的平均工资数据显示，美联储的紧缩政策将持续更长时间。

美联储主席鲍威尔在周三引起市场关注的演讲中公开承认，工资上涨可能是影响通胀的一个非常重要的因素。

鲍威尔说，尽管商品供应链的困境似乎正在缓解，这有助于稳定该行业的价格前景，但工资正成为服务业的最大成本，因此劳动力状况是了解酒店到理发的价格前景的关键。在决定通方向方面，工资增长和劳动力市场在更广泛的意义上发挥着重要作用。

PictetWealthManagement美国高级经济学家ThomasCosterg他说，美联储，尤其是鲍威尔，非常关注劳动力市场驱动的通胀来源，这份非农报告将使他保持高度警惕。

事实上，被称为新美联储通讯社的著名记者NickTimiraos上周五非农就业报告发布后，美联储有望在两周后的会议上加息半个百分点，但这也增加了官员明年上半年将利率提高到5%以上的风险。

随着非农数据的火爆表现，市场利率定价再次波动，更多业内人士无疑将关注美联储下周将公布的最新利率点阵图。

业内人士普遍预测，美联储官员可能会将明年利率峰值的预测中值提高到5%以上。此前，美联储鹰王圣路易斯联储主席布拉德曾呼吁最低利率峰值为5.25%。

包括毕马威首席经济学家DianeSwonk一些分析师认为，利率峰值可达5.5%，美联储愿意在必要时导致经济衰退，以恢复价格稳定。

通货膨胀就像癌症：如果不治疗，它会转移并变得更难根除，Swonk说，高利率治疗意味着2023年将是一个艰难的时期。

值得一提的是，鉴于美联储短鸽长鹰的困境，一些经济学家甚至警告说，美联储官员之间的统一战线也可能有分裂的危险，因为政策制定者决定如何牺牲经济来应对通货膨胀，预计会有更尖锐的矛盾。在难以解释美联储政策信号的背景下，市场无疑会动摇。

美联储前货币事务主任，耶鲁大学经济学家BillEnglish他说：这是一个想要达成共识的群体，但他们可能无法达成共识。根本问题是，他们需要什么，他们想用政策做什么就不那么清楚了。

PantheonMacroeconomics首席经济学家IanShepherdson指出，目前，我认为这只是边缘摩擦，但我预计在未来几个月，差异可能会变得更加广泛。