棕榈油库存压力下降 国内石油消费旺季即将到来

最近，国内外棕榈油市场稳步上涨，价格再次接近早期高点。除了宏观情绪复苏和资本风险偏好增加外，国际原油价格稳定，国际生物柴油政策预期乐观，棕榈油库存压力下降，国内石油消费旺季即将到来。但昨天，在外部市场下跌的拖累下，国内石油市场，包括棕榈油，整体疲软。

值得注意的是，在外盘油脂市场，CBOT豆油周四跌停。

“周三EPA柴火提议的目标结果低于预期，导致国内外油价下跌。”光大期货分析师侯雪玲说。

知情人士透露，EPA2023-2025年可再生燃料掺混义务分别设定为208.2亿加仑，218.7亿加仑，226.与2022年相比，8亿加仑为206.3亿加仑。

“初步计算，1加仑EPA生产相应的7.8磅油，2023年增加1.9亿加仑相应的14.82亿磅油(约67万吨油)，豆油占原料的60%或70%，预计需求将增加40多万吨。USDA预计2022/2023年美豆油工业消费将增加66万吨至535万吨，显然美豆油需求低于预期。”侯雪玲表示，这将对美豆油等油脂走势造成负面影响。

中信建设投资期货农产品分析师石立红告诉《期货日报》，今年原油的强劲表现带来了全球生物柴油产量和商业混合需求的显著增长。然而，最近油价的急剧下跌加剧了生物柴油的利润，抑制了植物油的需求前景。“原油作为经济运行的风向标，其实力在一定程度上反映了市场对经济增长前景的预期。在当前全球经济衰退风险尚未解除的背景下，油价的实力对市场信心和预期有很强的指导作用。”

在采访中，《期货日报》记者了解到，棕榈油的趋势不仅受到宏观和原油的影响，而且也有一些来自石油市场本身的因素。

“从基本面来看，目前端棕榈油的负面影响正在耗尽，预计棕榈油将比其他石油走强。随着印尼库存回归正常水平，棕榈油出口税开始逐渐增加，不排除印尼政府后期通过其他政策进一步收紧出口的可能性。DMO虽然比例下降被否认，但仍在一定程度上反映了市场的担忧。”石丽红说。

此外，棕榈油已进入明年2月至3月的季节性减产期，产量逐渐下降，跟踪马棕的阶段性产量数据可以得到证明。“在拉尼娜的背景下，东南亚的整体降水不利于收获，这可能会给后期的棕榈油产量带来潜在的风险，而马棕没有像印尼那样限制出口的意愿，这将有利于马棕后期库存的上升和下降，并支持棕榈油的价格。”石立红表示，在整体石油供应增长、经济增长前景差、原油长期价格压力的背景下，国际棕榈油价格上涨空间将受到限制。

然而，在新湖期货分析师陈燕杰看来，国际棕榈油供需依然宽松。“目前，棕榈油市场已进入减产季，产地产量有所下降，但需求也有所下降，预计产地库存不会迅速下降。”陈燕杰认为，在减产季下，国际棕榈油是涨是跌取决于供需两端，体现在库存水平上。“如果12月产地供需下降，库存仍充足，盘面难以上涨。在国际棕榈油供需边际明显收紧之前，棕榈油暂时没有明显的上升驱动，短期内可能会再次承受压力。”

记者了解到，目前国内棕榈油基本面相对较弱，虽然绝对价格跟随外部市场上涨，但棕榈油基差运行较弱。

9月份以来，国内棕榈油进口明显增加，港口棕榈油库存上升至90万吨以上，2023年1月印尼出口增加levy前集团更愿意转移仓库，棕榈油预计将在11月至12月继续保持高水平。然而，在需求方面，国内石油消费仍面临整体压力。此外，棕榈油需求也受到温度冷却的影响，混合范围缩小到华南地区。“在供应增长但需求增长疲软的背景下，棕榈油库压力仍较高，这将给国内棕榈油现货市场价格带来压力。”石丽红说。

在高库存压力下，下游基差较弱，采购意愿不强，大部分都在观望。侯雪玲表示，棕榈油现货基差运行较弱，天津基差为负，华南和华东基差降至100元/吨以内，现货氛围空，仍有下降空间。