2301合约有望在短期内开放交割市场

截至2022年12月01日，甲醇主合同MA2301横盘波动，收于2572元/吨，较上周四环比下降10元/吨，波动幅度为0.4%，如下图所示。截至11月25日，江苏太仓现货价格为2805元/吨，港口库存较低，现货较强，基差为268元/吨。煤甲醇的平均周利润为-947.86元/吨，环比增长181.00元/吨，比上周增长16.03%；煤甲醇周平均利润(按现金流成本折算)为-547.86元/吨，环比增长181.00元/吨，比上周增长24.83%；焦炉气制甲醇的平均利润为-59.00元/吨，环比+20.与前一周相比，60元/吨，+25.88%；天然气甲醇周平均利润为150.00元/吨，.14元/吨，比上周好-27.59%。

随着煤炭价格的下降，目前煤炭甲醇供应宽松，上游甲醇厂减产幅度低于预期，煤炭甲醇开工率大幅提升，甲醇成本支撑减弱；此外，12月下旬，宝丰一套240万吨/年的设备在中国投产。过去一周，内蒙古甲醇厂原煤约1070元/吨，环比下降100元/吨。目前内蒙古煤炭制造利润为-800元/吨，内地工厂生产亏损明显减少。上周国内甲醇装置整体开工负荷为70.79%，较上周增长1.50个百分点，较去年同期增长5.99个百分点；其中，煤制甲醇装置的开工负荷为75%.82（+1.70%天然气甲醇周开工率为46%.33（+0.43%，焦炉气制甲醇装置开工率61%.36（+1.14)%。中国甲醇供应的后续变量更多地体现在12月至次年1月，国内外燃气头装置的停车是否会对国内供应造成明显的周期性收缩。

甲醇进口利润同比保持高位，伊朗地区Bushehr(165万吨/年)Kaveh（230万吨/年）甲醇装置重新启动。目前，只有165万吨的产能处于停产状态，其他甲醇装置基本正常运行。考虑到船期因素，一个月后可能会出现伊朗甲醇装置停车对进口的影响。受美国对伊朗石化经纪人的制裁影响，伊朗甲醇进口在后期可能会出现波动，并关注伊朗供应的实际到达情况。

截至11月24日，沿海地区甲醇库存为51.2万吨，较上周下降5.51万吨，跌幅为9.72%，同比下降4.83%。估计是11.25-12.11沿海地区进口船舶数量65.27-66万吨。虽然部分内地货源和进口船舶陆续在港口卸货，但江苏部分下游工厂库存不高（贸易商和江苏下游重要公共库区调动货源），江苏重要公共库区提货量增加，江苏整体库存相应减少。最近，港口货物变化频繁，进口船舶卸货速度仍然缓慢。然而，应该注意的是，大陆库存在交通恢复后转移到沿海地区。

随后，下游主流甲醇行业预计将增加生产，醋酸产量可能在下个月增加。受温度影响，厂家计划停止减轻负担的可能性较低；甲醛供应大于损失，产能利用率呈上升趋势；二甲醚关注疫情改善后工厂负荷增加，预计12月二甲醚产能利用率将窄幅上升；氯化物预计12月整体产量将环比增长。

近日，国内烯烃装置开工变化不大。CTO/MTO设备整体开工波动有限，国内甲醇下游整体加权开工率上升0.57%至69.23%，其中包括MTO/MTP开工率为76.76%，环比上升0.52个百分点。随后的青海盐湖和江苏盛虹设备存储维护计划，但山东鲁西设备有望重启，部分设备存储负面预期，可能导致下个月产量增加。因此，预计12月甲醇消费将增加，企业平均订单约31-33万吨。

综上所述，在原材料成本下降的背景下，预计12月产量可能会上升到710万吨左右，产能利用率可能会上升到77%。然而，随着疫情防控的逐步优化，以及国内外下游生产的恢复和消费的年终效应，这部分供应可能会增加。此外，北半球冬季气温有望进一步下降，油气成本整体难以大幅下降；在甲醇价格持续波动的情况下，低波动性有望恢复到平均水平，并有所改善；具体来说，2301合约有望在短期内开放交割市场。一旦上行突破，它可能会走出上行趋势。中期，明年是聚丙烯PP投产大年，可以关注中期做空PP2305同时做多甲醇2305套利机会。