美国10年期国债收益率发布后短暂小幅上升

铜：

隔夜铜价震荡走高。宏观方面，美联储主席鲍威尔昨日表示，美联储将继续遏制高通胀，但为了避免破坏经济，避免过度紧缩，将尽快放缓12月利率会议，昨晚海外金融市场，美元指数疲软，促进有色市场情绪持续复苏；国内防治政策继续优化，稳定增长政策仍在增加，给市场更大信心，宏观乐观。基本面方面，11月国内铜实际消费预期同比下降0.38%至118.5万吨，累计同比增长2.04%。目前下游企业开工率表现不佳。一方面，铜价再次上涨，导致下游采购谨慎。另一方面，淡季的逐渐到来也使得下游库存动力不足。库存方面，昨天LME库存减少1200吨至8.97万吨；广东社会库存减少100吨至16101吨。强烈的期望和弱现实仍在游戏中，并有继续撕裂的迹象，但持续的库存去除和历史性的低水平使短缺信心，铜价保持在高水平。然而，作者认为强烈的预期需要基本面验证，政策传导也需要时间检验，年底市场本身具有强烈的不确定性，铜价格再次上涨，冶炼企业和下游企业都会保持谨慎态势，这意味着折扣报价和库存也会变得谨慎，一旦库存从预期到现实，或逐渐扭转更多的预期。

镍：

镍价隔夜震荡上涨。从库存的角度来看，LME减少48吨至52122吨；上周国内镍社会库存减少256吨至7191吨，保税区库存增加380吨至5180吨。从升贴水的角度来看，LME镍0-3月调期费保持贴水态势。虽然国内镍现货报价有所下降，但仍保持高水位。基本面，即将进入12月，下游难以乐观表现，所以春节后市场仍在游戏，但今年终端需求可能迫使产业链表现继续谨慎，不锈钢和硫酸镍实际生产可能难以预期，镍供需将趋于缓解，事实上，由于印尼镍生铁、中间产品和镍哑，下半年镍供需市场继续过剩。需要注意的是，市场悲观预期越强，对政策的期望就越强。目前，有色金属市场整体上处于强预期与弱现实之间的博弈状态。然而，低库存使得短期信心不足，下游企业被动接受游企业被动接受。因此，我们需要谨慎，站在年底，展望年市场。笔者认为，20万/吨以上镍价仍被视为高风险区域。

铝：

隔夜沪铝震荡偏强，AL2301收于19150元/吨，涨幅1.62%，减仓1.66万手至21.65万手。现货回升70元，佛山A对无锡报价19020元/吨，A55元/吨。铝棒加工成本稳定，广东南昌上调20-60元/吨；铝棒加工成本稳定；铝合金下调50-200元/吨。随着枯水季节加热季节的影响，国内供应增量进入下降趋势；下游需求进入淡季节奏，型材板块不强劲，强铝箔和电缆板块开始进入下行空间，可能难以支撑整个终端，供需模式进一步突出。铝锭社会库逆周期降至历史新低，成为基本面最大的支撑点，短期内现货紧张，但贸易商出货心态增强，随着近期长期订单基本交付，下游接收情绪开始减弱，现货水有望转向。到年底，供需方面的消息将会减少，关注库存趋势；关注宏观情绪等干扰因素。

锡：

美国第三季度实际GDP年化率修正值为2.9%，核心PCE年化率修正值为4.6%。然而，美国10年期国债收益率在数据发布后短暂小幅上升。后来，由于鲍威尔在演讲中表示美联储，“最快在12月”放慢加息步伐，大幅下降。沪锡夜盘主力增长0.43%，报185810元/吨，2301仓位减少5097手至4.5万手，上期注册仓单增加195吨至3899吨。LME锡涨0.84%，报2270美元/吨，库存持平3200吨。在现货市场上，12月份小品牌贴水约1000-500元/吨，12月份云字贴水约500元/吨，12月份云锡贴水约500元/吨。12-01价差-330元/吨，01-02价差-30元/吨.16。从现实的角度来看，当前的电子需求继续下降，光伏带来的需求增长率也有所放缓。从实际需求定价的角度来看，锡尚未走出上升趋势的节点。这一轮上涨的半导体指数，无论是国内还是美国指数，都贡献了很大的帮助，但远端预计海外流动性将放松到电子需求复苏的预期或过于左侧。短期内，国内累库短期内将继续，春节后矿端至锭端的收紧可能首次恢复工作，弱现实交易可能回归定价。

锌：

美国第三季度实际GDP年化率修正值为2.9%，核心PCE年化率修正值为4.6%。然而，美国10年期国债收益率在数据发布后短暂小幅上升。后来，由于鲍威尔在演讲中表示美联储，“最快在12月”放慢加息步伐，大幅下降。沪锌夜盘主力上涨1.97%，报24275元/吨，2301合约持仓增加8043手至12万手，上期注册仓单减少100吨至275吨。LME锌涨3.51%，报3034.5美元/吨，库存减少125吨至4.13万吨。上海0#锌今日报告2212合同升水480-520元/吨，均价升水10-20元/吨。广东0#锌对沪锌2301合约升水约450-50元/吨，粤市贴水180元/吨；天津0#锌对2212合约报280-320元/吨附近，津市贴水200元/吨。12-01价差195元/吨，01-02价差135元/吨。.00。锌需求进入季节性淡季，今年春节早于往年，预计12月中下旬开始，下游相关企业可能提前开始放假。在高利润的刺激下，冶炼端供应将迅速恢复。预计12月国内去库率将开始放缓，未来可能进入季节性累库阶段。