纯碱现货市场没有明显变化,行业面临高开工

1.供应：11月份，国内纯碱行业只有3家维修企业，生产水平保持在90%左右的相对较高水平。截至11月24日，国内纯碱行业周开机率为90.05%，较10月底提高0.76个百分点。国内纯碱产量为59.79万吨，较10月底提高0.51万吨，增长0.86%。纯碱生产水平长期保持较高水平，变化不明显。因此，期货市场的上涨并不是由供给侧驱动的。

2.库存:截至11月24日，国内纯碱企业库存28.19万吨，较10月底下降2.28万吨，下降7.48%。其中，轻碱库存18.58万吨，较10月底增长42.59%；重碱库存9.61万吨，较10月底下降44.9%。截至11月底，第四季度已过去三分之二。原本处于季节性累库周期的纯碱企业库存不涨反降，尤其是重碱库存。此外，社会环节库存持续下降，中上游产业链重碱供应量不多，是目前市场上涨的主要驱动因素之一。

3.需求:11月份纯碱表观消费和产销相对较高，玻璃行业日熔量全月净减少1150吨/天，而光伏玻璃行业日熔量净增长1350吨/天，重碱刚性需求水平仍有较强支撑。轻碱下游需求相对疲软，但其表面消费和产销尚未明显下降。纯碱需求端的另一个支撑因素是春节前下游玻璃厂补仓，这是期货盘面上涨的另一个驱动因素。

4.观点：目前纯碱现货市场没有明显变化，行业面临高开工.高利润.稳定需求的局面，但企业库存和社会库存持续去化，绝对水平处于历史低位，短期内现货价格难以大幅下跌，盘面也以此为动力大幅上涨。目前01合在2700元/吨，水沙河地区重碱送达价格略有上升2680元/吨，基差修复驱动12月可能减弱。此外，在交易所提高纯碱期货保证金比例后，虽然盘面仓位有所下降，但期货价格上涨趋势尚未出现明显拐点，12月初纯碱盘面仍有向上运行空间。目前12月基本面没有明显变化迹象，但随着时间的推移，中下游补仓力度可能会减弱，不排除后期碱厂面临累库压力的可能性。此外，房地产业处于淡季周期.终端需求没有明显改善，玻璃市场压力仍在减轻，这将长期拖累纯碱，因此12月需要高度警惕盘面情绪下降的风险。

5.风险：玻璃产销难以长期持续高位.企业库存长期较低.加快平板玻璃生产线放水冷修速度.光伏玻璃生产线点火延迟等。