CBOT玉米疲软下跌 美联储继续大幅加息

国内现货：

近期，玉米现货价格相继上涨，主要是因为基层数量低于预期。东北地区深加工企业玉米库存已连续两个月徘徊在底部，企业补货意愿相对较高。涨价和收购可以刺激数量。东北新季玉米开盘价同比提高200元/吨。此后，价格进一步上涨100-200元/吨，报价高开高走。但目前高价缺乏上量支撑，没有市场价格。因此，东北现货博弈点仍处于基层上量节奏。据国粮中心数据显示，截至11月15日，东北地区粮食销售总体进展为12%，同比较慢3个百分点。据了解，今年东北地区粮食质量较好，叠加种植成本增加较大，种植者不愿出售看涨情绪普遍较高，当前高温不利于脱粒，导致量仍低于预期，推高周期性玉米价格。华北玉米价格波动上涨。由于基层不愿出售，贸易环节看涨预期较高，疫情叠加影响物流运输，当地成交量呈现“增慢降快”在这种情况下，华北企业的价格波动较快，根据企业门前的成交量频繁调整，但整体价格仍强劲，华北基层和贸易环节对今年的玉米价格有较高的期望。

外盘方面：

11月份以来，CBOT玉米疲软下跌，美联储继续大幅加息，美国玉米出口销售前景不佳，黑海谷物协议续签等因素，都压制了市场。在11月美农供需报告中，2022/23年美国玉米产量预计将提高至139.30亿蒲，比10月提高0.35亿蒲，玉米单产量提高至每英亩172.3蒲，比上月提高0.4蒲。2022/23年，美国玉米期末库存增至11.82亿蒲，比上月增加0.1亿蒲，同比减少14.16%。虽然库消比环比反弹，但仍处于8.5%以下的低水平。报告环比不利。在玉米出口方面，今年玉米出口总销量不足1600万吨，同比下降52%，而美农报告预测，今年玉米出口量同比下降13%。然而，11月份的报告并没有调整美国玉米的出口预测。一般来说，美国农业部往往要等到1月份才能对需求进行任何重大调整。因此，市场预测，美国农业后续供需报告仍需降低出口需求，对美国农业后续供需报告有偏差空调预期。今年美国玉米出口的下降主要是由于中墨出口的急剧下降。墨西哥总统11月9日表示，墨西哥不会购买美国黄玉米，因为它不想要转基因玉米。墨西哥每年进口约1700万吨转基因玉米，美国是头号供应国。超过90%的玉米是转基因品种。因此，市场担心墨西哥未来对美国玉米的需求下降，这也给美国玉米价格带来了压力。近期美玉米盘面整体疲软，12月合约在近两个月低点附近震荡，后续关注出口需求。

连盘方面：

虽然玉米现货价格继续走强，但盘面仍在区间内波动。本月中旬，连续市场大幅下跌，期货现金走势分化，导致当期基差大幅上此后，盘面呈现贴水现货走势。本轮下跌的主要原因是巴西玉米进口预期和季节性销售压力，本月中旬人民币升值趋势明显，进口谷物价格大幅下跌，市场传言称中国购买巴西玉米近200万吨，但清关成功不确定，传言将于12月底到达香港。虽然谣言尚未得到证实，但市场担忧已经出现。美国玉米价格下跌，汇率波动叠加。与前期相比，美国玉米进口中国的理论亏损明显缩小。近几个月，美国和西方的亏损缩小到40-60元/吨，远月亏损逐渐缩小到顺价水平。根据目前的报价和汇率，明年1月美西玉米进口完税价格理论上开始顺价，4月美湾玉米进口利润估计接近100元/吨。从巴西进口玉米，12月理论上有150元/吨的进口利润，远月理论进口利润高达340元/吨。本周玉米反弹较大，一方面由于进口汇率进口影响预期减弱，另一方面，现货价格趋势继续强劲，基层成交量低于预期，基层不愿出售，盘底坚实，下跌空间相对有限。

短期季节性成交量阶段，阶段性销售压力的负面预期依然存在。总体来看，玉米市场年度生产需求差距预期仍然存在，板块下方种植成本底部坚实，逢低买入仍是中长期的主要逻辑，但由于今年宏观压力板块，虽然行业端向上支撑板块，但市场投机热情下降，预计仍将限制板块整体波动空间。目前，1月份合同折扣现货运行，后续预计近月份合同支持相对明显，5月份合同对应进口利润修复期，年后猪饲料消费市场相对悲观，结合销售压力预期，建议短期适度关注玉米1-5套逻辑。