OPEC试图稳定原油市场,让油价保持在更舒适的位置

周五，原油市场再次崩盘，轻易跌破90美元OPEC预期管理价格后，油价没有停留，夜间大幅下跌，直接触及今年9月的低点，该位置为全年油价冰点。原油市场再次出现信心崩溃的恐慌踩踏市场，此时此刻OPEC减产的努力被悲观预期完全消除。原油连续第二周成为大宗商品市场上最弱的品种，中国的原油已成为中国大宗商品市场上最弱的品种。SC原油期货本周连续5天大幅下跌。如果算上周五晚盘，一周跌幅超过10%，创下6月后最大周跌幅。国际油价也大幅下跌，WTI原油下跌近10%，布伦特本周下跌超过8%。

进入11月后，原油如此疲软的表现令许多投资者感到惊讶，因为现实和预期之间存在巨大的差异，导致投机多头放弃市场。在一段时间供应紧缩的背景下，市场高度乐观，年底油价将保持强劲，基金净头寸也累计到5个月的高位，但随着时间的推移，影响油价因素的变化，近期供需水平导致市场预期下降，截至周二的头寸报告显示布伦特和WTI原油投资者大幅减持原油净多头头寸近8万手，可以预见未来三天的大幅下跌将进一步加大投机多头离场步伐。

11月发布的三大机构月报对原油市场需求端持悲观态度，直接导致原油市场看涨热情消退。此外，11月OPEC+200万桶/日减产计划进入实施阶段后，市场并没有明显反映出原本预期较高的供给侧紧张局面。在此期间，几次地理因素的炒作也迅速降温。预期差让市场失望，这让投资者失去了信心，油价重心也在下降。油价走弱是显而易见的。实物市场贴水走弱，油价月差结构走弱。欧美成品油裂解差没有改善，说明现阶段投资者预期变得悲观。事实上，原油市场的供需水平并没有明显恶化，但市场普遍预期的供应紧张并没有出现。相反，需求疲软主导了风向。随着大宗商品市场风险偏好的降温，油价重心进一步下移。周五夜市的暴跌也有助于发泄近期悲观情绪，充分释放回调需求。半夜，油价从低位逐渐回升，恢复了当天大部分跌幅。考虑到供需水平不如预期，但并没有明显恶化，在快速下跌的能量释放后，油价停止下跌的可能性更大。

客观地说，目前原油市场的供需水平并没有明显恶化，最新一期也没有明显恶化EIA周度数据显示，石油市场库存多年来仍处于低位。OPEC为代表端为代表的收紧努力是显而易见的。沙特阿拉伯一直在领导下。OPEC试图稳定原油市场，让油价保持在更舒适的位置。事实上，我们也在为此努力。经过三方机构的跟踪数据，我们发现我们正在努力。OPEC+与上月相比，组织领导国沙特的原油产量减少了约43万桶/日，降幅约6%。另一家机构的数据显示，沙特原油日产值高达67.6万桶。另一家油轮运输公司Petro-LogisticsSA丹尼尔·伯伯伯伯伯伯（DanielGerber）还说，欧佩克+组织13个成员国的原油出口量“11月上半月下降幅度很大，日降幅超过100万桶”。该公司已监测油轮运输流量数十年。公司表示，本月下半月组织成员国原油出口量可能会回升，但平均月产值减少值约为100万桶/天，大致相当于组织承诺的全部减产，这意味着OPEC为了保持原油市场的稳定，我们正在努力减产。可以说，OPEC减产决定曾经给市场注入了兴奋剂，但实际上也付诸行动。沙滩、伊拉克等国家都实施了减产计划，但随着时间的推移，减产效应不断被需求侧疲软的影响所抵消。据市场消息，亚洲炼油厂要求12月份减少沙特原油供应，同时也放缓了对俄罗斯原油的采购。市场情绪更是雪上加霜。本周需求疲软的表现让投资者担心情绪爆发，导致油价大幅下跌。

我们观察到，目前在中国，美国炼油厂和原油加工量处于年内高位或上升期，对原油需求仍有一定的基本保障。然而，最近全球石油市场的担忧仍然明显降温。需求侧给油价带来负面情绪是市场对需求侧的悲观预期，包括11月OPEC，国际能源署，EIA三大机构都对需求端做出了谨慎的判断，OPEC降低了2022年原油需求预期，EIA2023年原油需求大幅下调，2023年全球原油需求增长预期下调32万桶/日至116万桶/日。这一大幅下调明年需求预期的行动让市场大吃一惊，对降温油价有明显影响。美国过去一周的成品油消费弱于前几年同期，让市场担忧。另一个让市场担忧的情况是，亚洲的疫情仍然给市场带来麻烦。11月11日，中国国务院发布通知，进一步优化新冠肺炎防治措施，科学准确地做好防治工作。疫情防治优化一度提振了市场预期，但整体疫情数据持续上升仍给市场带来麻烦。自11月以来，官方报告的疫情感染人数每天都在上升。本周确诊病例大幅增加，达到4月以来的最高水平。这种发展趋势让投资者担心会抑制原油需求，近期对国内供需反应敏感的炼油开工率有所下降。从成品油产销率下降的变化来看，对疫情影响国内需求的担忧可能并非毫无根据。

总体来看，原油市场正处于供应方积极预期管理，保持原油市场稳定，需求方疲软，市场信心不足的阶段。在这种情况下，如果没有超出预期的积极因素，供需层面很难给油价带来上行动力。本周，有两个地理因素可能影响供应，但都是短期的日内脉冲市场，并没有有效提振市场情绪。这意味着，除非供需层面有足够的积极变化，否则油价很难在10月份恢复乐观。

过去一周，大宗商品市场整体情绪下降，原油、铜等核心大宗商品资产持续下降，表明投资者对大宗商品评价仍较为谨慎。备受关注的美国CPI数据显示，通货膨胀压力开始降温，众所周知，通货膨胀数据下降的背后是商品价格的下降。从这个角度来看，大宗商品价格下跌是一个相对确定的高概率事件。目前，从绝对价格评估来看，油价仍处于高油价区域，有调整空间。如果后期全球经济下行压力没有缓解，石油市场的压制将继续体现。然而，我们也需要客观地看到，全球石油市场库存仍处于低位，供需结构不稳定。在这种情况下，油价可能会随时受到紧急因素的影响，以保持大幅波动。因此，虽然油价继续强劲预期消退，但大幅波动仍将正常。从油价波动节奏来看，周五大幅下跌后，油价下周可能迎来修复调整窗口，油价已接近9月低点，继续追空需谨慎。