上一期继续推动上海铜与国际铜期货的协调发展

期货日报11月10日报道：铜作为一种重要的工业金属，具有良好的延展性、导热性和导电性，广泛应用于电气、轻工业、机械制造、建筑业、国防工业等领域。同时，由于铜的价格趋势通常直接反映了广泛的经济活动，甚至比一些经济指标更准确地反映了经济趋势，因此也被投资者亲切地称为铜博士。在2022年有色金属产业与金融结合研讨会铜专题会议上，嘉宾讨论了铜行业的高质量发展以及如何使用相关期货和衍生品进行风险管理。

中国有色金属工业协会重金属部副主任张楠表示，近十年来，中国铜业实现了许多深刻的历史变化，设备技术水平显著提高，节能减排和绿色发展成果显著，海外资源开发利用取得新突破，产品质量和规模不断提高，大大提高了产业链供应链的韧性和安全水平。

然而，她还表示，由于当前复杂多变的外部环境，中国的发展已经进入了战略机遇和风险挑战并存、不确定性增加的时期。铜业也面临着许多挑战。首先，随着全球矿业重建，国内资源产业链本土化进程加快，铜资源保护问题更加突出。二是铜行业内部结构矛盾，铜冶炼行业面临产能过剩风险，铜加工行业市场竞争激烈，低端加工产能过剩与部分高端深加工产品短缺并存。

在上述背景下，她表示，中国铜业必须坚持增强国内大循环的内生动力和可靠性，提高国际循环的质量和水平，加快建设新的发展模式，为中国经济的高质量发展做出贡献。一是支持新能源产业的快速发展，推动新需求的增长点；二是通过多渠道提高资源保障能力，巩固产业基础；三是建立适应发展阶段的产业体系；四是坚持创新驱动、绿色发展趋势；五是加快内需体系的培育和完善。

铜期货作为中国最早上市的商品期货之一，也是中国最早开放的有色金属期货品种。目前，沪铜期货和国际铜期货以双合同模式运营，共同为国内外交易者和工业机构服务。同时，铜期权和铜标准仓单交易进一步丰富了衍生品市场水平，实现了铜期货现货、场内外、国内外市场的协调发展。

目前，上一期相关负责人表示，上海铜期货品种的市场功能长期处于全国前列，国际铜期货逐渐成为部分企业跨境贸易定价的新基准，保税区市场自发形成现货人民币定价。看未来目标，上一期将继续提升上海铜的全球影响力。短期目标是使国内外企业在进行国际贸易时保值成本更低，操作更方便；中期目标是推动主要铜资源出口国在对华贸易中以国际铜期货价格为定价基准；长期目标是加强买家优势，帮助人民币国际化，布局海外交付仓库。

在未来发展规划中，上一期将继续推动上海铜期货与国际铜期货的协调发展。一是提高产业服务效率，加强重点龙头企业一对一服务，点对点沟通，组织企业专项培训；积极与行业协会、咨询机构合作，开展多层次、多渠道、高频的市场服务。二是努力提高市场运营质量，加强网上金属周品牌建设，继续开展网上推广工作；及时组织线下培训，充分发挥产业培训基地的示范作用；积极开展海外培训，增强我国铜期货品种的国际影响力。三是加强产品和业务创新，研究上海铜和国际铜合同结算价交易机制；积极探索海外仓库设置的可行性和方法。

在铜产业链企业风险管理方面，金瑞期货研究所负责人李丽表示，目前铜产业中间环节的保值参与度高于两端企业。在她看来，企业利润是决定保值动力的重要因素，而位于行业中间环节的铜冶炼加工企业利润率相对较小，保值动力较强。具体来说，一方面是由于我国铜冶炼企业原材料自给率低、冶炼扩张快、加工成本压力大、利润低；另一方面，我国铜加工业产能严重过剩，开工率普遍低迷，加工利润低，呈下降趋势。

对于上游矿业企业来说，其核心利润来自资源产品的长期回报。从长远来看，铜价的波动带来了可观的利润，使得上游矿业企业的保值动力较小。对于铜终端企业来说，由于行业分散，利润差异大，保值动力不同。一般来说，投资铜终端企业的利润直接受铜原材料影响不大，原材料与综合成本变化的相关性不强。对于消费铜终端企业来说，原材料成本比例越大，保值动力越大。

从目前铜企业的保值特点来看，经过调查，她发现大多数铜企业主要采用不完全保值模式，国有企业和上市公司的保值参与度高于民营和非上市公司。在保值评价方法上，大多数企业主要看期货+此外，冶炼加工贸易企业多考虑增值税，电缆终端企业多考虑资金成本。

在调查中，她还发现了铜企业保值的一些难题。一是部分企业保值目标不明确，近40%的企业缺乏保值管理办法。二是企业保值优化整体参与度较低，其中贸易企业保值优化参与度最高。主要优化手段是现金流和跨期经营。

最后，她建议企业正确建立风险管理体系，实现有效套期保值：一是以合理利润为锚，多维度识别风险，明确风险管理目标和策略；二是以制度为纲，建立风险管理方法，规范操作流程；三是以目标为导向，以开放管理为核心，精细制定保值方案；四是综合评价，保证套期保值的有效性。