林国:本轮猪价上涨基本动力是2021年6月一波去产能浪潮

10月11日，官方监测数据显示，2022年第39周（9月26日至9月30日），16省（直辖市）瘦肉白条猪肉出厂价总指数周平均值为每公斤31.44元，同比增长107.2%。

受生猪价格上涨的刺激，二次育肥市场投机行为再次增加，养猪业对未来生猪价格过于乐观，但这可能是另一种错觉。目前的生猪市场正处于正常的生猪周期和上升阶段，指望超出预期和超额利润是不现实的。

目前，养猪业的盈利能力是近两年来的最佳水平。面对农民更倾向于在1月至2月后的冬季消费旺季赌博或二次育肥，而不是在4~6个月后赌博市场大盘的现象，不少业内人士指出，市场投机行为的再次增加将在短期内助推猪价，但也将透支后期涨幅。

10月9日，据国家发改委消息，为做好生猪市场供应稳定工作，国家将于今年投入第五批中央猪肉储备。

从宏观调控政策的频繁努力到生猪供应的增加，第四季度生猪价格不太可能继续上涨。这意味着，在政策与市场的博弈过程中，生猪价格的短期上涨和长期盘整将持续到年底。

压栏惜售背后的猪价投机

从猪周期来看，目前猪价上涨处于正常上涨周期。今年3月中下旬，全国猪价一度跌至11.5元/公斤，随后开始上涨。一些专家认为，这是新一轮上涨周期的开始。

但更直接的影响因素是压栏增重，二次育肥助澜。

猪作为活体，从养殖成本表现的角度来看，达到标准体重（105~120公斤）应出售。但如果农民普遍看涨后期猪价格，就会出现压力栏增重、二次育肥投机行为，导致分阶段猪减少，下游屠宰企业将继续提高猪价格，进一步加强上涨预期，最终猪体重达到200公斤甚至更高。

“养猪户普遍预计后期猪价会上涨。”农业和农村事务部生猪产业监测预警首席专家王祖力告诉《中国商业新闻》，与上半年相比，下半年显然是猪肉消费的旺季。气温下降，再加上国庆节，以及即将到来的元旦、春节等节假日因素，对猪肉消费起着重要的推动作用。

正是基于这一预期，在今年8月左右猪价下跌之际，一些农民重新上演“压栏增重，二次育肥”戏剧化。9月份以来，生猪日均屠宰量一直保持在较低水平，但生猪价格并未下降。很大一部分因素是生猪没有形成猪肉供应。

布瑞克·农产品收购网研究总监林国发告诉中国商业新闻，今年3月底，当生猪价格稳定上涨时，一些农民抓住机会，通过推迟淘汰和二次育肥，收获了6月底7月初生猪价格快速上涨的红利。品尝这种甜头的农民增强了他们对未来生猪价格的乐观信心，现金流也支持他们的复制技能。投机行为的背后是对生猪价格趋势的敏锐把握。

2021年8月至10月，生猪价格暴跌，部分地区生猪价格甚至跌至10元/公斤。前期，大量农民压栏，导致市场恐慌气氛不断蔓延。农民不仅卖猪，还淘汰了大量能繁殖的母猪和后备母猪，导致2021年底至2022年初仔猪供应不足。

随着时间的推移，6月后可供出栏的猪数量减少，猪价进入快速上涨阶段。今年6月底7月初，猪价持续上涨，期间没有回调，单日涨幅超过1元/公斤。以7月第一周为例，延续6月下旬的上涨势头，猪价首先突破20元/公斤的重要关口，然后一周内上涨20%，全国均价接近24元/公斤，国内很多地方突破25元/公斤。

7月初，国家发改委召开生猪市场保供稳价专题会议，研究启动中央猪肉储备投放，与大连商品交易所讨论加强现行市场联动监管等调控措施。随后，生猪价格一度下跌。7月28日，全国生猪均价下跌至20.5元/公斤，部分省区均价下跌至20元/公斤。然而，这一波下跌刺激了一些农民再次介入。

鉴于目前不愿出售，二次育肥情况，王祖力还提到，这可能会给下一个春节市场积累压力，不排除未来特定时期猪集中上市，会对猪价格产生更大的压力。他建议农民不要太投机，或者利用这个趋势，赚钱，不要追求最后一块铜板。

7月初，猪价以短期暴涨开始，随后近3个月高位盘整，长期在20~23元/公斤范围内震荡。

进入9月后，生猪价格的上涨趋势越来越明显。9月下旬以后，外三元生猪价格全面突破24元/公斤关口，刷新7月初生猪价格高点。其中，广东、福建已接近或达到26元/公斤。与去年同期相比，生猪价格翻了一番。

但从环比来看，24元/公斤的猪价仅略高于3个月前。

与生猪价格剧烈波动相比，仔猪价格走势相对稳定。其中，15公斤仔猪均价从7月初的40元/公斤稳步上涨到7月底的50元/公斤，9月下旬又跌至42~43元/公斤。

然而，生猪养殖利润的趋势也有所不同。6月份，仔猪养殖利润稳步回升至100~200元/头，基本摆脱亏损阴影；育肥利润全面上升，外包育肥和自养模式下的头平均利润分别为900~1000元/头和800~900元/头，是今年最佳水平，预计将完全超过去年；豆粕价格上涨引起的早期成本上升压力已完全消化。

值得一提的是，5月至6月购买生猪二次育肥的农民全面盈利，但7月开始购买生猪二次育肥的农民大多亏损。

仔猪价格相对稳定，甚至下跌。林国发解释说，一方面，5个月前出现了母猪存栏拐点，市场商品仔猪供应逐月扩大；另一方面，行业对未来猪价格的预测仍有保留。虽然目前的利润处于过去两年的最佳水平，但农民购买育肥的热情并不是很高。由于对未来市场的预期较为谨慎，农民更倾向于在4~6个月后增加体重或二次育肥，并在1~2个月后的冬季消费旺季赌博。供过于求的情况出现，导致仔猪价格偏离生猪价格。

鉴于市场对未来猪价过于乐观，林国发表示，本轮猪价上涨的基本动力是2021年6月至2022年4月的一波去产能浪潮。能繁殖母猪库存从4550万头减少到4200万头以下，减少到8%~9%。参照历史上猪周期去产能幅度与价格上涨的关系，估计本轮猪周期从低点（约12元/公斤）到高点的涨幅在80%~120%左右，即22~25元/公斤。从成本利润率的角度来看，以往猪周期养殖利润率高点在50%~80%左右。按目前完全成本16元/公斤计算，价格高点在24~29元/公斤左右。

从宏观层面看，今年下半年生猪市场的核心逻辑是基本面与政策的博弈。2021年产能削减的结果决定了2022年下半年整体生猪价格仍在上涨，但市场投机的广泛存在将透支增长，政策监管和需求相对疲软将导致分阶段下降。因此，冲击上升是今年下半年生猪市场的主要特征，表现为上升时间短，冲击时间长，更难把握市场节奏。

虽然未来1~2个月生猪价格仍保持较高水平，甚至分阶段上涨，但也有一定的变量。林国发表示，随着生猪销售延迟和二次育肥继续增加，当市场发现今年第四季度猪肉需求低于预期，后期进口猪肉到港等因素发酵时，今年12月生猪价格压力可能集中爆发，甚至不排除明年年初生猪价格再次跌至成本线附近。

前8个月猪肉进口同比下降60%

由于国内外早期生猪价格倒挂，进口猪肉急剧下降。根据海关数据，2020年前8个月猪肉进口量为284万吨，2021年前8个月猪肉进口量为281万吨。但2022年1-8月，仅106万吨，同比下降60%以上。