美国GDP连续两个季度负增长 OPEC 再次宣布减产200万

由于欧洲和美国的通胀水平仍然很高，主要经济体激进加息的道路并没有改变。美联储官员最近继续加强加息预期，CME根据美联储的观察，美国11月加息75个基点的概率接近80%。欧洲央行近日发布的9月议息会议纪要显示，欧元区货币政策制定者对通胀高烧的担忧加剧。即使以经济增长停滞为代价，也要激进加息75个基点。基于此，市场预计欧洲央行今年将至少加息125个基点，本月底可能再次激进加息75个基点。

欧美持续激进加息进一步打击了经济层面，今年9月全球制造业全球制造业今年9月PMI从前月50.3下降0.5个百分点到49点.8、是自2020年6月以来首次滑落到收缩区间，美国9月份ISM制造业PMI跌至两年多以来的低点，接近完全停滞，9月份欧元区制造业，PMI初值创27个月新低。此外，近几个月来，不少机构不断降低全球经济增长预期，IMF官员们表示，他们将继续下调今明两年GDP增长预计，预计占全球经济三分之一的国家预计将在今年或明年连续两个季度萎缩，未来全球经济衰退的风险将进一步上升。

10月OPEC+会议宣布减产200万桶/日，根据8月份要求的产量水平，从今年11月起，总产量将下调200万桶/日，并将持续到2023年底，JMMC会议调整为2个月/次，部长级会议调整为6个月/次。根据我们的理解，OPEC+宣布减产200万桶/天是在之前减产配额的基础上减产的，而不是基于目前的产量水平，而之前的减产配额远高于目前的产量水平，OPEC+实际减产量可能只有80-100万桶/天。根据之前的配额分配比例，减产主要集中在沙特阿拉伯.伊拉克.阿联酋.科威特等8个国家，俄罗斯.尼日利亚.安哥拉等产油国目前的产量水平低于减产后的产量配额，这些国家不需要减产。因此，OPEC+减产效果实际上低于市场之前的预期。但OPEC+将减产政策延长到2023年底，这意味着在未来一年多的时间里，OPEC+没有增产计划，反映了没有增产计划OPEC+对长期市场的预期管理。

OPEC+减产行动引起了美国的不满，因为在美国中期选举之前，希望遏制油价上涨，但OPEC+减产可能会再次推高油价，因此美国很可能会采取一系列对策。首先，美国准备进一步放松对委内瑞拉的制裁，以促进石油供应的恢复；第二，能源部将继续在11月向市场释放1000万桶战略石油储备；第三，美国寻求在参议院通过NOPEC法案，并将NOPEC法案加入国防政策法案，加入欧佩克+施压，若NOPEC该法案最终被签署为法律，美国将以违反垄断法为由起诉产油国。在过去的20年里，该法案多次被提出，但未能在国会正式通过。

整体来看，OPEC+减产200万桶/日实际上是在产量配额的基础上进行调整，整体影响可能低于市场预期，但OPEC+明确未来没有增产计划的态度，仍将对石油市场形成一定的支撑。然而，随后美国可能会出台对策，抑制油价上涨。

最近，欧盟通过了对俄罗斯的第八轮制裁，包括为俄罗斯海上石油价格设定上限。目前，欧盟成员国已就设定俄罗斯石油价格上限达成两步协议G7内部制定，但希腊.塞浦路斯、马耳他和其他拥有大型航运业的成员国最犹豫，担心限制俄罗斯石油运输，他们正在努力获得豁免权。美国表示，俄罗斯石油的价格上限将足以维持俄罗斯继续生产石油的动力，12月5日的制裁将针对俄罗斯原油，其次是柴油，然后是石脑油和其他低价值产品。根据欧盟之前的制裁，欧盟将在12月5日前停止进口俄罗斯海运原油，明年2月5日前停止进口俄罗斯石油产品，但不高于价格上限的石油可能会被豁免。

欧洲和美国对俄罗斯能源制裁的持续升级将进一步限制俄罗斯的石油供应。自7月以来，俄罗斯海上原油供应的峰值水平较4月和5月有所下降，但基本上与年初相同。从俄罗斯石油出口目的地来看，出口到欧洲的石油仍在减少，约比俄罗斯和乌克兰冲突前下降了一半，流向亚洲的石油也逐月下降，特别是印度减少了俄罗斯石油的采购。预计随着欧洲对俄罗斯制裁的逐步生效，俄罗斯的石油出口将进一步受到限制，特别是欧洲的能源供应问题将继续加剧。

随着通胀水平的上升和国家利率的深化，全球经济衰退预期开始逐渐实现，美国经济连续两个季度负增长，美国债券长期和短期收益率逆转，世界上最大的石油消费国，美国经济陷入“技术性衰退”。全球石油消费与经济增长直接相关，经济疲软将对石油消费产生明显的负面影响。在全球经济增长疲软的背景下，许多机构降低了对今年全球石油消费增长的预期，EIA.IEA.OPEC2022年全球石油消费增速分别为210.200.310万桶/天，年内多次下调这一预期。与此同时，根据这一点，根据这一点，同时，根据这一点。IEA预测，今年三.第四季度和明年第一季度，全球汽油.柴油等石油产品需求将不同程度下降，预计明年第二季度后需求将有所改善。

近几个月来，美国终端石油消费也不断受到打击。EIA数据显示，美国成品油表观需求同比下降3倍.1%，美国汽油表观需求同比下降6%.馏分油表观消需同比下降9%.6%。从炼厂端看，美国CDU维修水平较低，但从季节性角度看，9月份以后，炼油厂维修将继续增加，炼油厂开工负荷将逐渐下降，原油加工需求也将下降。从终端市场来看，汽油消费进入淡季，汽油裂解利润持续下降，预计随着经济疲软对柴油消费的影响将逐步实现。

自今年年初以来，我国原油进口和加工需求同比显著下降。今年1月至8月，国内原油进口量达到3.3亿吨，同比下降4亿吨.7%。从炼油厂需求来看，9月份国内主要炼油厂开工率持续回升至76%左右，但仍低于年初水平，近期当地炼油厂开工负荷达到70%后也有所下降。今年1-8月，国内原油加工总量达到4.3亿吨，同比下降6%.3%，上半年终端石油消费低迷对炼油需求形成负反馈。8月中下旬以后，随着休渔期的结束和农业需求的增加，柴油需求进入高峰期，预计将持续到10月。

总的来说，宏观层面，随着主要经济体加息的深化，全球经济逐渐减弱，美国GDP连续两个季度负增长，中、中、.欧.美等主要经济体制造业PMI未来宏观经济将面临进一步的下行压力。在原油供需方面，从供应方面看，全球油气上游勘探企业资本支出下降，原油剩余产能不足，主要产油国增产潜力有限，俄罗斯供应将进一步受到欧美制裁的限制，OPEC+再次宣布减产200万桶/天，但由于部分国家产量低于产量配额，实际减产可能只有100万桶/天左右，随后美国可能释放战略石油储备.放松对委内瑞拉的制裁，促进委内瑞拉NOPEC此外，伊朗的供应回归还没有时间表。从需求方面看，当前原油需求水平面临的最大压力来自经济疲软。从中长期来看，经济疲软对石油消费的负面影响将进一步实现，但欧洲高天然气价格导致部分石油替代需求，但替代量有限。从供需平衡的角度来看，未来原油供需平衡表的变化油供需平衡表的变化主要取决于供应方，OPEC+产量政策变化.伊朗供应能否回归，俄罗斯供应的限制对全球原油供应有很大影响。