8月外汇存款准备金率下调2个百分点

今年8月，中国贸易进出口总额同比增长4个月.1%，较7月下降6%.9个百分点；其中，出口，.进口同比增长为7.1％和0.3%分别较7月下降10%.9.2.0个百分点。8月份，我国贸易顺差793.与7月相比，9亿美元缩小了218.77亿美元。

8月份东盟出口是出口增长的主要支撑，欧美经济放缓需求减弱，抑制8月份出口增长。随着全球制造业需求的放缓和大宗商品价格的疲软，预计后期速度将继续承受压力。

今年8月，我国主要大宗商品进口总体仍负增长，国内需求恢复缓慢，改善可持续性不强。主要商品价格增长率下降，稳定增长政策下实体改善不强，但汽车消费改善更有弹性。在7月至8月疫情反复控制的影响下，9月份国内需求修复政策压力较大，预计9月后加快，对进口保持低改善的判断。

8月，进.出口双双下降，低于预期，贸易顺差在今年首次收窄，同时国内需求修复疲软，出口下降幅度较大。海外主要经济体景气下降.在全球流动性紧缩压力总需求减弱的背景下，出口增速仍将放缓，短期韧性支撑年累计增速将保持在10%以上。出口下降快于进口将导致净出口削弱经济驱动力，经济恢复仍取决于内生动力，国内投资和消费是首要任务。截至第三季度末，经济恢复过程仍较慢，国内需求持续改善不强，疫情反复干扰不容忽视。但短期来看，预计9月中旬国内疫情将基本得到控制，并将在经济复苏的关键时刻加快。9月5日，央行表示，将引导金融机构将存款利率下降转移到贷款端，降低企业融资和个人信贷成本。为减轻人民币贬值压力，9月15日外汇存款准备金率下调2个百分点。在当前外需回调压力和急需改善内需的预期下，货币政策将整体保持适度宽松，9月至10月MLF到期压力大，9月份有可能降低存款准备金率，后期有可能，LPR还有进一步的调降空间，但可能反映在第四季度。

今年8月，中国贸易进出口总额同比增长4个月.1%，较7月下降6%.9个百分点；其中，出口，.进口同比增长为7.1％和0.3%分别较7月下降10%.9.2.0个百分点。8月份，我国贸易顺差793.与7月相比，9亿美元缩小了218.77亿美元同比扩大344亿美元.1％。8月进.出口增速下降，进一步缩小至6.8%的贸易差距也开始缩小，说明虽然出口韧性强，但在海外需求下行趋势下保持高增长基础不稳定，内需在疫情反复下再次触底，改善的可持续性不强。

1.进出口回调贸易顺差收窄

8月份，国内出口同比增速明显下降，低于预期，8月份，美国Markit制造业PMI近两年新低，欧元区制造业新低。PMI8月份韩国出口增速较7月份明显下降，表明8月份外需整体疲软。此外，去年的高基数也有一定的抑制作用，出口增长放缓的迹象逐渐出现。随着全球制造业需求的放缓和大宗商品价格的疲软，预计后期速度将继续承受压力。

主要出口商品，8月，成品油.船舶.肥料和稀土出口表现突出，当月出口增速分别回升94.89.67.20.49.06和36.84%是出口增长的主要支撑；机电产品.高新技术产品分别回落8.72.6.30个百分点至4.3％和-3.88%的机电产品中医疗仪器和机械.灯具照明出口同比下降较大；箱包.服装.玩具、纺织品等主要劳动密集型商品当月出口同比增速下降13个百分点以上；此外，钢材、.铝材.塑料制品等出口增速也分别下降88个.57.37.79和17.22个百分点至32.59％.21.14％和3.24%；汽车出口小幅回升，汽车零部件有所回落(见图3)。总体而言，在海外经济放缓和繁荣下降的背景下，机电和高科技产品增长率大幅下降；3-4月出口集中运输效应消退，7-8月重复，劳动密集型商品出口比例下降；稀土资源优势仍然存在，汽车出口稳定增长具有政策提振作用，近期仍将是出口的主要支撑。

在主要贸易伙伴中，8月份，美国出口增速由正向负下降14.74个百分点；对欧盟；.东盟.日本同比增速分别下降122.08.8.36和11.30个百分点(见图4)，8月份东盟出口累计同比增长19%.4%的增长率高于其他贸易伙伴，出口比例也是最大的贸易伙伴。这是8月份出口增长的主要支撑。欧美经济放缓需求减弱，对8月份出口增长产生压制作用。

8月，国内进口增速为0.3%仍低于预期，说明8月份内需未能延续7月份的改善，影响基数高，价格支撑下跌也是影响因素之一，但主要受近期国内疫情反复影响，经济修复持续性较弱。PMI新订单指数略有反弹，仍处于收缩范围，显示企业内需疲软，虽有改善，但实力较弱。在9月份疫情逐步控制的常态化检测和稳定增长措施的监督下，预计9月份进口增速将略有回升至1.8％。

从主要进口商品来看，8月份我国主要大宗商品进口量仍呈负增长，只有肥料.铜材.橡胶保持正增长，汽车进口量由下降增加，铁矿石进口量由正负增加，原油.大豆.钢材.塑料进口量持续负增长，综合表明国内需求恢复缓慢，改善可持续性不强（见图5）。结合主要商品进口量，8月份铁矿砂.大豆进口量价齐跌，原油进口量降价，铜材量升价，汽车进口量.价格大幅上涨，反映了主要商品价格增长率的下降。在稳定增长政策下，实体改善不强，但汽车消费改善具有较大的韧性（见图6）。总体而言，在7月至8月疫情反复控制的影响下，国内需求修复政策压力较大，预计9月后加快进口低改善判断，但考虑到实体企业需求恢复需要一定时间，短期高度有限。

2.出口回落顺差收窄可期拉动内需

8月，进.出口双双下降，低于预期，贸易顺差在今年首次收窄，同时国内需求修复疲软，出口下降幅度较大。海外主要经济体景气下降.在全球流动性紧缩压力总需求减弱的背景下，出口增速仍将放缓，短期韧性支撑年累计增速将保持在10%以上。出口下降快于进口将导致净出口削弱经济驱动力，经济恢复仍取决于内生动力，国内投资和消费是首要任务。截至第三季度末，经济恢复过程仍较慢，国内需求持续改善不强，疫情反复干扰不容忽视。但短期来看，预计9月中旬国内疫情将基本得到控制，并将在经济复苏的关键时刻加快。9月5日，央行表示，将引导金融机构将存款利率下降转移到贷款端，降低企业融资和个人信贷成本。为减轻人民币贬值压力，9月15日外汇存款准备金率下调2个百分点。在当前外需回调压力和急需改善内需的预期下，货币政策将整体保持适度宽松，9月至10月MLF到期压力大，9月份有可能降低存款准备金率，后期有可能，LPR还有进一步的调降空间，但可能反映在第四季度。