中国证券协会加强合规管理 重申研究目标持股1%以上

券商研究业务再次迎来强监管。

8月24日，记者获悉，为加强证券研究报告业务和证券分析师参与外部自律管理，规范证券分析师实践行为，防止利益冲突，促进证券研究业务健康发展，中国证券协会最近加强了相关自律管理要求。

中证协通报中提出三点要求：

首先，明确了证券公司在研究报告中披露对研究目标持股的要求，重申研究目标持股1%以上必须披露，研究报告发布后两个交易日内不得反向操作。同时，与之前的规定相比，本文补充了持股范围。

二是进一步规范研究记录管理，重申研究记录仅供内部归档或撰写研究报告，不得向客户发布或提供。

三是进一步加强对分析师参与外部选拔的管理，明确分析师受到中国证监会行政处罚、自律管理措施等的情况，应当终止参与，取消当年获奖。

中国证券协会表示，为落实《证券研究报告暂行规定》关于披露公司持股情况的要求，加强合规管理，经研究，证券公司对具体股票进行明确估值和投资评级的证券研究报告，公司持有的股票达到相关上市公司已发行股份的1%以上的，应当在证券研究报告中向客户披露公司持有股份的具体情况（包括持股业务类别、持股量、锁定期等）和发布研究报告业务的潜在利益冲突风险，在证券研究报告发布日和第二个交易日，不得与证券研究报告相反。

2020年3月修订发布的《证券研究报告暂行规定》第十二条规定：“公司对具体股票进行明确估值和投资评级的证券研究报告时，持有股份达到相关上市公司发行股份1%以上的，应当在证券研究报告中向客户披露公司持有股份的情况，在证券研究报告发布日和第二个交易日，不得与证券研究报告相反。”

这一次，中国证券协会在情况通报中重申了这一要求，并作了详细解释：“上述持有的股份包括在证券公司自有资本账户下，包括做市业务、包销、自营业务和其他子公司（主要是后续投资），持有类型包括上市公司A股和H股。”

中国证券协会强调，所有证券公司都必须认真执行。随后，协会将进一步明确修订发布研究报告业务相关自律规则的要求。

中国证券协会还进一步规范了证券公司研究记录的管理。要求证券公司严格按照《证券研究报告实践规范》，加强上市公司研究活动管理，研究记录仅供内部档案或撰写研究报告，不得向客户发布或提供，如发现违反规定，协会将按照有关自律规定进行严肃调查。

记者注意到，目前在雪球、喜马拉雅等平台上可以搜索到很多上市公司的研究记录甚至会议录音，还有一些我们媒体账户专门挖掘股票、行业研究记录，以吸引流量。中国证券协会进一步规范，有望从源头上减少研究记录的非法流出。

一位证券研究所人士告诉记者：“研究所经常因为研究记录而投诉许多我们媒体号码。一些研究记录在雪球和一些我们媒体号码上流传，上市公司也会找到它们。”

一位研究所合规人士还告诉记者，会议纪要管理是许多证券公司头疼的问题。“一些我们媒体不知道从哪里获得经纪会议的录音，并在喜马拉雅山、雪球、知识星球和其他平台上公开发布。他们没有证券投资咨询许可证，也没有做投资者的适当性管理，而是窃取了经纪会议的录音，直接在互联网上公开。一些账户报告被屏蔽后，又开了一个，让人们无法防范。”

在中国证券协会的通知中，还要求加强对分析师参与外部选拔的管理。

中国证券协会要求各证券公司按照《证券分析师参与外部评选规范》的要求，加强对证券分析师参与外部评选的管理，认真审的资格。

分析师在报名后至评选结果公布前因违法违规受到中国证监会行政处罚，被中国证监会采取行政监管措施或立案调查，或被协会采取书面自律管理措施。分析师所在机构应当在知道上述情况之日通知评选主办方，并向评选主办方提出终止相关分析师及其参与团队。

分析师在评选结果公布后至今年年底前接受上述处理或立案调查。分析师所在机构应当在知道上述情况之日通知评选组织者，并向评选组织者提出取消相关分析师及其参与团队当年获得的奖项。

中国证券协会要求各证券公司认真执行。随后，协会将修订《证券分析师外部评选规范》，明确上述相关要求。