高盛看跌铜价,未来三个月将从每吨8650美元降至每吨6700

影响全球大宗商品价格走势的主要因素有三:一是美元走势的强弱。大宗商品价格通常与美元指数的走势呈负相关。其次，经济复苏。世界经济增长放缓是既成事实，需求方对大宗商品的支持将减弱。第三，周期性变化。今年上半年，全球大宗商品价格跌宕起伏。虽然短期内出现了回调，但自疫情爆发以来，涨幅持续扩大，波动性持续上升的趋势并未发生根本性变化。一般来说，由于不确定性，全球大宗商品价格可能会在下半年加剧。大宗商品的超级牛市可能还没有结束，但不能排除世界经济衰退风险带来的周期性供求变化。

今年上半年，全球大宗商品价格波动。在地缘政治风险加剧、严重通货膨胀、能源危机、粮食危机等不确定因素的背景下，其繁荣周期可能会提前结束。

从市场表现来看，今年春天，大宗商品价格如彩虹般上涨，棉花、铜、石油、铁矿石、铝等期货价格继续创下新高。夏季商品市场分化明显，部分主要品种从高点下降，部分品种暴跌。截至7月20日，数据显示，美国原油期货主合约自3月高点以来下降了约24%；上海铜期货主合约自4月高点以来下降了约26%；上海铝业期货主合约自3月高点以来下降了约26%；棉花期货主合约自5月高点以来下降了约34%。

目前，尽管大宗商品价格反弹，但仍然疲软。例如，最重要的原油市场表现疲软。纽约商品交易所9月份交付的轻质原油期货跌破90美元大关，6月份每桶120美元大幅下跌，投机趋势似乎逆转。国际金价也是如此。自3月以来，2070年.42美元/盎司高点一路下跌，现货黄金最低收盘价跌至1708美元/盎司，创下近10个月新低。

与此同时，美联储积极加息的影响仍在酝酿之中。大多数市场分析师认为，随着主要经济体收紧货币政策，全球大宗商品市场的牛市可能会结束。能源、钢铁和有色金属的价格也将大幅下跌，并在高整合后加速下跌。特别是当世界经济前景不乐观时，大宗商品市场将进入调整周期。

以有色金属为例。由于经济繁荣，有色金属的价格在今年年初大幅上涨。乌克兰危机和新冠肺炎的蔓延极大地阻碍了全球供应链，扰乱了市场平衡，大宗商品价格迅速上涨。然而，随着各国收紧货币政策以应对通货膨胀，以有色金属为代表的大宗商品价格迅速回终端需求低迷，以有色金属为代表的大宗商品价格迅速回落。

今年下半年，国际投资银行降低了对原油、铜和其他商品的价格预测。高盛看跌铜价，未来三个月将从每吨8650美元降至每吨6700美元。影响铜价的原因有两个：一是全球能源危机可能持续到冬季，这将拖累经济增长，铜需求低于预期；第二，强势美元给铜价带来压力。从铜价表现来看，文华财经数据显示，与3月份的历史高点相比，国际铜价下跌了30%以上，目前的价格约为每吨7300美元。然而，高盛认为，随着铜供应达到峰值，铜价将迎来一个长期的结构性牛市，预计2025年每吨将上涨1%.5万美元。

天然气市场是最特殊的。今年冬天，欧洲的能源供应将面临真正严峻的考验。不排除完全中断俄罗斯天然气供应的可能性，尤其是俄罗斯天然气工业有限公司“北溪1号”荷兰输气量减少80%后，TTF天然气价格飙升至每兆瓦时200欧元以上，几乎是今年年初的三倍。随着欧洲进口的增加，液化天然气价格也大幅上涨。预计天然气价格将在今年和明年的高位巩固，下跌空间有限。

最近，原油价格发生了巨大变化。由于俄罗斯原油总产量普遍预计到2023年将下降20%或30%，因此可以维持市场看涨情绪，油价将在每桶100美元左右反复巩固。然而，8月份，市场担心经济基本面恶化，全球经济下行风险增加，油价一路下跌。德国商业银行预测，布伦特原油价格将回到每桶85美元的水平。根据13家主要银行提供的综合分析，布伦特今年的平均原油价格将为每桶99美元.96美元，明年将降至每桶91美元.59美元在2024年继续下降到每桶76美元。

值得注意的一个细节是，美国能源信息署EIA需求减少报告。最近，华尔街开始怀疑拜登政府制造汽油需求数据来打击油价。根据美国加油站零售汽油需求调查公司GasBuddy7月底，美国汽油需求增长2%，反映了夏季的强劲需求。与此形成鲜明对比的是，EIA报告显示，同期需求下降7.6%。甚至有传言说市场需求崩溃。可见拜登政府在中期选举前压低油价的焦虑。

所以，下半年全球大宗商品价格走势如何？主要看几个关键因素。

大宗商品价格通常与美元指数的走势呈负相关。作为一种定价货币，美元走强将进一步增加大宗商品价格的下行压力，导致国际大宗商品价格全面下跌。美元的实力与美联储的货币政策密切相关。

自2月以来，美元指数大幅上涨，创下2002年9月以来的新高。华尔街机构普遍看到更多美元，认为强势美元将持续很长时间。根据摩根士丹利的分析，欧元区的经济令人担忧，因为天然气价格上涨，经济增长数据疲软，通胀高。目前，欧元下跌反过来将支撑美元走强，预计欧元将跌至0.97.在最近的投资报告中，高盛和花旗还建议客户押注美元，做空欧元。

以黄金为例。预计金价仍有进一步下跌的空间。瑞银已经降低了金价，预计今年年底将是$1600/盎司明年可能反弹。此外，作为一种保守的投资工具，如果黄金担心经济衰退，美联储因通胀正常化而放缓加息，黄金投资需求将会增加。

世界经济增长放缓是既成事实。国际货币基金组织今年将实际增长预期降至3%.2%。在需求方面，随着美联储继续大幅加息，全球经济增长将继续下滑，需求方对大宗商品的支持将减弱。

与此同时，一些经济体可能面临衰退。经济低迷，需求自然减少。大宗商品价格的上涨是不可持续的，特别是对高资源价格的压力将得到缓解，通货膨胀将减少。石油行业还表示，抑制高油价的最有效方法是提高油价，最终减少需求。

市场特别担心欧洲经济衰退的可能性。欧洲能源危机将蔓延到世界各地，通胀压力可能进一步加大。欧洲央行从7月份开始进入加息周期，其主要目标是遏制通胀。问题是，高能源价格严重打击了欧元区经济，货币紧缩政策将在很大程度上带来滞胀风险。

自今年年初以来，全球大宗商品价格的上涨仍然非常惊人，许多品种的波动性达到了历史新高。虽然短期内出现了回调，但自2020年疫情爆发以来，全球大宗商品价格持续上涨，波动性持续上升的趋势并未发生根本性变化。目前市场价格仍处于高位盘整，是否达到峰值还有待观察。

虽然价格的周期性变化是有规律的，但也取决于短期政策的变化。随着美联储加息，各国继续跟进，全球风险厌恶情绪上升，风险资产出售，全球大宗商品价格和股市大幅下跌。一些专家认为，大宗商品市场的驱动因素可能会从上半年的供应风险转向下半年的需求放缓。

简言之，今年下半年，由于不确定性，全球大宗商品价格可能会上涨。大宗商品的超级牛市可能还没有结束，但不能排除世界经济衰退风险带来的周期性供求变化。