余阳:东西部资本市场发展水平差距缩小

资本市场是现代金融的核心，在资本资源配置和促进经济可持续发展方面发挥着不可替代的作用。为了全面评价国内资本市场发展水平的变化，中国资本市场研究所从机构实力、上市公司和上市公司实力、资本集聚能力、资本利用效率、资本市场活动五个维度设置21个指标，编制“资本市场发展指数”对国内31个地区（31个省、自治区、直辖市、以下统称31个地区）的资本市场实力进行了比较分析。

“资本市场发展指数”显示，近十年来，国内31个区域资本市场实力平均增长约40%，日益成为经济要素市场化配置的重要平台，推动储蓄转化为投资，有效促进经济结构转型升级和效率提升，促进区域经济高质量发展。

区域经济的崛起离不开强大资本市场的支撑。2012年将是2012年~对2021年国内生产总值与资本市场发展指数进行相关分析后发现，相关系数高达0.测量模型拟合度为083.7、经济发展与资本市场发展水平的提高密切相关。

“资本市场发展指数”显示，党的十八大以来，中国资本市场整体实力呈现明显上升趋势。2012年31个地区平均得分为25.2017年上升至33分.2018年小幅下滑至33分.3分，随后重拾升势，2020年突破前期高点，2021年升至35分.1分，比2012年增长约40%。

从维度指数来看，除资本利用效率外，机构实力、上市公司和上市公司实力、资本集聚能力和资本市场活动均呈上升趋势。

资本利用效率评分的下降主要与2012年市场利率高、企业净资产收益率难以提高有关。然而，近年来，随着经济进入高质量发展的新阶段，金融服务实体经济的能力不断提高，区域资本市场的资本利用效率提高，2021年31个地区的平均分较2019年上升约0.2分。

近十年来，其他维度指数都有不同程度的上升。其中，机构实力逐年增强，31个地区平均得分上升4分.7分，增幅超过60%；上市公司和上市公司平均得分上升5分.5分，升幅为168.8%；资本集聚能力平均得分上升1%.4分，升幅为25.7%；资本活跃度平均得分上升00%.7分，升幅为15.4%。

2012年“资本市场发展指数”北京、上海、广东、浙江、江苏排名前五，广东、上海、北京、浙江、江苏排名前五、北京、浙江、江苏，排名前五的地区格局稳定。排名方面，广东排名由第三位升至第一位，上市公司和上市公司实力在五个维度中表现最为突出，得分为2012年7分.4分上升至2021年19分，上升19分.6倍。

截至2021年底，广东a股上市公司数量已达762家，较2012年翻番，居全国第一，总市值超过16万亿元，较2012年增长462家.4倍，总市值1000亿元上市公司30家，其中招商银行市值超过1万亿元，中国平安、BYD、美的集团等企业市值超过5000亿元；新三板上市公司974家，总市值超过2700亿元，居全国第一。

上市公司数量“井喷”是广东经济高质量发展的见证。广东省金融改革发展“十四五”根据该计划，到2025年，金融资本集聚能力将继续增强。区域股权市场上市企业3万家，风险投资基金总规模5万亿元，管理基金前100家风险投资机构30多家，科技创新委员会上市企业500家。

中金投资银行部执行总经理王旭秦表示，广东产业转型升级正逐步取得成效，进入收获期，涌现出一批战略性新兴产业优秀企业，也是资本市场支持的重点对象。广东有望抓住资本市场改革的机遇，实现IPO数量的爆炸性增长。

“资本市场发展指数”显示，除陕西、四川外，2021年排名前十的地区均为东部省份；在排名前十的省份中，除江西、海南外，其余为西部、东北省份，反映了我国资本市场发展水平存在明显的区域差异。总体而言，东部资本市场实力强，西部和东北资本市场实力弱，进一步证明了区域经济发展与资本市场发展水平不可分割。

数据还显示，近年来，西部资本市场整体发展水平逐步提高，2018年西部12个地区资本市场实力平均得分为26.4分逐年上升到2021年的28分.7分，升幅为8.7%，其中陕西凭借上市公司和上市公司的实力，机构实力大幅提升，2021年资本市场实力首次进入前十；东西部资本市场实力平均得分比例逐年下降，从2018年的72%开始.4%降至2021年66%，差距正在缩小。

中国（深圳）综合发展研究所金融发展与国有企业研究所研究员余阳认为，东西部资本市场发展水平差距缩小的主要原因如下：一是随着西部发展的不断推进，西部经济多年保持快速增长，平均增长率高于东部，为西部资本市场的快速发展提供了强大的内生动能。二，西部地区具有明显的后发优势。通过充分学习和借鉴东部地区利用资本市场发展的经验，在债券发行、企业上市、扩大和加强地方金融机构、引进私募股权基金等方面不断取得突破，在资本市场建设和优化直接融资环境方面赶上东部地区。第三，西部地区重视资本市场资源的积累，努力承担东部地区资本市场发展溢出效应带来的发展红利，在人才引进、优化商业环境、发挥政府与国有资本的作用等方面发挥文章，有效缩小与东部地区的差距。

从“机构实力”和“上市公司和上市公司的实力”从两个维度来看，西部地区表现突出，西藏和贵州分别成为这两个维度指数进步最快的地区。

“机构实力”维度设有证券公司、基金、期货注册资本、机构数量、证券公司总资产、公募基金和私募基金管理规模等指标。

证券公司作为资本市场上最重要的中介服务机构，近十年来整体经营稳定，资本实力不断增强。截至去年年底，证券业平均风险覆盖率、资本杠杆率、流动性风险覆盖率等风险控制指标明显超过监管标准线，总注册资本6000多亿元，总资产10多万亿元，净资产2.与十年前相比，57万亿元分别增长约17万亿元.6倍，4.4倍和2.四倍，证券公司高质量发展奠定了坚实的基础。

期货公司是发挥期货市场功能的重要中介，帮助期货市场开放服务实体经济“最后一公里”。截至去年年底，全国150家期货公司总资产达到150家.38万亿元，总注册资本接近千亿元，较2012年增长约1000亿元.9倍，抗风险能力显著增强。

近十年来，公募基金规模不断扩大，已成为我国资产管理行业的重要标杆。截至去年年底，公募市场共有基金管理机构151家，较2012年翻了一番。一带一路、一带一路、一带一路、科技创新等国有企业改革。ESG主题、养老目标基金等股权、商品基金等创新产品，全行业基金管理规模超过25万亿元，是2012年底的8倍。

私募股权基金作为多层次资本市场的重要组成部分，在支持创业创新、提高直接融资比例、服务实体经济和居民财富管理方面发挥着重要作用。截至去年年底，在基金行业协会注册的私募股权基金经理达到2人.私募基金管理规模达到196万家.8万亿元，年复合增速超过30%，呈现良好的发展趋势。

从具体区域来看，31个区域在“机构实力”与2012年相比，该维度的得分有不同程度的上升，其中西藏的排名增长最多。截至去年年底，华林证券在西藏注册了两家经纪公司，区域经纪公司总资产约为2012年的14倍；公共基金和私募股权基金管理规模分别为1348.9亿元，3764亿元，全国排名第七。