有色工业公司主要分为矿山企业和下游冶炼加工企业

了解上市公司，必须熟悉公司的行业环境。为帮助投资者掌握不同行业财务分析的基本技能，提高投资决策能力，深圳证券交易所投资者服务部与毕马威、海通证券（600837）、长江证券（000783）、工业证券（601377）共同推出“从财务角度看行业”一系列投教文章。文为第37篇，带您进入有色金属行业，一起来看看。

有色金属行业对普通投资者既熟悉又陌生，因为有色金属，如黄金、银等贵金属是人们经常接触的珠宝，铜、铝、锡也是大宗商品不可缺少的原材料；奇怪的是，金属作为原材料而不是终端消费品，一些投资者不熟悉有色金属的生产过程、定价模式、价格变化的原因。本文将介绍有色金属行业的基本情况、行业特点、行业重点等，带您了解有色金属行业。

一、有色金属行业介绍

有色金属包括贵金属、基本金属、小金属等，除铁、锰、铬外，其他金属大多为有色金属。有色金属工业是勘探、开采、冶炼、生产国民经济建设所需的上游大宗原材料的工业。

有色产业链涉及矿山勘探、开采、冶炼加工、下游相关产品销售、与金属矿冶相关的科研、建设、贸易和金融业务。一般来说，有色金属企业可分为上游矿山企业和下游冶炼加工企业。实际上，虽然许多上游矿山企业也有冶炼贸易业务，但一般比例较小，自产矿业务仍是企业利润的主要来源。

有色金属行业的特点也非常突出。首先，有色金属行业是一个周期性的行业，也就是说，该行业将经历周期性的繁荣、衰退、复苏等阶段，行业繁荣与全球宏观经济密切相关。其次，该行业专注于分析全球供求关系。对于有色金属行业来说，金属价格是最关键的因素之一。一般来说，在行业研究中，行业趋势将根据全球供需的变化进行分析，以帮助判断金属价格。第三，它具有一定的金融属性。贵金属作为信贷货币的天然对冲商品，与全球货币政策周期密切相关，其他金属作为大宗商品也受到全球流动性的影响。

二、有色金属行业关注点

以上介绍，有色工业公司主要分为矿山企业和下游加工企业。

对于矿业企业来说，其周期性更强，与金属价格的关系也更强。在研究中，一般可以关注矿山企业的产能、矿石品位（含金属量）、剥离比、矿山地理位置、交通、资源税等。由于这些因素在一段时间内保持基本稳定，因此可视为矿山产生金属的成本在短时间内保持不变。基于此前提，金属价格的变化对矿山企业的毛利润有很大的影响，这也是有色金属企业利润和股价弹性较大的原因。在行业下行周期中，成本控制能力是企业能否尽可能保持盈亏平衡的主要影响因素。当行业周期上升时，金属价格上涨，价格上涨的部分是公司吨级产品毛利的增加，企业当前的利润增长率将相当可观。

对于下游加工企业，大多购买冶炼金属产品（如电解铜等）进行下游加工，生产加工产品（如铜棒、铜带、铜箔等）并出售。这类公司的利润模式主要是收取加工费，业绩主要受宏观经济和下游产业需求的影响。金属价格的变化也会影响公司的毛利率，但没有太多的参考价值。加工费的增减是决定公司利润的主要因素。需要特别指出的是，高端金属深加工领域存在较强的技术壁垒。目前，国内公司对高端产品的进口替代仍有很大的市场空间。因此，对于有色金属加工企业，需要关注下游细分行业的市场空间、企业的发展阶段、企业的技术实力和技术突破、加工费是否有改进潜力等。

随着人类文明的发展，有色金属产业是一个相对成熟的传统产业。未来，随着大数据、云计算、移动互联网等技术的进步，智能采矿的新形式和新能源、新材料等领域的新应用将为有色金属产业的发展带来新的机遇。