印度尼西亚继续加速棕榈油出口

周三，豆粕、菜粕期货在国内商品市场领涨，截至收盘，豆粕期货2209合约收于3809元/吨，跌幅3809元/吨.59%；菜籽粕期货主力2301合约收于2703元/吨，跌幅40%.69%。

中信建设投资期货究员石丽红表示，昨日国内豆粕和菜籽粕期货价格大幅下跌，主要原因是美国主要大豆产区的降雨情况和降雨预期有所改善。欧洲模特预计下周天气将更加潮湿，这抑制了市场对美国大豆天气的热情，蛋白粉也跟随美国大豆走弱。此外，近期石油的强劲运行也使得市场积极购买石油和抛弃膳食，进一步抑制了蛋白粉的走势。

“早期宏观担忧升温，美豆大幅下跌。短期内，国内豆粕价格下跌，有补跌因素，也有油粕跷跷板效应的影响。”新湖期货油脂研究员陈燕杰对记者说。

对于未来，石丽红认为，7月至8月仍处于美国豆类的关键生长期。在美国豆类产区干旱比例扩大和美国大豆优良率连续几周下降的背景下，未来一个半月的天气投机仍将有市场。预计美国大豆和豆粕的期货价格将继续包含一定的天气上涨，并限制其价格下跌空间。未来，美国中西部地区天气预报的变化预计将继续引起对餐价的强烈反应，随着降水预报，趋势仍可能重复。

“目前国内豆粕库存已出现拐点，从基本面来看，盘面略有超卖，但从宏观层面来看，超卖已经结束。”陈艳杰指出，如果系统性风险暂时消除，市场将回归基本面。根据美农8月份的报告，美豆新作品的面积数据仍有变数，但对美豆新作品产量影响较大的是单位面积产量。如果未来几周美豆天气没有问题，中国将继续以较差的利润购买更少的船只，美豆的支持将减弱，可能还有下降的空间。

海通期货农产品研究员孔令琦表示，国内原材料供应受到第二季度进口利润不佳的影响，港口数量减少，相应的大豆库存下降。上周，国内主要油厂的压榨量略有下降，但下游总体需求相对偏差，饲料养殖企业提货速度放缓，豆粕库存略有增加。“”预计7月份中国大豆进口疲软，预计大豆到港将收紧，基差将在低位反弹。

经过一个月的大幅下跌，石油公司已经短暂稳定下来。创源期货农产品研究员张林静认为，市场暂时消化了印尼出口加速的影响和悲观情绪，但在全球经济疲软、石油供应紧张模式逐渐缓解的前提下，石油在短期反弹后将继续下跌。

从基本面来看，张分析指出，印度尼西亚继续加速棕榈油的出口。为了解决棕榈油库存高的问题，需要在8月前出口600万吨棕榈油。根据印度尼西亚的官方数据，截至7月15日，印度尼西亚已经发放了284万吨棕榈油的出口许可证，其中6月份发放了约200万吨棕榈油。预计7月下半月出口将继续增加，供应压力较大。此外，9月前出口费用从200美元/吨降至零，一方面促进出口，另一方面降低出口成本。据估计，印尼棕榈油进口成本预计将降至6600元/吨左右。在马来西亚，棕榈油出口保持疲软，7月上半月环比下降13.73%，产量环比下降12%，预计库存将继续累计。此外，印尼暂停向马来西亚派遣移民工人，马来西亚棕榈油产量的恢复仍有限制。在豆油方面，我们目前关注的是美国豆类的生长。高温干旱天气可能会影响单位产量，8月份种植面积仍可能增加。美国豆类产量不确定，有炒作空间。

“随着宏观和原油企稳，市场对石油基本面的审视开始增加，近期在近几个月供应紧张的支撑下，石油出现了一波超卖反弹。”石丽红表示，第三季度预期供应紧张的植物油吸引了上周的资金准入，推动了植物油的单边和9-1价差走势，但本周的资金热情随着植物油轮储存的传言而降温。大豆油的整体供需缺乏矛盾，油的走势更多地受到棕榈油的推动。

石力宏分析指出，本周市场更加关注印尼棕榈油船的运输能力。由于前期采购延迟，棕榈油近两天的合约表现强劲，p9-1的价差已经超出了正常范围。然而，在上涨数百点后，国内棕榈油进口利润开放，昨天增加了四艘国内新船。随着运费从30-40美元上升到80-90美元，运输能力可能在后期恢复，印尼的库存压力迟早会随着船舶购买的增加而传递到中国。此外，印尼出口税的降低也将导致棕榈油进口成本的下降，这将限制以棕榈油为主导的油的上升空间石油反弹后，可能无法再次下跌。

海通期货农产品研究员唐玉宁表示，尽管由于劳动力短缺等因素，目前的马棕产量可能无法在旺季完全实现，但马棕仍面临巨大的累积压力，出口受到印度尼西亚的影响。在印尼棕榈油库存高、国内消费增长有限的情况下，仍有必要加快出口以消化国内高库存。在释放棕榈油生产区库存压力之前，棕榈油基本面支撑较弱。

在国内，张林静表示，随着油价从高位回落，棕榈油购买量增加，长期购买量逐渐盈利，供给边际增加，库存也从低位回升；7月至9月，大豆到达港口的数量仍然很少，而且每月都在下降。预计大豆油供应边际将下降，库存将下降。与棕榈油相比，大豆油的价差已经上升到1000元/吨以上，预计还有很大的发展空间。“整体油价依然疲软，但价格在快速下跌后有修复需求，短期内保持振荡反弹趋势，但长期来看仍是空头，反弹到位后可以考虑空头配置。”

尽管市场预计美联储将在7月份大概率加息75bp，然而，在如此严峻的通胀形势和相对良好的就业数据下，美联储今年剩余的三次加息仍有可能上调，这使得商品继续面临风险。尽管拜登对沙特阿拉伯的访问没有得到一定的增产承诺，但美国、俄罗斯、沙特阿拉伯和其他各方仍处于游戏状态，原油下跌的风险尚未解除。此外，印尼的高库存至少需要一到两个月的时间才能释放。随着印尼去库存的推进，马棕出口和国内供应将受到实质性影响。在这种情况下，石油行业可能仍然适合高空匹配，但也可以考虑分阶段的月度差异，当观察到最近几个月的供应没有得到有效改善时。