为什么天齐锂业H股首次亮相?

天齐锂业（002466）.SZ/09696.HK）港股首秀即破发，H股票开盘跌破9%，A股低开2.97%。上午11点以后，天齐锂业H股与a股同步开始修复跌幅。截至出版，H股票跌幅收窄至2%以内，A股票翻红涨超过1%。

这一幕很像赣锋锂业(002460)(002460).SZ/01772.HK）四年前的经历：2018年10月11日，赣锋锂业H股上市首日，收盘价较发行价下跌28.73%，报收11.76港元/股，A股市连续两天跌停。

然而，行业逻辑已经完全改变。

自2018年初以来，锂盐价格回调，锂矿股遭遇杀估值。此时，赣峰锂业以招股价范围的下限在H股上市，市盈率仅为10倍。

同年，天齐锂业也提交了港股招股说明书，后来又晚了一步。此后，其H股IPO延迟了四年。四年后，全球新能源汽车产业正式放量，锂盐价格再次站在历史高位。

与当年赣峰锂业H股定价低于预期不同，天齐锂业H股发行定价为预售价区间上限82港元，足以体现投资者对锂矿资源的追求。

既然时空背景完全不同，为什么天齐锂业H股首次亮相？此外，天齐锂业1.64亿新股正式发售后，总市值能否超过赣锋锂业，登顶锂王？

天齐锂业港股破发，首先是因为英英之前的声明，对于非专业普通投资者来说，动摇的作用很大，对其a股股价的影响已经形成，对港股的影响IPO影响是不可避免的；二是锂电池板块之前一直处于政策红利的风口下，估值处于较高区间，有回调的空间。7月13日上午，广科咨询首席战略师沈萌告诉我们。

7月10日晚，英英（徐翔的妻子）在个人自媒体账户上表示：天齐锂业戴维斯双击达到顶峰，价格被高估。第二天，齐齐锂业a股开盘不到半小时就冲上跌停板，当日收跌9倍.16%。7月12日，天齐锂业再跌4%.95%。

7月8日，《巴伦周刊》中文版发表了吴海珊的文章《投资天齐锂业的正确姿态》，称天齐锂业的地位不是稳定投资者更明智的选择。

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A股市的风暴不可避免地会影响H股的表现。在H股上市的前一天晚上，天齐锂业已经在香港证券公司的黑暗交易中破发。其中，富图证券App显示天齐锂业暗盘跌6.83%，成交额2366.37万元。

7月13日上午，天齐锂业执行董事兼行政总裁夏俊成在香港证券交易所表示，股市是一个自由的金融交易市场，这并不意味着企业（一般来说）可以控制，所以股价涨跌是正常的。我不认为A股和H股的股价，除了公司的基本面，还有什么可担心的。在锂价格方面，我们谈论的是科学的供需关系。根据目前的供需关系，短期内供应无法赶上需求。因此，只要供需关系存在差距，我们对锂价格非常有信心。

我多次致电天齐锂业证券部，了解港股发行定价依据，以及后续是否考虑出台稳定股价措施，但电话始终无人接听。

卖a股天齐锂业，买港股。7月12日，天齐锂业H股上市前夕，有投资者在股吧呼吁。7月7日，天齐锂业宣布H股价格为82港元（相当于70元.36元/股)。与7月12日相比，天齐锂业a股收盘价为127.80元/股，足足便宜近45%。

这个定价基本符合另一个锂矿巨头赣锋锂业的要求A/H股价差距。Wind显示，赣锋锂业A/H过去一年溢价率大部分时间都在1.4上下。

如何计算A/H同时，上市公司的市场价值通常有两种方式：一是将总股本乘以当地市场股价，得到H股总市值和A股总市值两种不同的总市场价值结果；第二种方法是将A股本乘以A股股价，再加上H股本乘以H股股价，只有一个结果。

Wind数据显示，天齐锂业a股，H股本各占90%，10%，赣锋锂业a股，H股本分别为79股.98%，20.02%。因为两家公司。A/H股本比例不同，第二种方法计算的总市值可比性较差。

国信证券研究报告对中芯国际(688981.SH/00981.HK）市值计算指出，采用第一种方法（总股本乘以当地股价）更为合理，因为同一公司在不同市场的财务业绩相同；这种计算方法相当于假设另一个市场的股本是非流通股。

根据这一计算方法，截至7月13日中午，天齐锂业a股总市值为2061.05亿元，H股总市值为1298.1113亿港元（21亿港元）.93亿元)；赣锋锂业A股总市值为2004亿元；.29亿元，H股总市值为1514.86亿港元（12999元）.83亿元）。

因此，按照目前的a股价格，天齐锂业的总市值刚刚超过赣峰锂业，登顶锂业之王。不过，根据H股首日上午的表现，天齐锂业仍落后赣峰锂业。