2022年上半年黄金价格出现了几种趋势

7月7日新闻；最近，国际金融市场发生了巨大变化。欧洲和美国的主要股指暴跌，美元指数突破高点，大宗商品市场普遍大幅下跌。尽管黄金有一定的压力，但在全球经济衰退风险上升的背景下，对冲需求仍然乐观。

在此背景下，由期货日报主办的2022年期货于7月6日在网上举行了大宗商品年中峰会。中国黄金协会副秘书长、黄金投资分析师专家委员会秘书长郎秋梅详细解释了黄金在资产配置中的特殊属性和作用。

众所周知，黄金具有商品、货币和投资的多重属性，不仅广泛应用于珠宝、电子、航空航天等领域，而且在资产配置中发挥着重要作用，突出了抗通胀和风险规避的本质。

据郎秋梅介绍，黄金主要有四个特点：一是独立，这取决于其自身的属性。原料黄金有价值，能抵御信用风险；二是安全，黄金（Au）化学元素非常稳定，所谓的真金不怕火，具有财富继承的优势；第三是稳定，从长河的角度来看，黄金具有稳定的购买力优势；第四是流动性，黄金是货币以外的法定交易对象，是无国界、无区域限制的安全结算资产。

与此同时，她表示，黄金作为一种流动性高、风险分散的特殊资产，可以减少投资组合的波动性。在当前市场投资取向从滞胀交易转向衰退交易周期的背景下，投资者从高风险、高波动的股权资产转向防御性资产也为增加黄金资产的持有提供了充分的理由。同时，对股权波动和通胀风险的需求将继续增加，可以分散投资组合风险，增强投资组合表现的积极作用。

值得注意的是，黄金仍然是央行储备资产的重要组成部分。在世界黄金协会（WGC）根据2022年央行最新的黄金储备调查报告，央行仍对黄金感兴趣。促进这种兴趣的潜在因素主要是以高通胀和地缘政治风险为代表的经济环境波动。此外，主权债务市场的加息措施也影响了投资组合的回报率。面对更具挑战性的经济和地缘政治环境，预计全球央行的黄金需求将保持强劲，黄金的风险规避和通胀对冲将进一步巩固央行对黄金持有的坚定信念。

郎秋梅认为，结合欧美高通胀叠加滞胀风险和地缘政治风险造成的风险规避情绪，结合欧美国家最近对俄罗斯的各种冻结/没收资产制裁，不排除许多国家会考虑进一步增加黄金储备。此外，从投资回报的角度来看，考虑到美联储加息后美国股市可能下跌，许多主权投资基金配置更多黄金资产也是一种稳定的策略。因此，她认为，央行和主权投资基金很可能在2022年进一步增加黄金储备。然而，由于国际黄金价格仍处于较高水平，这并不是央行扩大黄金储备的好时机。据估计，许多新兴市场国家的央行很难以这样的价格扩大黄金储备。

在特别活动中，郎秋梅详细介绍了国内黄金供需趋势。她说，国内黄金供应正在有序恢复。2022年第一季度，国内原材料黄金产量为83.同比增长401吨12吨.04%。另外，一季度进口原材料产量为24%。.034吨，同比增长000吨.18%，如果加上这部分进口原材料产金，黄金将在全国生产107%.同比增长9435吨.15%。

与去年同期相比，2022年第一季度，山东、河南的黄金生产企业基本恢复了往年的正常生产能力，全国黄金产量较去年同期大幅上升。大型黄金企业(集团)继续稳步推进海外矿山资源开发，海外黄金矿产量大幅增加。但由于海外地理紧张和国内疫情的反复影响，国内黄金消费需求的复苏呈现曲折趋势。2022年第一季度，全国实际黄金消费量为260。与2021年同期相比，26吨下降了9吨.69%。

从国内黄金交易市场的运作来看，2022年第一季度，上海黄金交易所所所有黄金品种的累计交易量为双边0.96万吨（单边0.48万吨)，同比增长28万吨.双方成交额363%.69万亿元(单边1.85万亿元)同比增长55万亿元.22%；上海期货交易所所有黄金品种累计成交量双边22%；.35万吨(单边1.同比下降87万吨).双方成交额825%.40万亿元(单边4.20万亿元)，同比下降60万亿元.90%。第一季度，国内黄金ETF持仓规模下降，共减持13个.截至3月底，国内45吨黄金ETF持有量约61.83吨。在复杂严峻的国际政治经济形势下，黄金的风险规避功能受到追捧，现货交易量稳定反弹；期货交易受其他大宗商品行业资本转移的影响，交易量下降。

2022年上半年，黄金价格出现了几种趋势。第一季度，受地缘政治紧张升级影响，全球经济发展放缓，通货膨胀持续加剧，基于信贷的世界货币体系受到冲击，进一步凸显了黄金的风险规避和抗通胀功能。国际黄金价格持续飙升，3月8日冲至2070美元/盎司，接近历史最高水平。自第二季度以来，尽管地缘政治形势仍在恶化，但对黄金价格趋势的影响已经减弱。与此同时，在高通胀的压力下，美联储加快了货币政策的收紧，美元指数继续上涨，导致黄金价格的压力波动和下跌。6月30日，国际黄金价格在1800美元/盎司线上结束，基本回到今年年初的起源。

今年下半年，随着海外经济衰退风险的逐渐影响，全球资产价格波动不断增加。在滞胀衰退周期转型过程中，郎秋梅对黄金是否重现了20世纪80年代的滞胀和经济衰退，或能够抵御压力，突出风险规避属性给出了意见。

让我们回顾一下20世纪80年代黄金价格波动的历史背景。1973年布雷顿森林体系结束后，黄金与美元脱钩。到1980年，美国的通货膨胀从不到3%上升到14%，黄金价格从35美元/盎司上升到800美元/盎司。1980年以后，美国经济进入衰退周期，通货膨胀从上升到下降，黄金价格最低跌至300美元/盎司附近。虽然它支持经济衰退周期中黄金的风险规避需求，但由于之前通货膨胀上升带来的价格泡沫过高，20世纪80年代的衰退周期随着通货膨胀的下降而下降。因此，郎秋梅分析说，通货膨胀是当时黄金价格急剧上涨和下跌的主要驱动逻辑。

在她看来，目前的经济基本面不同于20世纪80年代。在过去的一年里，美国的价格大幅上涨，美国CPI超过8%，但仍低于20世纪80年代的最高水平。此外，美国目前正处于加息周期，拜登政府将面临今年11月的中期国会选举。抗通胀是美联储下半年的主要任务。在货币紧缩的背景下，通货膨胀的上升空间将受到抑制，因此通货膨胀不是目前的主要矛盾。

然而，她还表示，由于美国通货膨胀的原因，疫情防控期间不仅大量放水，还受到全球供需不匹配和地缘政治因素的影响。因此，美联储以牺牲经济增长为代价加息。当经济衰退引发的风险规避逻辑发酵时，不仅会提振黄金的风险规避需求，还会放缓美联储随后的加息。郎秋梅综合分析认为，在当前全球经济背景下，一旦出现实质性系统性风险，黄金将进一步突出风险规避属性。从长远来看，黄金价格上涨的概率仍然很大。