2020年中国卤味熟食差评大数据分析与研究报告

4月27日晚，绝味食品披露了2021年年报和2022年一季度业绩。

2021年，绝味食品实现营业总收入65.49亿元同比增长2449亿元.实现归母净利润92%；.81亿元，同比增长391亿元.96%。

2021年，绝味食品的收入和净利润增长率恢复到疫情前的水平。2019年，绝味食品收入和归母净利润分别为51.72亿元和8.01亿元，同比增长18亿元.41%和25.06%。

然而，2021年绝味食品的营业成本也大幅增长，同比增长约27%.5%，达到了44.74亿元，拖累了公司当期的毛利率，特别是其中，“销售费用”增长最快。

2022年第一季度，绝味食品销售费用继续扩大，同比增长约135%，达到2%.36亿元。第一季度，绝味食品净利润大幅下降60%以上，实现归母净利润8906万元。

此外，与业绩一起披露的还有终止2021年限制性股票激励计划的议案。

业绩披露后4月28日，绝味食品报收于42日.每股25元，下跌2元.42%，总市值259.7%。早盘开盘时，绝味食品低开60%.56%。

营业收入增长24.1%营业成本增速超过营收增速

2021年，绝味食品营业收入为65.49亿元同比增长2449亿元.1%；录得归母净利润约9%；.81亿元，同比增长391亿元.96%；扣除非经常性损益后净利润约7%.19亿元，较去年增长59亿元.87%。

至于收入的增长，绝味食品表示，主要是由于门店扩张和单店收入的恢复。2021年绝味食品收入和净利润的增长率也恢复到疫情前的水平。

细看营收构成，分产品，“卤制品食品销售”2021年一项贡献57.营收43亿元，营收占88%左右；若按渠道划分，始终以此为基础“加盟”2021年以来，加盟店批发收入占营业收入总额的811.22%，超过53亿元。

在毛利率方面，在特许经营模式下，绝味食品的毛利率低于直销模式的周黑鸭。2019年至2021年，绝味食品毛利率分别为33.95%，33.48%和31.68%。同期，周黑鸭毛利率均超过55%。

此外，由于2021年营业成本的增加，2021年绝味食品毛利率较去年下降了1.8%。

2021年，与2020年相比，绝味食品的经营成本增加了约27年.5%，达到了44.74亿元，成本增长超过其收入244亿元.1%的增长率拖累了公司当期的毛利率。

在运营成本上，尤其是“销售费用”一个增长最快。2021年，绝味食品的销售成本达到5.24亿元，同比增长622亿元.78%。

绝味食品在财务报告中解释说，销售费用的增加主要是市场费用和员工工资的增加。

2022年第一季度，绝味食品销售费用继续扩大，同比增长约135%，达到2%.36亿元。

2022年第一季度，绝味食品的收入为16.88亿元，同比增长122亿元.09%；净利润大幅下降622%；.24%至8906万元；扣除后净利润8238万元，同比减少64.73%。

此外，在披露2021年业绩后，绝味食品还宣布终止实施2021年限制性股票激励计划。

在之前通过的限制性股票激励计划中，2021年的绩效考核目标是营业收入增长率不低于25%，但实际增长率为24%.12%，未达到绩效考核目标。

绝味食品表示，鉴于公司内外环境变化和股价波动的影响，公司将无法满足未来业绩评估目标，未来可解锁的限制性股票数量预计为0。

绝味食品表示，经过继续实施2021年限制性股票激励计划，难以达到预期的激励目的和激励效果，公司董事会决定终止激励计划。

除规模优势外，对外投资或成为新的增长手段

靠着“以直营连锁为指导，以加盟连锁为主体”门店经营管理的销售方式，绝味食品成功形成了自己的规模优势。

年报数据显示，截至2021年底，中国大陆地区绝味食品门店总数达到13714家，全年净增1315家。

除上述毛利率低外，加盟模式往往带来管理成本高、食品安全问题难以控制等问题。

在互联网投诉平台上“黑猫投诉”上搜索“绝味鸭脖”，共有379条结果，其中大部分与产品质量有关，如产品内有异物、异味、食品变质等。NCBD根据《2020年中国卤味熟食差评大数据分析与研究报告》，绝味鸭脖差评率排名第二，为8.19%以直营店为主的差评率相对较低，不到4%。

此外，2019年底，坚持直营17年的周黑鸭终于在2019年底，“加盟”松口，推出“发展城市特许经营模式”2020年6月，周黑鸭宣布正式开业单店特许经营。截至2021年底，周黑鸭集团门店总数已达2781家，其中特许店总数已达1535家，占55%。

未知的是，特许经营模式带来的规模效应能促进绝味食品的可持续发展多长时间，绝味食品也在寻找特许经营业务之外的新业绩增长点。

与一些食品行业和餐饮业开发新产品、新业务不同，绝味食品选择做“投资”，不仅做VC，还做起了LP。

2014年，绝味食品成立深圳网络聚会资本（以下简称网络聚会资本）作为对外投资平台，随后以847万元和1800万元购买了20%的零食股权和18%的和府餐饮股权。投资和府餐饮也是绝味食品走出卤味产业，致力于打造“一流的美食平台”重要措施。

根据1月份发布的绝味食品公告，其网络资本股份制公司和福利面计划实施海外上市计划，并于1月27日与福利面相关股东签署了重组协议。

IPO此前，绝味食品持有和府捞面16.92%的股份是最大机构投资者，通过转让约62%.和府捞面16%股权，绝味食品也录得约16%.利润收入1亿元。

除投资项目外，2017年6月，网络资本和饿了么投资设立股权投资基金；10月，番茄3私募股权基金与番茄资本投资，累计投资1.99亿元。

随后，2018年，网聚资本参与设立番茄肆号基金；2019年，网聚资本出资00.28亿元，与长沙伍一奇私募股权设立私募基金。

在此期间，绝对基金于2018年投下“犟骨头”等待5家餐饮企业；绝味食品通过番茄资本投资了巴努毛肚火锅、阿甘锅盔等知名餐饮品牌；通过与吴一琪设立的基金，绝味鸭脖成为莫麻子的投资者，莫麻子于去年12月提交了a股上市招股说明书，最近更新了2021年的业绩。

2021年，莫麻子营收4.62亿元，净利润0.98亿元。IPO此前，绝味食品通过网络聚集资本持有莫麻子13.68%的股份，并通过伍一七基金间接持有莫麻子3.44%股份。

此外，2020年，网络聚集资本投资4亿元，与长沙吴一齐共同投资设立金箍棒基金，该基金还收获了刘永浩基层知识资本投资的1亿元。随后，绝味食品通过金箍棒基金收购了廖记棒棒鸡品牌经营主体企业廖记食品的大部分股权。

然而，绝味食品投资的餐饮企业和品牌大多仍处于发展初期。目前尚不清楚未来能否实现可持续增长，对绝味食品业绩的贡献也不明显。