宏观压力,夜间锌价格低开低走

6月16日，a股三大股指呈现震荡格局，上证指数下午转向绿色。盘面上，教育板块大幅上涨，科德教育、通用教育、中国公共教育等多只股票涨停。造纸、网络游戏、HJT电池、元宇概念、家居用品、培育钻石、半导体、农业、林业、畜牧业、渔业等板块涨幅居前，证券、煤炭、保险、石油、旅游等板块下跌。这两个城市的营业额连续第五个交易日超过1万亿元，北行资本净流入超过40亿元。

隔夜，美国公布的数据显示，上周初申请失业救济金的人数增加，其表现低于预期。新建房屋于5月开工，营业许可证低于预期。6月，费城联邦储备银行制造业指数处于负值，经济下行预期升温。目前，美国仍面临滞胀风险，经济下行担忧逐渐占主导地位，美国股市继续波动。

在美国联邦储备理事会(美联储,fed)利率决定实施后，海外加息的干扰已经减弱。尽管美国在经济衰退的背景下继续进行调整，但人民币汇率仍保持波动，相对稳定。结合国内经济的边际改善预期和国内政策预期，国内资产成本表现突出，北上资金继续流入，短期面临调整和压力水平，中期可能继续波动和反弹。

昨日市场经济衰退忧虑加剧，美股大跌，市场避险情绪回升，金价获得支撑。瑞士央行意外加息叠加英国央行加息，美元指数承压下行，大跌。国内方面，昨日沪金主力2212合约高开探底回升，收小阴锤线；隔夜高开反弹，收中阳线。

策略方面，目前COMEX金价大幅反弹，短逢高做空为主。上方压力暂为1890美元/盎司，破位止损离场。

AU2212合约上方压力暂看410.5元/克，破位止损离场，国内方面建议逢高做空。

钢铁开盘开后继续增加头寸，盘中跌幅一度扩大到4%，并在后期交易中小幅反弹。供应端高炉减产压力增加。山东省唐山市部分钢厂表示愿意减产稳价。年中大修和闷炉数量增加。预计本周铁水产量将达到峰值并下降。需求方面表现不佳，需求线已进入淡季，降雨对施工进度仍有很大影响。5月份房地产和基础设施数据的边际改善并不理想。特别是在各地加大刺激力度的情况下，房地产销售的边际改善仍然不足。与此同时，房地产企业的贷款也很差，这不足以改善房地产企业的财务压力。新开工的增长率降至-42%，建设面积增长率转为负值。疫情缓解后，钢铁下游的实际需求没有得到有效改善，而是转向了淡季的积累数据库。与此同时，房地产在刺激政策下的改善力度不足，宏观预期驱动减弱，盘面跌幅扩大，短期内压力运行。空头订单继续持有或部分关闭，等待反弹。

铁矿石夜间交易量下降进一步扩大，短期测试800支撑位。在澳大利亚供应端的暴雨之后，运输量迅速补充，创下今年新高，巴西的运输基本稳定。需求端高炉的产能利用率基本达到顶峰，高炉烧结粉末的日消耗仍保持高波动。年中，由于利润压力的降低，钢厂增加了产量，填补仓库的能力减弱。整个钢厂的库存仍然很低，但填补仓库的空间有限。目前，港口交易量明显减弱，特殊贸易商的港口交易量仍然较低，港口库存减速放缓。宏观总体数据恢复不足。美联储指导的加息力度加大，抑制了基金价格。工业面减产的增加，在一定程度上抑制了铁矿石的需求。原材料和材料在短期内形成了一定的负面反馈，空名单谨慎持有。

焦煤焦炭

观点：铁水暂时保持高位，双焦继续下跌。

16日，双重焦炭继续大幅下跌，夜间交易跌幅收窄。钢铁进入淡季，终端需求疲软。第二轮焦炭上涨，钢铁价格下跌，钢铁厂因亏损维修增加，市场对炉料需求持悲观态度。在焦炭方面，第二轮焦炭上累计上涨300元/吨。焦炭企业尚未完全扭亏为盈，产量较上周持平。本周需求端铁水维持243万吨。大多数钢铁厂的焦炭库存都很紧急，刚性需求仍然存在。然而，钢铁厂维护的增加压制了后期的焦炭需求。贸易商收集港的热情略有下降。在焦煤方面，供应端和原产地，煤矿供应煤矿供应相对稳定，洗煤厂陆续恢复生产，原煤采购积极；在进口方面，甘其子口岸蒙古煤炭日通车恢复到400多辆，俄罗斯煤炭短期内仍向香港进口，进口关税政策改善了中长期焦炭炼制供应的预期。需求端焦炭企业保持正常采购。双焦紧平衡格局尚未打破。目前，铁水处于高位，需求得到支撑；然而，对终端的需求疲软，钢厂利润压力和减产能力增加，双焦上压力也较大。短期内双焦或震荡偏弱运行，在终端需求弱现实的主导下，重心下移。

昨日，铜价上涨下跌，夜间价格大幅下跌，最低值为69150元/吨。消化美联储利率会议的主要压力仍然存在。从宏观层面来看，美联储利率会议已经实施，CPI拐点尚未延续鹰派声明。6月75日的利率略高于市场预期。与此同时，475亿美元/月的资产负债表减少计划已经启动。高油价加剧了控制通胀的困难，经济衰退的预期逐渐上升。2022年，美联邦基金的中性利率从2.5%大幅上升到3.4%，这表明50英镑或75英镑将成为剩余四次会议的常态，紧缩路径和经济预期将继续对价格施加压力。从工业层面来看，疫情缓慢后的消费复苏强度较弱，但在物流逐渐畅通后，社会数据库积累。虽然目前国内库存仍然较低，但从供需时间的角度来看，库存继续大幅消化的可能性正在下降，甚至会出现一定程度的疲劳仓库；在海外，LME铜和亚洲仓库的库存已经流出，欧洲库存没有显著增加。取消仓单的比例已降至安全水平。低库存在一定程度上支撑了价格，但强度的边际已经减弱。总体而言，美国联邦储备局将继续对收紧路径的价格施加压力。目前，铜库存仍处于较低水平，但支撑强度的边际减弱，预计价格仍将疲软。

隔夜铝价格大幅调整，价格调整后，现货交易情况有所改善。上海现货铝锭报价20140-20180元/吨，平均价格2016元/吨，较上一个交易日增加80元/吨，2207合约报价20~20~20元/吨。国内外铝业社会库存较低，国内铝锭维持去库，给予铝价格底部支撑，但消费下的高度也有限。建议根据需要准备货物。

铅电池市场正处于传统消费的淡季。目前，下游实际消费还没有看到改善的迹象。蓄电企业的开工率受到压力的影响，消费端的疲软会拖累价格修复，但后期消费可能难以进一步恶化。原铅生产能力主要是恢复维护，预计后期仍有增产条件。目前，可再生铅的供应非常灵活，新产能有提高生产的意愿。6月份的产量仍将保持稳定和增长。尽管可再生铅行业目前处于亏损状态，但短期内供应可能难以看到显著收缩。原始可再生价差稳定在75元/吨。国内库存变化不大。预计铅价将保持在较低水平，主要运行为震荡，维修空间可能有限。

宏观压力，夜间锌价格低开低走。为了控制创纪录的通胀，美国联邦储备理事会(美联储这与之前的预期相符。基本面，截至6月10日，SMM每周，国内矿业的加工成本为3400元/吨，进口矿业报告为220美元/吨。与上周相比，它持平，矿井端仍然紧张。国内矿山的经济效益仍然优于进口矿山，国内矿山的供应尤其紧张。欧洲天然气价格和电价继续小幅下跌，但绝对值仍处于高位。目前，欧洲炼油厂可能接近盈亏平衡，能源危机对欧洲精细锌供应的干扰越来越弱。由于矿山的限制，国内炼油厂难以大增加。在消费方面，由美联储领导的海外央行继续高通胀，大力加息，以及俄罗斯和乌克兰之间的战争，全球经济预期增长率下降，全球锌需求前景疲软。相反，随着疫情得到进一步有效控制，出台了稳定增长政策，并正在实施，预计稳定增长将得到加强。预计国内锌需求将恢复，但复苏程度仍有待观察。总体而言，国内外宏观形势存在差异，上海锌相对于伦锌来抵抗下跌。美国通胀再次加快，美联储紧缩预期升温，美元指数大幅上涨，LME金属承受明显压力。中国继续保持稳定增长的逻辑。5月份，人民币贷款环比增长近两倍，社会金融增长明显回升。再加上锌本身的基本面，上海本周的锌可能在压力下表现疲软，但国内有一个稳定的增长支撑底部，底部空间有限。

国际油价在一夜之间大幅波动，波动达到6美元，当天的价格表现出先抑制，然后上涨的趋势。最近几天，油价已经大幅调整。一方面，美国政府为降低油价做出了一些努力。拜登政府承受着巨大的压力，因为40年来的高通胀带来了巨大的压力。在政策方面，他们经常采取一系列措施帮助缓解市场焦虑，如继续销售战略原油和采访石油公司。白宫还表示，拜登愿意使用国防生产法来提高炼油能力。据媒体报道，拜登政府高级官员正在考虑限制。