新能源基本面有了切实的改善,股价逆势上涨将进一步推动利润高增

国内经济的快速恢复和外部压力的明显缓解，共同促进了投资者信心的恢复，积极的私募增加了头寸，公开发行基金被调整了头寸，外国资本的持续流入带来了增量资金的接力。目前，它仍处于主要估值修复市场的早期阶段，预计四条主线的修复将在中期报告季度开始时更加平衡。首先，投资者信心恢复迅速，经济恢复进展超出预期，疫情防控和经济发展进一步协调，全球贸易环境在通胀压力下得到改善，制造业的成本压力逐渐缓解。其次，增量资本开始形成一个中继效应。在5月份的市场调整中，已经完全减少了头寸的私募已经成为主要的积极增加头寸和边际定价的主体。后者在短期内急剧上升，由于稳定的增长品种流入到流动性不良的增长领域，外国资本在国内缓解了当地疫情，平台经济政策更加清晰。最后，从本轮持续数月的中期修复市场阶段来看，市场刚刚跨越了悲观情绪的平复阶段。估值修复的主要阶段是6月至中期报告季。目前，恢复工作和生产的主线率先修复。预计四条主线的修复将在中期报告季度开始时相对平衡。

在配置方面，建议积极配置恢复工作和生产的相关行业，重点关注智能汽车和零部件、半导体、光伏风力发电设备等。在大规模疫情消退、市场主体救助和消费者刺激等一揽子政策的推动下，消费修复相关领域将重点关注航空、酒店、免税、食品饮料、百货超市，预计这些行业也将迎来阶段性复苏。随着稳定增长政策的逐步实施，建议基础设施领域应重点关注低估值建筑、电网、数据中心和云基础设施、房地产领域的高质量开发商、物业管理和建筑材料领域。我们预计，随着中期修复市场的交替上升，这四条预清晰的主线将呈现出缓慢的轮动上升特征。

在前期市场迅速顺利反弹后，近期波动加剧，尤其是创业板。随着美国5月CPI的上升超出预期，市场风险偏好在不久的将来有可能趋同。6月16日，美联储利率会议临近，市场收紧预期加剧，国内疫情反复。

继续关注短期消费边际改善和稳定增长两条主线：1）消费者需求在疫情爆发后恢复。短期疫情爆发后，消费者的边际修复具有较大的弹性。在早期阶段，汽车、半导体、食品和饮料都受到了上海和北京疫情的抑制。恢复工作和生产后，汽车和半导体都有明显的边际修复。随着服务业的逐步复苏，食品和饮料也将迎来明显的边际修复。此外，我们还可以关注短期集中释放后的旅行需求。中长期表现预计将迎来酒店、餐饮、高速、机场、景区等旅行链的转折点。2）在政策提振风险偏好和业绩支持的背景下，我们仍然可以继续配置稳定增长链。建议注意建筑材料（水泥、钢铁、玻璃等）、水利建设、电力、钢铁、玻璃等）、水利建设、电力电网、燃气管网改造等，以及特高压和新电网建设。

在过去的两周里，随着许多地方的开放，投资者对经济的预期明显改善，风险评估下降，风险偏好在底部上升。我们向上修改了上海综合指数的运行范围。对A股市场的整体判断是乐观的。鉴于本轮市场反弹累计大幅上涨，例如，回调是A股投资布局的好机会。

回到汽车上，选择增长，投资风格从强调性能确定性转变为更具弹性的高利润增长板块。新能源基本面有了切实的改善，股价逆势上涨将进一步推动利润高增长的增长市场蔓延。推荐:1)高景气成长板块:电动汽车/光伏发电/风电/军工/计算机(新创)；2)逆势:汽车零部件/白酒/生猪/酒店。3)香港股票科技领头羊。此外，个股活跃度提高，重视投资主题:智能化汽车/充换电/新材料/虚拟现实/碳通胀/国企改革等。

在过去五次熊市触底后，第一波修复指数上涨了17-35%，平均25%，然后上涨了0.6左右。主要原因是基本面不牢固。4月份，市场低点为浅V型反转底部，标杆历史。在第一次修复浪潮中，未来的曲折可能来自国内通货膨胀的反弹，以及在利润预测下的外围干扰下的修复。

保持4月下旬的判断，即数字经济、低碳经济、三季度下半年重视消费等新基建阶段性较好。

自5月份以来，新半军修复市场如期推断，引领市场。最近，海外动荡和拥挤程度有所上升，新半军可能会进入冲击整合。然而，冲击期将是一个布局期：1）海外对a股的影响更多的是尾部风险的释放，不会产生系统性影响。2）国内经济逐渐复苏，政策可能会保持宽松。

从结构上看，大消费(酒类、免税、航空、景区及酒店)+新半军(光伏组件/硅材料硅片、汽车、军用新材料/结构件、风力发电机械/上游材料、半导体材料/设备、5G光纤光缆)是短期反转的持续方向。从中长期来看，市场风格有望逐步回归科技增长。建议重点关注专业化和特殊新技术六个方向:1)新能源(新能源汽车、光伏、风力发电、特高压等)，2)新一代信息通信技术(人工智能、大数据、云计算、5G等)，3)高端制造(智能数控机床、机器人、先进轨道装备等)，4)生物医药(创新药物、CO、医疗器械、诊断设备等)，5)军工(导弹设备、军工电子元器件、空间站、航空器等)，6)食品安全(种子、生物技术、化肥等)。

国内价格水平相对温和，主要矛盾仍处于需求疲软的状态。与此同时，从今年年初到4月底，中国市场的调整幅度很大，估值处于相对较低的水平。最近，国内疫情有了显著改善，恢复了工作和生产，市场情绪逐渐改善，比海外市场更加稳定。短期a股市场预计将继续恢复波动，但在今年下半年，在内部和外部不确定因素的影响下，市场路径可能不会单方向上升。市场绝对回报的空间取决于中国能否尽快实现基本面的持续稳定和改善。

从结构上看，建议下半年重点关注稳定。最近，市场广泛关注成长风格。我们认为，在流动性宽松的背景下，一些早期出现大幅下降，估值和利润逐渐匹配，保持高繁荣程度的部分增长可以进行结构布局，并注重分阶段修复。战略风格转向增长的机会需要关注海外通货膨胀和中国稳定增长的进展。

目前，我们将重点关注三个方向：1）稳定增长或政策支持领域：基础设施（传统基础设施和部分新基础设施）、建筑材料、汽车和住房相关行业，具有政策预期或实际政策支持；2）估值不高，与宏观波动相对较低的领域，特别是一些高股息领域：如基础设施、电力和公用事业、水和电；3）基本面见底，供应有限或繁荣继续改善：农业、一些有色金属和一些化学工业、煤炭、光伏和军事工业。

一般来说，从外部环境的角度来看，我们相信市场将从4月底的金坑修复和上涨阶段进入一个新的震荡模式：预期修复短期经济修复和加强美国滞胀预期将进一步抑制a股向上攻击。当然，这些因素并不是完全超出市场预期的新影响因素。目前，市场没有条件回到金坑的底部。

因此，投资者可以考虑基于动荡城市的模式基调，不容易赶上高，低可以布局，关注增长股票的业绩增长和一些资源，消费品的一部分。重点是：军工、光伏、汽车、锂、煤、农业、食品饮料、经纪等。

盈利效应已经持续了近一个月。目前，a股市场仍处于多头情绪之中，但在乐观的同时，我们也应该提防市场过快上涨后的正常调整。首先，在高通胀的压力下，海外央行加速了货币紧缩的干扰；第二，企业利润仍然是当前市场继续上升的制约因素，许多行业的中期报告将面临压力。我们相信，a股已经进入了U型市场的右上边缘阶段，并在一定的窗口期适当休息。利润因素发挥着分阶段的作用，这可能会使市场走得更稳定、更远。从中长期来看，a股处于夯实底部区间，中心逐步向上的趋势没有改变。