陕西粮农:运用菜品油期货套期保值进行储备转换

2007年6月8日，中国第一个菜品期货品种——菜品油期货在郑州商品交易所(以下简称郑商交易所)上市交易。。在过去的15年里，蔬菜石油期货市场发展日益成熟，流动性稳步提高，功能发挥良好，在保证国内蔬菜石油供应稳定方面发挥了积极作用，帮助行业企业应对国内外市场风险，然后确保国家油脂安全。

植物油在中国有着悠久的食用历史，可以追溯到元朝以前。明朝天宫开发物明确记载，芸薹（即菜籽）生产的植物油是优质食用油之一。植物油在中国食用油中起着重要的作用。植物油的产量和消费量在食用植物油中排名第二。它是长江沿线、西南部和西北部的主要消费品之一。

根据国家粮油信息中心的统计，2021/22年，我国粮油产量约为570万吨，710万吨，占全国粮油总产量和消费量的20%左右。一方面，作为一种重要的食用油，蔬菜油产业链覆盖面广，涉及企业众多；另一方面，蔬菜油与相关品种密切相关，国内外石油和能源价格等因素都可能影响蔬菜油价。频繁的价格波动给工业企业的长期稳定运行带来了严峻的挑战，也增加了国内石油供应的不确定性。蔬菜油期货上市后，郑公司开展了品种维护工作，促进期货价格发现和套期保值功能的充分发挥，为工业企业稳定运行撑起了保护伞。

据了解，15年来，郑商所不断优化菜油期货合约规则和交割布局，贴近现货产业变化。2009年，根据国家标准的修订，对菜籽期货交割标准进行修订，增加用于判断菜籽成熟度的蓝值指标，确保期货交割质量；2012年，为了顺应企业产能扩张的趋势，与即将上市的菜籽、菜籽等油类合约单位一致，便于交易员参与，将菜籽期货合约单位从5吨/手调整为10吨/手；2017年，为进一步提高发现价格的准确性，将最小变动价格从2元/吨调整为1元/吨；自2015年菜籽临时储存政策取消以来，为适应行业重点，逐步从长江沿岸向东南沿海转移，以及产销区贸易流向和运输方式的变化，在长江下游和沿海地区先后增加了12个菜油交割仓库（工厂），并适当增加了西北和西南地区的交割仓库，减少了华南地区部分交割仓库的贴水范围，确保期货能够适应现货产业的发展，期货和现货的深度整合。

2021年，天然气期货平均每日交易量为46.40万手，平均每日持仓量为23.22万手。市场规模在全球农产品期货中排名前十。上市以来，当前价格关联系数达到0.98，当前价格高度一致，更好地反映了现货市场的供需格局。

据了解，菜油期货上市后，郑商所举办了多种形式的市场培育活动，强化企业风险意识，结合工业企业需求，助力稳定经营。以龙头企业为出发点，2018年至2018年，共建设了18个蔬菜油点基地、2个面基地。自2019年以来，共建设了10个蔬菜工业基地，开展了26项专项活动。工业基地企业参与期货交易的程度不断深化，推动上下游企业利用期货市场进行风险管理，形成了龙尾、龙尾、龙尾的示范效应；新型冠状病毒肺炎已成为该行业的基准会议。它已经连续举办了10次油菜籽产业发展会议。新型冠状病毒肺炎已成为该行业的基准会议。自新冠肺炎爆发以来，郑下企业风险管理等活动中设立了一个特别会议，邀请政府机关、龙头企业等分享行业供需、风险管理案例，帮助行业企业抗击疫情、克服困难、稳步发展；加强专业人才培训，举办石油分析师在线培训，邀请行业专家和高级分析师介绍行业发展趋势，分享研究框架，建立现有的交流平台。

据统计，目前60%以上的蔬菜石油现货贸易采用基础价差的方式进行，期货和现货的深度整合；蔬菜石油期货法人客户持仓比例为69.62%，在国内期货品种中排名第一。它已成为各种企业不可或缺的风险管理工具，如生产、贸易和储备。

江苏江海粮油集团有限公司是首批开展期货和基差业务的企业之一之一。它对现货和期货的结合有很好的了解。利用期货进行风险管理已成为企业的主要经营模式。2016年11月，江海粮油结合港口物流贸易一体化的优势，在2016年11月获批成为蔬菜油交割仓库后，利用现货和现货相结合的手段，迅速扩大蔬菜油进口和国内贸易采购对冲业务。2017年，蔬菜油进口量同比增长62%，从2016年的5.9万吨增长到9.6万吨，蔬菜油经营量同比增长67%，同比增长到24万吨。同时，江海粮油还通过期现商品组合模式，带动周边客户继续利用期货进行风险管理，实现稳定运行。

防城港澳加粮油实业有限公司的原材料来源主要是进口油菜籽。近年来，由于国际政治和经济形势的不稳定，原材料采购环节不时面临诸如汇率、运输成本和利润挤压等不确定因素造成的原材料价格的无序涨跌。澳大利亚和加拿大粮油积极利用蔬菜期货和期权工具，管理原材料进口价格波动的风险，不断优化菜籽提油套利的方法和模式，从而锁定生产经营利润。2021，澳大利亚和加拿大粮油85%的外国蔬菜种子提前完成了内外盘套期保值。同时，由于国内市场销售面临着供需节点的变化、养殖需求的变化、不同品种竞争的影响等因素，产品销售价格波动频繁。通过使用期货和期权工具，补充跨期套利、跨品种套利等模式，增加了盈利机会。

近年来，双碳目标催化了生物柴油的需求，油脂输入价格风险日益明显，给国内油脂供应带来了一定的不确定性，国际关系复杂，地缘冲突频发。

郑商所相关负责人表示，2012年12月，菜籽期权将于2020年1月上市，进一步满足工业企业的长周期和个性化风险管理需求，以更好地服务于油脂供应链的稳定，确保居民的油瓶安全。下一步，郑商所将继续跟踪现货行业的变化，进一步丰富和完善现有品种，为工业企业的稳定运营保驾护航。

我们将按照行业发展的趋势，及时优化期货规则。近年来，石油加工行业倡导适度加工，减少过度精炼。在此背景下，新版的植物油国家标准于2021年出版。郑州商务研究所跟上行业的变化，及时启动了植物油期货规则的修订，适当放宽了一些指标要求，简化了颜色判断方法，指导植物油的交付，以减少能源消耗和石油浪费。最近宣布和实施的具体规则修订。

积极开发上市期权，丰富企业风险管理工具箱。根据《期货和衍生品法》，国家采取措施促进农产品期货市场和衍生品市场的发展，引导国内农产品的生产经营。为了更好地服务于中国蔬菜石油行业的高质量发展，郑公司积极开发蔬菜石油期权上市，旨在为相关行业提供更丰富、更精细、更灵活的风险管理工具。目前，郑公司已就蔬菜石油期权向市场征求公众意见和建议，未来将稳步推进期权上市工作。