特别债券基金下半年仍支持基础设施投资

经济下行压力的持续增加表明，充分发挥基础设施建设对支持经济稳定增长的重要性也越来越突出。最近，基础设施相关高频指标的低迷和财政收入方面的多重压力引起了市场对基础设施投资增长能否保持活力的担忧。然而，随着近期高层会议对基础设施投资的持续关注和部署，下半年基础设施投资的空间和资金来源逐渐明确。

接受《证券时报》采访的专家表示，中国目前有足够的基础设施项目储备，并得到了政策水平的支持。从资本层面来看，基础设施投资基金渠道广泛。以特殊债券为主的金融基金将在今年下半年继续形成实际工作量，货币政策将提供支持中长期基金，REITs（房地产投资信托基金）。PPP（政府与社会资本合作）等手段也可以进一步扩大资本来源。基础设施投资有能力保持动力，为稳定增长提供关键支持。

进入第二季度后，疫情进一步加剧了对经济的拖累，不仅基础设施投资数据在4月份有所下降。自5月以来，与基础设施相关的指标在物理层面上没有复苏的迹象。根据海通证券研究所的统计，截至5月20日，基础设施生产指标呈月度疲软趋势。5月第三周的钢筋生产。石油沥青设备的开工率。全钢轮胎的开工率同比下降。

虽然与基础设施相关的高频指标没有得到全面改善，但一些领先指标是积极的。根据国家统计局的数据，1月至4月新建项目的总投资同比增长28%。与此同时，中国建设。中国化学。中冶等中央建设企业最近公布的新订单数量也表现出色。例如，在中国建的前四个月，新签订的合同金额为10451亿元，同比增长16.6%。其中，基础设施业务新签订的合同金额为2528亿元，同比增长29.1%。

财新研究院副院长吴超明告诉《证券时报》，建筑材料销售是当月投资需求的实际反映，新签署的订单数据在一定程度上代表了未来的基础设施投资需求。人们认为，随着国内疫情的改善和国内供应链稳定工作的不断推进，人员流通不良和建筑材料供应不足可能会削弱基础设施建设的拖累。

在短期干扰因素逐渐消失后，许多接受记者采访的专家都同意，基础设施投资将在第二季度甚至今年下半年继续增长。特别是，最近对基础设施的政策支持和今年足够的项目储备为基础建设奠定了基础。

在最近的顶级会议上，无论是中央财政和经济委员会第十一次会议研究全面加强基础设施建设，还是中共中央政治局提出全面加强基础设施建设，基础设施都处于重要地位。

中信证券研究部首席宏观分析师程强在接受记者采访时表示：预计今年基础设施投资将表现良好，年增长率预计将超过10%。。今年是五年计划进入集中建设之年，项目储备丰富，基础设施增长空间大。截至4月初，共有26个省市披露了2022年重大项目建设计划。其中，共有31467个重大项目，年投资规模约11.7万亿元。一些省份将继续更新，疫情的改善将为储备项目提供更好的登陆条件。

今年，地方政府发行和使用专项债券的速度加快。据财政部副部长徐洪才介绍，截至5月15日，地方政府已经发行了1.5万亿元的专项债券，比去年同期增加了1.3万亿元。截至4月底，已发行了1.1万多个专项债券安排项目，重大项目资金1200亿元，为扩大有效投资提供了有力支持。稳定的宏观经济。

程强表示，根据中信证券宏观团队的数据，财政资金在基础设施项目中的比例可能达到一半，这是基础设施最大的资金来源，财政资金支出节奏将成为基础设施高增长的重要驱动力之一。

目前，市场对基础设施投资的担忧主要集中在金融能否保持对基础设施投资的支持上。程强认为，金融卖地收入的巨大压力实际上对基础设施基金的影响相对有限。一方面，在制定年度预算时，已经考虑了今年土地销售收入的下降。另一方面，今年的财政预算明确表明，国家政府基金的预算收入为9863.67亿元，增长了0.6%；国家政府基金的预算支出为13891.34亿元，增长了22.3%。高支出的增长主要得到国有金融机构和特许经营机构的利润和特别债券的支持。

他还表示，当地的监督和评估机制正在发生积极的变化。目前，财政部门广泛推广的渗透监测。通知和预警机制实际上有助于促进基础设施的增长，从项目质量和促进金融资金的速度。吴超明认为，特别债券基金在今年下半年仍支持基础设施投资。他认为，在财政部的发行速度要求下，预计5月和6月将达到特别债券发行高峰，比第一季度快。5月份发行和计划发行的规模可能超过5000亿元，明显高于4月份。特别债券需要在8月底券需要在8月底之前从财政分配到项目，因此一些特别债券将在今年下半年形成实物工作量。

为了，国务院常务会议进一步部署了稳定经济的一揽子措施，并决定在6个方面实施33项措施，以确保经济在合理范围内回归正常轨道。其中提到，专项债券的支持范围扩大到新的基础设施；优化审批，启动一批新的水利工程，特别是大型引水灌溉。交通旧社区改造。地下综合管道走廊等项目引导银行提供大型长期贷款。

财政部PPP专家数据库的专家。360政府和企业安全集团投资总监唐川告诉记者，从会议提出的支持方向来看，基础设施已经成为稳定数十万亿产业增长的决定性选择，政府和大型金融机构的投资将成为避免地方隐性债务风险的主要支持手段。今年下半年，对基础设施的财政支持仍将保持强劲。

唐川认为，货币政策仍推动经济增长的战略下，货币政策仍有能力为基础设施投资提供长期贷款支持。降低存款准备金率。大型银行降低准备金覆盖率所释放的流动性增长将大幅流入基础设施领域，预计总金额将超过1万亿元。

程强还指出，社会基金在许多方面也有改进的空间。PPP可以引入社会资本参与，REITS可以重新利用股票资产返还资金进行再投资。这两种模式都可以补充基础设施资金的来源。