印度暂时退出铁矿石全球供应市场将是一个高概率事件

据印度财政部称，印度政府于5月22日发布了一项调整钢铁原材料和产品进出口税的政策，以缓解印度国内高水平的通货膨胀。提高铁矿石出口税,其中铁矿石出口税不同的等级和品种提高到45%-50%,热轧、冷轧和涂层板卷的出口税宽度超过600毫米从0%提高到15%,和出口税不同程度的球,生铁,棒线材料和一些不锈钢品种;焦煤、焦炭进口税率从2.5%降至0%;

据了解，作为世界上重要的钢铁供应商，印度历史上曾多次调整铁矿石出口税，2009年12月从5%上调至10%，2010年4月很快继续上调至15%，即2011年4月上调至20%，然后在2011年12月上调至30%。2020年，印度铁矿石出口到中国4732万吨，占全球出口的91%。2021年，中国从印度进口了3342万吨铁矿石，其中粗粉占72.6%，球团占20.7%，块矿占6.6%。2022年1-4月，由于俄罗斯和乌克兰之间的冲突，乌克兰的乌乌精粉供应缺口，印度的矿石出口分流到欧洲、南非和其他国家，共向世界出口1072万吨铁矿石，从中国出口到624万吨，占58%。

中信建投期货张少达介绍，印度是铁矿石主要出口到中国的非主流铁矿石供应国之一。因此，调整税可以说是对中国买家的精确征税。中国从印度的进口成本增加了15%-20%，对粉矿和块矿征收了50%的税，对球团征收了45%的税。

印度铁矿石出口占中国铁矿石进口总量的2-3%，比俄罗斯和乌克兰进口的铁矿石进口总量还要大。这一增税对中国市场的影响可能超过俄罗斯和乌克兰之间冲突的影响。此外，对于中国来说，中国从印度进口的球团矿物占总进口量的30%，因此这将推高球团的溢价。张少达说。

他认为，在全球层面上，印度政府提高了铁矿石出口税，降低了焦炭和焦炭的出口税，并再次改变了铁和碳的供需平衡，以满足其钢铁行业的发展需求。这可能只是俄罗斯和乌克兰战争带来的全球能源紧张的共同反应。接下来，我们担心印度的举动是否会导致东南亚国家的连锁税收增加，对资源出口的要求更高，从而导致全球资源紧张局势的升级。他承认。

东吴期货分析师朱少南表示，印度也是一个主要的钢铁出口国，在2021-2022年财年出口了205050万吨，创下历史新高。提高出口税也将减少印度对海外钢铁的供应。这一增税预计将继续减少从中国进口到印度的铁矿石。俄罗斯和乌克兰事件爆发后，世界各国的贸易保护主义频繁发生。印度出口税的提高将加剧全球钢铁上下游品种的短缺，短期价格将受到上涨的推动。

南港证券部期货分析师刘志成表示，印度的税收上调属于中期利润：从税收调整力度和影响力的角度来看，这种调整是不寻常的（过去只对58%以上的块矿征收30%的税，现在对粉矿和块矿征收50%的税，对球团征收45%的税）。自今年年初以来，铁矿石供应方面出现了许多干扰因素，包括主流矿石中巴西矿石由于第一季度暴雨而减少，非主流矿石供应不足。在非主流矿石中，由于战争，乌克兰的乌克兰精粉暂时退出全球供应系统，然后印度大幅增加出口税，抑制出口。一般来说，如果印度退出国际供应市场，每月将导致中国铁矿石进口量减少400万吨。

刘志成进一步分析了突发事件方向对铁矿石有利，但影响的可持续性还有待观察。从目前的报价来看，如果按照税收执行，印度暂时退出铁矿石的全球供应市场将是一个高概率事件。如果供应缺口持续很长时间，其他铁矿石出口国需要弥补。从国内铁矿石平衡表来看，铁矿石的供需仍保持密切平衡。这种紧张的平衡主要体现在港口库存的去除速度上。从3月初的1.59亿吨快速去除到5月中旬的1.36亿吨，近两个月的平均每月去除量约为1000万吨。如果按照目前日均铁水239万吨计算，每周进口表需要在2300万吨到2400万吨之间，而每周到达港口的数量只有2200万吨，缺口明显。此外，目前是澳大利亚和巴西的交通旺季。随着财富年和月份的冲动，澳大利亚和巴西铁矿石的供应可以在一定程度上得到弥补。然而，两个月的运输日期和巴西运输的不稳定性可能会导致铁矿石的紧张平衡在7月底之前无法打破，国内港口库存将继续下降。因此，从中期来看，铁矿石的上涨也将是一个高概率事件。

印度的新政策相当于对所有铁矿石出口征收额外税收，最直接的影响是两个方面：一是征收额外税收对铁矿石进口成本的支持和加强；二是征收税收可能导致的非主流矿山开发和运输减少对整个供应方如期恢复的限制。印度今年的生产能力增长预期超过300万吨。这一增长可以对冲俄罗斯和乌克兰之间冲突造成的非主流矿山开发和运输减少，第二季度是外部矿山开发和运输的季节性恢复阶段。4月份，非主流矿山开采和运输有稳定和恢复的迹象，但印度的额外税收征收可能会使非主流矿山开采和运输恢复到一个较低的水平。未来，铁矿石供应端的增量仍将依赖于四大矿山，供应恢复压力可能会边际扩大。海通期货分析师邱一红说。

中钢期货煤炭，中钢期货煤炭焦炭研究员冯艳成表示，印度面临着严重的焦炭供应不足问题，高度依赖进口。据她介绍，2021年，印度进口了5627万吨焦炭炼制煤炭，比上年增长了7%。印度已成为世界上最大的炼焦煤进口国。其中，澳大利亚是印度炼焦煤进口的主要来源国。2021年，印度从澳大利亚进口了4506万吨焦炭炼制煤炭，占进口总量的80%，同比增长19%。澳大利亚将部分煤炭出口到中国并转售给印度。同时，印度还从美国进口了311万吨焦炭，同比下降22%；从俄罗斯进口的115万吨焦炭同比下降了65%。

冯艳成认为，印度取消焦煤进口税率有利于降低进口成本，缓解国内焦煤进口短缺，目前国际焦煤价格处于较高水平。然而，印度焦煤进口税率的调整空间仅为2.5%，这可能对焦煤的全球贸易格局产生有限的影响。