国泰君安期货分析师:油价波动将非常剧烈

周五（5月20日），美国油价本周基本波动。尽管俄罗斯和乌克兰之间的冲突一直支撑着油价，但最近的许多因素开始限制油价上涨。分析人士指出，油价可能开始回调。

美联储大幅提高利率的预期不利于油价，对全球经济放缓的担忧也不利于油价的需求前景。与此同时，全球原油市场的供应也有所缓解。伊朗原油、委内瑞拉原油、沙特阿拉伯原油和美国页岩油均有增产迹象。这有望限制油价继续上涨。

俄罗斯原油产量在4月份大幅下降。根据俄罗斯燃料和能源综合调查部门(CDU-TEK)的数据，4月1日至6日，俄罗斯平均日石油产量为143.6万吨，相当于约1052万桶，比3月份的1101万桶低4.5%。

IEA(国际能源署)预计，俄罗斯将在5月份损失160万桶/天的石油产能，6月份将进一步增加到200万桶/天。如果俄罗斯的制裁升级，产能损失将从7月份增加到300万桶/天。

最近，欧盟围绕第六轮对俄罗斯的制裁展开了一系列拉锯战。当地时间16日，在欧盟外长会议上，对俄罗斯实施石油禁运的建议尚未达成协议。从表面上看，匈牙利和其他刺头国家对欧盟破坏欧洲团结的政策不满意，但其本质突出了欧盟难以摆脱对俄罗斯能源的依赖和政治优先考虑各国经济的尴尬现实。

拜登政府开始放松对委内瑞拉石油的限制。据报道，拜登政府开始放松对委内瑞拉石油的限制。具体来说，拜登政府已经放松了对在委内瑞拉拥有资产的大型石油公司的限制。政府高级官员表示，此举旨在支持马杜罗政府与美国支持的反对派之间的谈判。

报告称，该许可证可能是取消石油禁运所采取的一系列措施中的第一项，这取决于马杜罗政府的合作。如果政府重新与反对派谈判，以确保2024年的自由公正选举，美国可能允许雪佛龙将设备运送到委内瑞拉。如果谈判成功，雪佛龙可以获准开采和销售委内瑞拉石油。

伊朗表示，如果市场需要更多的原油，伊朗可以增加出口。伊朗一位高级官员表示，尽管伊朗核协议谈判陷入僵局，但伊朗有能力将石油出口翻一番。

伊朗国家石油公司董事总经理MohsenKhojastehmehr周六在德黑兰告诉记者，伊朗将尽最大努力恢复原油市场份额，吸引客户。尽管伊朗没有公布石油产量或出口数据，但分析师估计，伊朗的日出口量高达100万桶。政府预算计划预计，截至2023年3月，平均每天出口140万桶。

沙特阿拉伯宣布将继续提高其原油产能。阿卜杜勒·阿齐兹本·萨勒曼王子周一上午告诉外界，沙特阿拉伯正在继续提高其原油产能。

阿卜杜勒阿齐兹在第29届中东石油天然气大会开幕式上表示，沙特阿拉伯将在2026年至2027年将原油产能提高到1320万至1340万桶/天。他还警告说，全球疫情正在复苏，因此市场对原油的需求正在增加，但该行业正面临着石油设施数量不断减少的现实。因此，各国应继续关注能源行业的投资，避免严重的原油短缺。

委内瑞拉证实，美国和欧洲石油公司已被允许重新启动委员会业务。委内瑞拉副总统罗德里格斯周一在社交媒体推特上表示，美国政府已经允许美国和欧洲石油公司重新启动委员会业务，希望决定为单方面的经济制裁开辟道路。罗德里格斯在推特上说，美国的非法经济制裁对委员会的人民造成了巨大的伤害，希望这是美国解除这些单方面制裁的开始。

据美国媒体17日报道，美国政府允许美国雪佛龙石油公司与委内瑞拉谈判委内瑞拉未来的商业活动，但雪佛龙仍不允许在委内瑞拉开展上游钻探活动和销售委内瑞拉原油。据报道，美国还将允许在委内瑞拉仍有业务的欧洲石油公司向欧洲出口委内瑞拉石油。

页岩油公司的自由现金流超过了过去20年的总和，预计页岩油将逐渐增加产量。油气价格的飙升改变了美国页岩油制造商的生活。页岩油公司正在享受丰富的现金流。油价的飙升改变了钻井嘉年华行业的命运和资产负债表。

标准普尔北美石油和天然气部门负责人表示：这是一场几乎完成资产负债表修复的现金海啸。页岩油利润的飙升推动了页岩油公司的股价上涨，而美国页岩油公司的股价面临着今年市场下跌的压力。与此同时，俄罗斯和乌克兰之间的冲突推高了石油和天然气的价格，促使白宫呼吁页岩油运营商迅速增加产量。

近几个月来，在私营公司的领导下，页岩油钻机数量增加，但石油产量仍远低于疫情前1300万桶/天的峰值。美国页岩油高管坚持控制资本支出和钻井计划，将利润花在股息、偿还债务和回购股票上。

联合国今年大幅降低了全球经济增长预期。新冠肺炎周三将其对全球经济增长的预期从4%降至3.1%，并指出俄罗斯与乌克兰的冲突导致全球食品和大宗商品价格上涨，加剧通胀压力，扰乱了新冠肺炎疫情中全球经济的脆弱复苏。

联合国大大降低了世界上最大的经济体，如美国和欧盟，以及大多数其他发达国家和发展中国家的增长前景。联合国在世界经济形势和风景报告中表示，俄罗斯和乌克兰之间的冲突不仅对乌克兰和俄罗斯的经济产生了沉重影响，而且对中亚和欧洲邻国的经济产生了沉重影响。

报告称，欧盟今年的经济增长预计仅为2.7%，低于1月份的3.9%。2020年，欧盟57.5%的能源消费来自进口，受俄罗斯能源供应中断的影响最为直接。报告称，俄罗斯石油和天然气输入的突然停止将不可避免地进一步提高能源价格，加剧通胀压力，因为从俄罗斯进口占2020年欧洲能源消费的近25%。由于其通胀率远高于欧盟平均水平，东欧和波罗斯海洋地区的欧盟成员国受到严重影响。

美国经济预计将在2022年增长2.6%，2023年增长1.8%，明显低于1月份预测，包括顽固的高通胀。美联储积极收紧货币政策和俄乌冲突的直接溢出效应。联合国还表示，作为一个整体，发展中国家的经济预计今年将增长4.1%，低于2021年的6.7%。

联合国还警告称，目前3.1%的全球经济增长预测将面临俄乌冲突进一步加剧和新一轮疫情潜在的重大下行风险。据联合国预测，随着食品和能源价格的大幅上涨，预计2022年全球通胀率将上升至6.7%，为2010-2020年平均水平的2.9%。

美国财政部长耶伦表示，全球经济面临滞胀风险。5月18日，美国财政部长耶伦表示，尽管食品和能源成本最终将下降，但世界大部分地区可能会受到滞胀的打击，即高通胀和经济缓慢增长并存，这将对全球经济构成严峻挑战。耶伦将主要原因归咎于俄罗斯和乌克兰之间的冲突，称大宗商品价格的飙升是由此造成的。

据了解，当耶伦发出警告时，美国汽油价格创下新高。本周，加州普通汽油的平均价格首次达到每加仑6美元。摩根大通指出，美国其他地区很快就会达到这一水平。

国泰君安期货分析师指出，回调已经开始，并继续关注系统性下行风险。在短期事件扰动因素不断扩大油价波动的同时，近期大类资产和能源以外的行业继续普遍下跌，仍需关注盘面交易收缩风险，谨防回调。考虑到原油在过去需求收缩引起的调整中往往最终下跌，如果系统性风险继续释放，这种负面风险可能会掩盖供应商短缺的好处，并可能在短期内再次下跌。此外，尽管内外油价继续走强，但从盘面上看，流动性显著收缩。如果趋势逆转，油价波动将非常剧烈。

总的来说，目前原油市场的区域格局明显不同。在俄罗斯和乌克兰的问题下，欧洲能源最短缺，亚太地区的需求在疫情的影响下最弱。因此，中国的疫情尚未完全。